Preguntas y respuestas sobre volatilidad de opciones:VIX,

Los inversores modernos reciben actualizaciones frecuentes sobre dónde se negocia el índice de volatilidad Cboe (VIX). Algunos incluso se refieren al VIX como el "índice de miedo" porque normalmente aumenta cuando cae el mercado de valores en general.

De hecho, los operadores avanzados pueden incluso negociar futuros y opciones en el VIX. Pero por toda la atención que recibe, pocos inversores entienden realmente esta medida de volatilidad de opciones, lo que significa como medirlo, y finalmente, cómo determinar su valor más exacto.

¿Qué es la regla del 16?

El VIX fue introducido por el Cboe en 1993 como una medida ponderada de la volatilidad implícita (IV) del índice S&P 100. En 2003, el VIX se expandió para medir el índice S&P 500 (SPX). El VIX se convirtió rápidamente en la medida preeminente del miedo de los inversores y la volatilidad general del mercado.

Dado que los inversores monitorean el VIX diaria y semanalmente, simplemente están viendo un número que representa el IV del SPX. Sin entrar en una larga discusión matemática sobre raíces cuadradas, permítanme simplificar un aspecto interesante del VIX:el número 16 (o más precisamente, 15,87) es aproximadamente la raíz cuadrada de 252 (el número de días de negociación en un año). De aquí es de donde viene la regla del 16.

Mientras dejas que eso se hunda, veamos algunas hipótesis. Si el VIX cotiza a 16, luego el 68,2% (o dos tercios) del tiempo, podría subir o bajar menos del 1%. El otro 31,8% (o un tercio) del tiempo, el SPX puede subir o bajar más del 1%.

Ahora vayamos más lejos. El VIX en 24 podría equivaler a un movimiento del 1,5% en el SPX el 31,8% (un tercio) del tiempo. Un VIX en 32 podría equivaler a un movimiento del 2% en el SPX el 31,8% (un tercio) del tiempo.

La regla de opciones de 16 funciona al revés, también:puede "anualizar" una lectura diaria multiplicándola por 16. Por ejemplo, supongamos que una acción ha tenido algunos movimientos del 1,8%, y cree que un movimiento diario del 1,8% podría ser típico en un futuro próximo. Si es así, esperaría un nivel de volatilidad anualizado de 1.8 X 16 =28.8%. La comparación de sus expectativas con el IV actual podría indicar si cree que una opción tiene un precio excesivo. subvalorado o precio justo.

Sesgo de volatilidad:solo los hechos

Ahora que hemos hablado de la regla del 16, abordemos las opciones sesgadas.

El sesgo aparece cuando el put IV out-of-the-money (OTM) está en un nivel más alto que la volatilidad de call OTM, causando primas más altas en el lado de venta. Esto se debe a la percepción de que las acciones caen más rápido de lo que suben.

El sesgo de la volatilidad de las opciones ilustra en qué dirección se encuentra el riesgo implícito en un subyacente. Hay, por supuesto, una variable de oferta y demanda que determina si hay un sesgo y qué tan grave es ese sesgo (o diferencial IV). Sin esta demanda el sesgo no existiría, porque la oferta y la demanda de opciones es el impulsor más claro de IV.

Reconocer la existencia de sesgo es el primer paso para considerarlo en sus operaciones. Con primas adicionales en las opciones de venta de OTM y, a la inversa, primas más bajas en las llamadas de OTM, Los strikes pueden elegirse para mejorar potencialmente las operaciones utilizando la divergencia que el sesgo impone en los mercados de opciones. Skew permite a los inversores empujar el strike de put más lejos que el lado de call correspondiente, proporcionando menos exposición a la baja.

En casos raros pero muy informativos (divisiones de acciones o eventos de noticias potencialmente positivos), el sesgo puede aplanarse o incluso desplazarse ligeramente hacia el lado de la llamada (llamadas OTM con un IV más alto que las opciones OTM).

¿Y el mundo de las opciones más allá de la renta variable? como opciones sobre futuros? Algunos productos pueden comportarse y así tener un precio, muy diferente. Opciones sobre productos básicos como el maíz, vacas, y crudo, por ejemplo, podría tener un sesgo alcista natural, con las llamadas OTM que tienen un IV más alto que las opciones OTM. Que tiene sentido, ¿Derecha? La escasez de alimentos y energía puede llevar a compras frenéticas.

Otros contratos, como algunas monedas extranjeras, no tienen opciones "naturales" sesgadas, y el sesgo puede variar según las condiciones del mercado, Expectativas, y la oferta y demanda de opciones al alza frente a las opciones a la baja.

Excava debajo de la superficie

Medidas generales de volatilidad como el Cboe VIX, la regla de los 16, y el sesgo de opciones no necesariamente dice toda la historia sobre si una opción puede tener un precio excesivo o insuficiente. Bastante, deben considerarse en el contexto del panorama general. ¿Está una empresa o uno de sus competidores a punto de declarar ganancias, declarar un dividendo, o emprender otra acción corporativa? ¿Hay una fusión o adquisición en proceso?

Y recuerda, una lectura de volatilidad solo define una tendencia estadística. Son las probabilidades de que ocurra un evento en particular, y no es una cosa segura. Pero entendiendo VIX, sesgar, y la regla del 16 puede al menos ofrecer alguna perspectiva para ayudar a entender los números.

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