Análisis de flujo de caja descontado (DCF):una guía completa para la valoración de acciones

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Valoración de acciones:el enfoque del flujo de caja descontado en detalle

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En el artículo anterior hemos visto cómo el Flujo de Caja Descontado (DCF) es el método más apropiado de valoración de acciones porque es racional y objetivo. Ahora es el momento de que echemos un vistazo a los detalles de este modelo.

Valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados

Lo básico de este modelo parece ser simple. Cualquier empresa sólo vale lo que generará en flujos de caja a lo largo de su vida. Entonces, necesitamos estimar la vida útil de la empresa, necesitamos estimar el efectivo que se espera que la empresa genere durante esta vida. Luego deberíamos descontar los flujos de efectivo que reflejen el riesgo y la duración del tiempo. ¡La suma de esos flujos de efectivo debería darnos el valor presente de la empresa en teoría!

Flujos de efectivo, no ganancias ni dividendos

Ahora bien, es importante darse cuenta de que estamos descontando flujos de efectivo. No estamos descontando ganancias. Esto se debe a que las ganancias son subjetivas. La gerencia tiene una discreción significativa sobre la cantidad de ganancias que quiere reportar. Además, las ganancias realmente son una opinión. Por otro lado, los dividendos son sólo dinero pagado a los accionistas. Los dividendos no reflejan la rentabilidad. Una empresa podría sufrir pérdidas pero aun así pagar dividendos. De hecho, ¡muchas empresas hacen eso! Por lo tanto, los dividendos tampoco son un buen barómetro para juzgar el desempeño de una empresa.

Además, la empresa puede invertir efectivo para un mayor crecimiento de su negocio. Por lo tanto, el costo de oportunidad para la empresa realmente comienza cuando el efectivo entra por la puerta. Por lo tanto, se utiliza el flujo de efectivo y, por lo tanto, el modelo se denomina modelo de flujo de efectivo descontado.

El problema de la existencia perpetua

Ahora bien, anteriormente dijimos que el proceso comienza con la estimación de la vida útil de la empresa. ¡Aquí hay un verdadero problema! La empresa no tiene una vida finita en absoluto. La empresa es una persona jurídica creada por ley. Legalmente tienen una vida infinita. Esta característica de una corporación se llama sucesión perpetua. Ahora bien, esto plantea verdaderos problemas a la hora de valorar las acciones porque significa que se espera que nuestros flujos de efectivo continúen hasta la eternidad. ¿Cómo se puede valorar una serie infinita de pagos futuros de flujo de caja? Bueno, no podemos hasta que hagamos algunas suposiciones. Esas suposiciones se analizan a continuación.

Modelo de dos pasos

Para calcular el valor de las acciones de una empresa, debemos dividir el cálculo en dos partes. La primera parte se denomina “período horizonte”. Este es el período para el cual estimaremos los flujos de efectivo con un buen grado de precisión. Este período es generalmente de 4 a 7 años y es la elección que debe hacer un analista. Dado que se trata de una serie finita de flujos de efectivo, podemos descontarla fácilmente y obtener un valor finito.

El resto de la vida útil de la acción se considera a perpetuidad creciente. Por lo tanto, el analista debe hacer una suposición sobre la tasa de rendimiento constante que se supone que obtendrá la empresa hasta la perpetuidad. Esta tasa constante debe ser menor que la tasa de descuento. Esto la convierte en una serie infinitamente decreciente. Matemáticamente podemos obtener un valor finito para un conjunto infinito de números si su valor es decreciente. Por lo tanto, también podemos llegar a un valor finito para la perpetuidad.

Al final, necesitamos sumar el valor del período del horizonte así como la perpetuidad para obtener el valor descontado de los flujos de efectivo. Así es como se utiliza el modelo de flujo de efectivo descontado para llegar a una valoración de acciones.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.

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Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.

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