Signos vitales:¿qué quiere decir el tesorero Morrison cuando dice que estamos "creciendo hacia el crecimiento"?

Vital Signs es un resumen económico semanal del profesor de economía de la UNSW y PhD de Harvard Richard Holden (@profholden). Vital Signs tiene como objetivo contextualizar los eventos económicos semanales y eliminar el ruido de los datos que afectan a las economías globales.

Esta semana:como era de esperar, el crecimiento económico de Australia es insignificante, el RBA deja la tasa de efectivo en espera, y los australianos continúan devorando sus ahorros.

Las dos principales noticias económicas en Australia esta semana no fueron nada sorprendentes. El RBA dejó la tasa de efectivo sin cambios en 1,50%, y el crecimiento del PIB en el primer trimestre fue del 0,3%, dejando la tasa anual en un miserable 1,7%.

El consumo de los hogares fue el único punto aparentemente brillante en el panorama del PIB, contribuyendo totalmente con 0,3 puntos porcentuales de esa cifra de crecimiento trimestral del PIB del 0,3%.

Pero recuerde que el crecimiento de los salarios ha sido extremadamente lento, y esto ha estado sucediendo durante algún tiempo, como muestra la siguiente tabla.

Entonces, el crecimiento de los salarios es bajo, pero el consumo de los hogares no es plano. ¿No tiene que ceder algo? Si lo hace. No puedes guardar lo que no tienes por tanto, la ineludible implicación es que los ahorros de los hogares deben estar bajo presión.

De hecho ellos son. Todo ello provocó que la tasa de ahorro de los hogares cayera hasta el 4,7% en el trimestre de marzo. El siguiente cuadro muestra los ahorros del hogar durante los últimos cinco años.

Hay motivos para preocuparse por una baja tasa de ahorro a largo plazo en términos de lo que significa para la inversión en la economía. Pero la preocupación a corto plazo es aún más urgente.

Ya sabemos, gracias al Banco de la Reserva, que un tercio de los hogares con un préstamo hipotecario no tiene un límite de reembolso de un mes para ese préstamo.

La baja tasa de ahorro significa que los balances de los hogares están bajo una presión aún mayor. Hogares australianos, ya muy apalancado (ver gráfico), no desapalancan.

En resumen:el crecimiento del PIB es el más bajo desde la crisis financiera, el crecimiento que hay proviene del consumo de los hogares, pero ese consumo está impidiendo que los hogares se protejan de un choque negativo.

Para empeorar las cosas, Esas cifras bajas del PIB pueden muy bien ser la fuente de la conmoción negativa que los hogares están bastante mal preparados para afrontar.

Si hay otro trimestre o dos de crecimiento tan bajo, entonces es difícil ver que la inversión empresarial no caiga, y eso pondría aún más presión sobre los salarios y los ingresos familiares.

Mientras tanto, el presupuesto del gobierno asume que todo esto va a cambiar rápidamente. Se pronostica que el crecimiento de los salarios será del 3,75% hacia el final del período de estimaciones futuras.

Muchos comentaristas, yo incluido, arrojan serias dudas sobre este supuesto en el momento del presupuesto. Las cifras del PIB de esta semana no ayudan a que esa suposición parezca más plausible.

El tesorero Scott Morrison dijo básicamente dos cosas en respuesta a las cifras del PIB. Primero, culpó al clima:"El ciclón Debbie también tendrá una influencia significativa en la actividad económica y los precios de las materias primas". En segundo lugar, dijo:"Las perspectivas en todo el mundo están mejorando y eso significa que Australia está bien posicionada debido a las decisiones que hemos tomado para crecer en ese crecimiento".

Dejando de lado el hecho de que no tengo ni idea de lo que significa "crecer en ese crecimiento", Vale la pena recordar que, en general, las condiciones en todo el mundo han sido bastante terribles. No hace tanto tiempo que hablábamos de que Europa cayera en una recesión prolongada y de que un país grande como España posiblemente incumpliera su deuda soberana.

Sí, las cosas han mejorado, pero siguen siendo malos. De hecho, Las economías avanzadas de todo el mundo tienen muchos de los mismos problemas que tiene Australia:bajo crecimiento del PIB, salarios estancados, y preocupaciones sobre la estabilidad financiera de los hogares.

Las cifras de esta semana muestran que Australia ha tenido una racha excepcionalmente larga de crecimiento económico sin recesión. Pero sería un error quedar envuelto en una narrativa del excepcionalismo económico australiano. Enfrentamos muchos de los mismos desafíos que enfrentan otros países del G20. También tenemos una crisis de asequibilidad de la vivienda en nuestras dos ciudades más grandes (y un problema severo en la mayoría de las demás), y tenemos un presupuesto federal que parece casi seguro que permanecerá en números rojos durante un período prolongado.

Si todas esas noticias deprimentes te deprimen, no se preocupe demasiado. Solo siéntate relajarse, y crecer en el crecimiento.