Comprender los supuestos en la valoración del precio de las acciones

Estimar el valor de las acciones de una empresa no es una propuesta fácil. Esto se debe a que al estimar el precio de las acciones, todos los datos necesarios para utilizar en la fórmula no están fácilmente disponibles. Esto se debe a que los datos son subjetivos.

En realidad, son los analistas quienes invocan lo que creen sobre la empresa, su futuro y, en base a ello, qué cifras introducen en la fórmula.

Además, los números ligeramente diferentes utilizados en la fórmula dan resultados muy diferentes. Por lo tanto, un analista debe tener una base sólida para utilizar cualquier número como entrada para la fórmula de valoración de acciones.

Estas son algunas de las suposiciones comunes que deberá realizar el analista durante el ejercicio de valoración de acciones:

Período Horizonte

Como aprendimos en el artículo anterior, la valoración de las acciones se produce en dos etapas. La primera etapa es el período del horizonte para el cual se estiman los flujos de efectivo exactos.

Más allá del período del horizonte, la acción se considera una perpetuidad en crecimiento y se estima su valor. Pero la pregunta es:“¿Qué tan grande o pequeño debe ser el período del horizonte y por qué?” Necesitamos entender que la respuesta a esta pregunta no es fáctica ni está basada en pruebas.

Más bien, la respuesta se basa en la subjetividad y la convención. Por lo tanto, ¿corresponde enteramente al analista decidir cuál debe ser el período del horizonte?

Sin embargo, un inversor debe ser consciente de que cambiar el período del horizonte tiene efectos masivos en la valoración de las acciones y, por lo tanto, debe estar atento a lo mismo.

Tasa de crecimiento constante

Una vez finalizado el período del horizonte, la acción se considera una perpetuidad en crecimiento. Esto significa que seguirá creciendo a un ritmo constante durante el resto de su vida perpetua.

Esta tasa debe ser menor que la tasa de rendimiento requerida o de lo contrario la respuesta que recibiremos será infinita ya que ya no será una serie infinita decreciente.

Pero entonces ¿cuál debería ser esa tasa constante de crecimiento? Se trata nuevamente de una cuestión de gran subjetividad. Una vez más el analista tiene un alto nivel de discreción en esta decisión.

Además, esta suposición es extremadamente importante porque el valor de la perpetuidad representa casi dos tercios del precio de las acciones en la mayoría de los casos.

Por lo tanto, una suposición errónea en este caso puede dar lugar a un precio de las acciones significativamente mayor o menor.

Costo de capital

Aparte de los rendimientos esperados que se obtendrán de la empresa, también existe una gran subjetividad con respecto al riesgo que implica en cada caso. Obviamente, es difícil comparar el riesgo entre industrias y empresas.

Es por esta razón que estimar el costo del capital se vuelve relativamente difícil. El mercado es eficiente a la hora de valorar el riesgo en gran medida.

El coste del capital social se calcula utilizando datos del mercado de los últimos años. Pero una vez más, el riesgo puede ser muy diferente dependiendo de si seleccionamos datos de los últimos 10 años o de los últimos 15 años. ¡Esto también la convierte en una decisión subjetiva!

Oportunidades de crecimiento futuro

Además, los flujos de efectivo en el horizonte se estiman en función de cómo el analista cree que será el futuro en los próximos 5 a 7 años o cualquiera que sea el horizonte elegido. Pero es importante saber que estas estimaciones rara vez terminan siendo precisas.

Consideremos el hecho de que los ciclos económicos son en gran medida impredecibles, al igual que los movimientos de la competencia, y entendemos por qué no podemos estar relativamente seguros ni siquiera sobre el futuro a corto y medio plazo.

Por lo tanto, la conclusión es que cualquier valoración de acciones es como un edificio que se sostiene sobre los pilares de sus supuestos.

Por lo tanto, un buen inversor primero investigará la solidez y razonabilidad de sus suposiciones antes de decidir si la valoración de las acciones es justa o no.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.