Crisis del rublo ruso:impacto económico y perspectivas

El rublo ruso cayó a 110 frente al dólar estadounidense el 27 de noviembre, su nivel más bajo desde el inicio de la guerra en Ucrania. Desde entonces se ha recuperado ligeramente, pero el rublo aún ha perdido un 8% frente al dólar durante el último mes. Este no es un evento único; es parte de una crisis en desarrollo que está afectando la economía de Rusia.

La moneda rusa ha sido muy volátil desde que sus tropas invadieron Ucrania en febrero de 2022. El colapso inicial, que hizo que el rublo perdiera un tercio de su valor en marzo en comparación con el comienzo del año, se debió al éxodo de capitales del país tras la introducción de sanciones occidentales. El flujo de capital fuera de Rusia hizo que el rublo estuviera más fácilmente disponible en el mercado de divisas, provocando así una depreciación de su valor.

En respuesta, el banco central de Rusia implementó estrictas medidas de control de capitales para estabilizar su moneda. Las medidas incluyeron exigir que los exportadores conviertan el 80% de sus ingresos en divisas en rublos, así como limitar los retiros de divisas para individuos a 10.000 dólares estadounidenses (7.900 libras esterlinas).

A mediados de 2022, cuando los precios de la energía estaban aumentando, Rusia había encontrado formas de eludir las sanciones y exportar gran parte de su petróleo y gas a países como China e India. Rusia se benefició de fuertes ingresos por exportaciones y el rublo recuperó temporalmente su valor. Los controles de capital también impulsaron artificialmente la demanda del rublo, convirtiéndola en una de las monedas con mejor desempeño del año.

Sin embargo, la caída de los precios de la energía y el endurecimiento de las sanciones en 2023 provocaron una caída de los ingresos por exportaciones de Rusia. Los países del G7, la UE y Australia impusieron un límite al precio del petróleo ruso, lo que provocó una disminución de las entradas de divisas y, por tanto, una reducción del valor del rublo.

La caída de noviembre de 2024 sigue siendo, al menos en parte, el resultado de estos factores. Las cuestiones clave incluyen la continua disminución de los ingresos por exportaciones debido a las sanciones y el límite de precios del petróleo del G7, así como el inminente fin del suministro de gas por gasoducto a Europa a través de Ucrania en 2025.

Pero las nuevas sanciones estadounidenses, que entraron en vigor el 21 de noviembre, han empeorado la situación. Gazprombank, uno de los pocos grandes prestamistas rusos que aún no había sido atacado, así como 50 bancos rusos pequeños y medianos, 40 registradores locales rusos y algunos funcionarios del banco central ruso ahora se han visto excluidos de hacer negocios con Estados Unidos y sus aliados.

Esto limita las puertas de entrada a las transacciones, por lo que los compradores de petróleo y gas rusos tendrán nuevamente que encontrar nuevas formas de hacer negocios, como lo hicieron en 2022. El mercado espera que estas sanciones reduzcan el flujo de divisas hacia Rusia y, en consecuencia, deprecien el rublo.

El Banco de Rusia intervino suspendiendo todas las compras de divisas en el mercado interno hasta finales de año. Esto estabilizará el tipo de cambio, aunque sea artificialmente. Sin embargo, el comercio continuará en el mercado negro.

Estados Unidos ha impuesto amplias sanciones al sector financiero ruso, incluido Gazprombank. FotografíaFFF / Shutterstock

Más inestabilidad aguarda

Un rublo volátil y más débil desalentará la inversión nacional y extranjera, ya que los inversores prefieren realizar transacciones con una moneda fuerte y predecible. También alentará a la gente a sacar su capital del país, como lo ha hecho desde que comenzó la guerra, por lo que el banco central se verá obligado a utilizar sus reservas para defender el rublo. Pero Rusia ya está limitada por entradas limitadas de divisas extranjeras y altas demandas de gasto, un círculo vicioso que debilitará aún más su moneda.

Un rublo débil también eleva el costo de importar bienes o materiales. Los márgenes de ganancia de las empresas que dependen de las importaciones se reducirán a menos que trasladen los mayores costos a los consumidores, algo que es relativamente fácil de hacer en Rusia, donde la competencia en el mercado es mínima.

Esto impulsa la inflación de artículos importados como alimentos, suministros médicos, maquinaria y energía. Rusia importó electricidad por valor de más de 81 millones de dólares en 2022, principalmente de Lituania, Kazajstán, Letonia, Azerbaiyán y Mongolia. Y también importa ciertos productos refinados del petróleo. La tasa anual de inflación en Rusia se estimó en 8,4% en octubre (el doble del objetivo del banco central) y no se espera que caiga antes de fin de año.

El presidente de Rusia, Vladimir Putin, y su ministro de Economía, Maxim Reshetnikov, afirman que no hay necesidad de tomar medidas de emergencia para apoyar al rublo. Reshetnikov ha dicho que la volatilidad del rublo se debe a la fortaleza global del dólar estadounidense y predijo que las preocupaciones del mercado tras las últimas sanciones se estabilizarían pronto.

Pero si no se actúa con decisión se corre el riesgo de una mayor depreciación, lo que sólo reducirá aún más la confianza en el rublo. Los analistas esperan que la tasa de interés actual del banco central del 21% aumente para estabilizar el rublo y frenar la inflación. Sin embargo, aumentar las tasas probablemente desacelerará la economía.

Putin afirma que todo está bajo control. Vladimir Astapkovich / Kremlin / Piscina / EPA

Putin tiene mucho de qué preocuparse. La caída de los ingresos por exportaciones, la inflación y las reservas limitadas debilitan la estabilidad fiscal de Rusia. Y parece que las sanciones económicas occidentales están teniendo ahora un efecto significativo en la capacidad de Rusia para contrarrestar sus dificultades económicas.

Los administradores del régimen de Putin argumentarán que un rublo más débil les resulta más favorable durante la guerra. La conversión de monedas extranjeras más fuertes a partir de exportaciones de energía le dará al Kremlin más moneda nacional para cubrir el creciente déficit del gobierno.

A pesar de esto, la crisis monetaria de Rusia ha dejado al descubierto profundos problemas en la economía. Depende en gran medida de las exportaciones de energía, tiene una diversificación económica limitada y un sector financiero débil. A largo plazo, las sanciones también aislarán aún más a Rusia y limitarán su autonomía económica porque Putin no tendrá más opción que depender de hacer negocios con unos pocos socios comerciales, como China e India.