¿Surfea? 3 formas de atrapar una ola con VIX y productos de volatilidad

Si la historia nos ha enseñado algo, es que puede esperar incertidumbre del mercado. Pero muchos traders activos dicen que un poco de volatilidad puede ser algo bueno, especialmente si está preparado. Entonces, la próxima vez que una tormenta de volatilidad e incertidumbre llegue a los mercados, asegúrese de conocer sus estrategias de volatilidad. Es posible que pueda atrapar una ola o dos.

El seguimiento, como todas nuestras discusiones sobre estrategia, es estrictamente para fines educativos. No lo es, y no debe considerarse, asesoramiento individualizado o una recomendación.

¿Volatilidad como clase de activo?

Es un debate oscuro pero rabioso:¿Debería considerarse la volatilidad como una clase de activo por derecho propio? No importa cuál sea su posición sobre el tema, algunos hechos parecen irrefutables:

• En general, existe una correlación inversa entre el Cboe ^® Índice de Volatilidad (VIX) y Bolsa de Valores. Cuando el mercado cae, el miedo y la incertidumbre tienden a aumentar.
• Inversiones inversamente correlacionadas, como "ETF inversos, "Se puede utilizar para proporcionar equilibrio y diversificación a una cartera, especialmente durante períodos de incertidumbre. Pero estos productos están sujetos a riesgos únicos debido al uso de posiciones de derivados. Requieren una supervisión y una gestión activas (con una frecuencia diaria) y no son adecuadas para todos los inversores.
• Existen varios productos de volatilidad negociables e invertibles, incluyendo opciones, futuros, fondos cotizados en bolsa (ETF) y notas cotizadas en bolsa (ETN).

Entonces, ¿Es la volatilidad una clase de activo? Si se siente cómodo con el uso de productos de volatilidad para lograr sus objetivos, ¿importa?

Un punto que vale la pena señalar, sin embargo:VIX es un producto que revierte la media. No se mueve en una dirección durante largos períodos de tiempo, como lo ha hecho el mercado de valores durante la última década. Típicamente, una vez que el miedo cede, VIX vuelve a la media. Esto puede ser una consideración importante a la hora de gestionar operaciones y posiciones de volatilidad.

¿Cómo quieres jugarlo?

Lo primero es lo primero:no puede comprar el VIX. No directamente, de todas formas. Es una tasa de referencia, un índice compuesto por las volatilidades implícitas de una canasta de opciones a corto plazo en el S&P 500 ($ SPX), normalizado a un vencimiento constante de 30 días. Pero hay formas de vender y comprar exposición a la volatilidad.

Futuros VIX. Una forma de obtener exposición a la volatilidad es considerar los futuros de VIX (/ VX), que son simplemente la anticipación del mercado de dónde estará el VIX en puntos mensuales en el futuro (ver figura 1). Los futuros de VIX se liquidan en efectivo, con un valor de liquidación final igual a $ 1, 000 veces el precio de liquidación. Entonces, por ejemplo, si compra un contrato de futuros de VIX por 15 y baja a 14, bajarás $ 1, 000. El tamaño mínimo del tick es 0,05, que representa $ 50. Los futuros de VIX se liquidan con un índice de referencia de liquidación bajo la clave de pizarra VRO.

Pero los futuros no son para todos. Implican apalancamiento, y no todas las cuentas permiten la negociación de futuros. Más, si busca comprar y mantener la volatilidad, el valor de su inversión podría erosionarse con el tiempo. ¿Ves la pendiente en la figura 1? Si tuviera que comprar un contrato de futuros con algunos meses de anticipación y convertirlo en un contrato de mes diferido a medida que se acerca a su vencimiento, asumiendo que no hay cambios en la estructura de términos, Básicamente, estarías montando esta curva hacia abajo.

Eso se llama "pérdida por contango, "Y aquí hay un ejemplo hipotético. Suponga que compró un contrato de mayo con aproximadamente tres meses hasta la liquidación final alrededor del precio de 18.1, como se muestra en la figura 1. Tenga en cuenta que, en el momento de su compra, el contrato de marzo (con aproximadamente un mes para el final) se cotiza alrededor de 17,8. Si la estructura de plazos sigue siendo la misma durante los próximos meses, dos meses después, su contrato de mayo pasaría de tener tres meses hasta la liquidación final a tener un mes restante. Tendría un precio (teóricamente) de alrededor de 17,8, donde el contrato de un mes se cotiza ahora en la figura 1.

FIGURA 1:MONTANDO LA CURVA VIX FUTURES. En mercados típicos, la estructura temporal de los futuros de VIX (/ VX) tiene una pendiente ascendente (denominada “contango”). ¿Quieres ver la curva de hoy en el thinkorswim ^® plataforma de TD Ameritrade? Bajo la Gráficos pestaña, escribe el símbolo / VX y seleccione Futuros . Fuente de datos:Cboe Global Markets. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

No se limite a mirar las noticias. Úselo.

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ETF y ETN de volatilidad. Si está buscando una estrategia de compra y retención y no puede negociar futuros o no desea negociar futuros, Hay una serie de productos que se negocian en bolsa, como ETF y ETN de volatilidad, que intentan reflejar el rendimiento del VIX. Estos productos se negocian como acciones en la medida en que se pueden comprar y vender en intercambios y generalmente están disponibles para la mayoría de los tipos de cuentas. No tienen valores sino utilizar derivados para intentar rastrear el desempeño del VIX. Y aunque su objetivo es reflejar el VIX, no siempre dan en el blanco. Debido a que la mayoría de ellos usa futuros VIX, están sujetos a la misma pérdida de contango que los futuros de VIX, más una serie de costos administrativos y de transacción. Muchos profesionales se refieren a estos PTE como "exposición volumétrica diluida".

Opciones VIX. Si está buscando flexibilidad de volatilidad y tiene el nivel adecuado de aprobación de negociación de opciones, podría considerar las opciones de VIX. Se parecen mucho a las opciones de acciones estándar, con algunas diferencias clave. Primero, son opciones de estilo europeo, lo que significa que solo se pueden ejercer al vencimiento (a diferencia de las opciones de acciones estándar, que puede ejercerse en cualquier día hábil hasta el día de vencimiento inclusive). Más, a diferencia de las opciones estándar que se liquidan físicamente en acciones de las acciones subyacentes, Las opciones VIX se liquidan en efectivo (a $ 100 veces el valor intrínseco al vencimiento), con opciones in-the-money que se liquidan con la misma referencia de liquidación (símbolo de cotización VRO) que los futuros de VIX. Pero quizás el aspecto más importante de las opciones de VIX es que no se basan en el VIX en sí, sino más bien en futuros de VIX. (Obtenga más información sobre la interacción entre VIX, Opciones VIX, Futuros VIX, y VVIX, que mide la volatilidad del VIX.)

Estrategias de opciones de VIX

Si es un comerciante de opciones experimentado, Es probable que esté familiarizado con las estrategias de opciones básicas (y quizás algunas estrategias de opciones no tan básicas). Si está considerando agregar opciones de VIX a su arsenal, tenga la seguridad de que se aplican la mayoría, si no todas, de estas estrategias.

Por ejemplo, ¿Está anticipando un aumento en la volatilidad del mercado? Es posible que desee explorar una estrategia de opciones alcistas, como comprar una opción de compra o tal vez un margen de compra vertical largo. O quizás sus objetivos podrían estar mejor atendidos por un margen de crédito vertical:la venta de una opción near-at-the-money junto con la compra de otra opción out-of-the-money de la misma fecha de vencimiento.

La incertidumbre es un hecho de la vida y de los mercados. Entonces, la próxima vez que los vientos de incertidumbre soplen en una ola de volatilidad, tal vez considere subirse y dar un paseo.

Los ETP de volatilidad están sujetos a un riesgo significativo y están destinados a inversores sofisticados que gestionan activamente sus inversiones a diario. Los ETP de volatilidad están destinados al comercio a corto plazo, no debe utilizarse para comprar y mantener inversiones, y no se debe esperar que se aprecie durante períodos de tiempo prolongados.