¿Está perdiendo el oro su estatus de refugio seguro? Análisis de mercado

El precio del oro alcanzó un máximo histórico en abril y se mantiene cerca de ese valor. La sabiduría inversora convencional sitúa al oro como un activo de “refugio seguro”, uno al que los inversores recurren en tiempos de crisis cuando abandonan activos de mayor riesgo como las acciones. Pero en agosto, el índice bursátil S&P 500 también alcanzó un máximo histórico y, al igual que el oro, también se mantiene cerca de este valor.

Históricamente, quienes siguen estos mercados habrían esperado que los precios del oro y de las acciones se movieran en direcciones opuestas. Esto normalmente producía el efecto de “cobertura” del oro:compensaría las pérdidas (y ganancias) de las acciones.

Pero si bien el oro “seguro” y las acciones “de riesgo” aumentan al mismo tiempo, el valor del oro como apuesta más segura en tiempos de conflicto podría estar disminuyendo.

Una mirada histórica al precio del oro muestra que aumentó en respuesta a las crisis del precio del petróleo de la década de 1970, cuando la economía mundial caía hacia la recesión. Cayó a finales de la década de 1990 cuando los mercados bursátiles experimentaron un auge y la economía mundial se recuperó después de 2009.

Pero desde ese momento, ha mostrado una trayectoria en gran medida común con las acciones. Una nueva investigación en la que participé analizó varias razones por las que estas fuerzas tradicionalmente opuestas han estado convergiendo y haciendo que el efecto de refugio seguro del oro se desvanezca.

En este momento, la economía global está saliendo de un período de alta inflación y altas tasas de interés. Los bancos centrales están reduciendo las tasas de interés (y se esperan más recortes), lo que alentará el gasto de los hogares y la inversión empresarial.

Las cifras de crecimiento económico tienden en general a aumentar, al igual que los beneficios empresariales. Y existe un sentimiento positivo dentro de las economías sobre el potencial de la IA y su papel en el crecimiento y la productividad. En conjunto, estos factores explican el aumento de los mercados bursátiles.

Pero los riesgos geopolíticos, especialmente los relacionados con la invasión rusa de Ucrania y las tensiones en Medio Oriente (específicamente Irán y los ataques de los hutíes en el Mar Rojo) están causando preocupación por las acciones y la economía en general. Ambos pueden tener efectos significativos en los principales productos básicos internacionales (como los precios del petróleo y los alimentos).

Y también existen riesgos derivados de las políticas comerciales del presidente estadounidense Donald Trump. Esto es especialmente cierto dada su imprevisibilidad, con aranceles aumentados y luego suspendidos antes de ser restablecidos en niveles diferentes a los anunciados previamente.

Tanto estas hostilidades como las políticas comerciales de Trump crean riesgo e incertidumbre dentro de la economía internacional. Esto explicaría por qué los inversores podrían considerar comprar oro, haciéndolo más valioso.

Pero esto no explica del todo por qué tiene tanta demanda y cotiza cerca de su máximo histórico. Para entender esto, debemos mirar un poco más atrás.

Demanda creciente

Después del colapso de las puntocom a principios de la década de 2000, las materias primas como el oro comenzaron a ser tratadas (y comercializadas) como otros activos financieros. En esto fue clave el desarrollo de los fondos cotizados en bolsa (ETF), con el primer ETF de oro lanzado en 2004. Estos permiten a los inversores esencialmente comprar una acción en oro.

Desde entonces, el número de ETF de oro ha aumentado drásticamente, especialmente después de la crisis financiera mundial. Ahora el oro puede comercializarse como cualquier otro activo y puede convertirse en un elemento básico de las carteras de inversión. La demanda de estos fondos ha aumentado recientemente.

Además de esto, el estatus del dólar estadounidense como moneda mundial está amenazado. Actualmente, actúa como moneda de reserva para los bancos centrales y vehículo para el comercio y los pagos internacionales, incluidos los principales productos básicos. Pero algunos países han cuestionado cada vez más este status quo, considerando si deberían comerciar con materias primas como el petróleo en sus propias monedas.

Para algunos, el oro nunca pasará de moda. James.Pintar/Shutterstock

Trump, y la incertidumbre que causa, sólo hace que estos llamados se hagan más fuertes. Como tal, estas dudas sobre el estatus del dólar han llevado a los bancos centrales a comprar más oro como activo de reserva alternativo.

Desde el final de la crisis financiera mundial en 2009 y especialmente durante los últimos diez años, el oro ha seguido en términos generales el mismo camino que las acciones. Si bien siempre habrá desviaciones, esto efectivamente significa el fin del oro como refugio seguro contra las caídas de los precios de las acciones.

El oro está ahora firmemente establecido como otro activo de inversión, junto con las acciones, los bonos y otras materias primas. Esto significa que hoy en día su función inversora es la de formar parte de una cartera diversificada y no la de cobertura.

Pero eso no quiere decir que el oro haya perdido su atractivo. Su oferta limitada y su atractivo tanto para la joyería como para la fabricación son atributos raros y valiosos. Y con su valor intrínseco reconocido en todo el mundo, es probable que el oro siga teniendo demanda.