¿Qué es la flexibilización cuantitativa (QE)?

Durante tiempos económicos difíciles, las personas se preocupan por perder sus trabajos y gastar dinero. En esos tiempos, es trabajo del Banco Central mantener los precios de las cosas bajos y estables para ayudar a respaldar los ingresos y los trabajos de las personas. El aumento de los precios provoca inflación y el gobierno de EE. UU. establece un objetivo de inflación para la Reserva Federal.

Para mantener la inflación dentro del objetivo permisible, la Fed cambia la tasa de interés de referencia en la economía. Los cambios se filtran hasta la cantidad de interés que gana sobre los ahorros y paga sobre los préstamos. Esto afecta el gasto que ocurre en la economía, lo que ayuda a que la inflación suba o baje. Pero incluso cuando la tasa de interés de referencia es baja, la Fed todavía tiene espacio para alentar el gasto y la inversión para impulsar la economía. Aquí es donde entra en juego la flexibilización cuantitativa.

Aprenda qué es la expansión cuantitativa, cómo funciona, cómo afecta la inflación y cómo se compara con la impresión de dinero.

¿Qué es la relajación cuantitativa?

La flexibilización cuantitativa (QE) es una política monetaria bastante poco convencional implementada por los bancos centrales, como la Reserva Federal, en un intento de impulsar la economía. La Reserva Federal compra una gran cantidad de valores a largo plazo de los bancos miembros y del mercado abierto para impulsar la oferta monetaria y fomentar la inversión y los préstamos. Después de la afluencia, las tasas de interés de los ahorros y los préstamos bajan, lo que facilita el endeudamiento.

Los bancos centrales convencionalmente bajan las tasas de interés a corto plazo durante tiempos económicos débiles y aumentan las tasas cuando la economía es fuerte. La Fed puede llevar las tasas de interés a corto plazo a cero o cerca de cero, pero las acciones pueden no ser efectivas para ayudar a la economía a recuperarse. En cambio, la Reserva Federal debe explorar otras formas de expandir la base monetaria. En este caso, puede apuntar a valores a largo plazo como bonos del gobierno de fondos de pensiones. Esto eleva los precios de los bonos, lo que reduce los rendimientos de los bonos y las tasas de interés en la economía.

Cómo funciona la expansión cuantitativa

La Reserva Federal está a cargo de la oferta monetaria de los EE. UU.:cómo circula el dinero en la economía. Esto implica que puede crear dinero electrónicamente, razón por la cual QE a veces se denomina impresión de dinero, aunque no se crean nuevos billetes físicos.

La flexibilización cuantitativa es una compra de activos a gran escala realizada por un banco central para presionar a la baja las tasas de interés del mercado. La flexibilización cuantitativa suele funcionar de dos maneras. El primero es a través del reequilibrio de la cartera, en el que el banco central modifica la oferta de activos que están disponibles para los inversores. A medida que los inversores venden bonos del gobierno a la Reserva Federal y los reemplazan con activos de mayor riesgo, como bienes raíces o acciones, sus precios tienden a subir, lo que estimula el gasto de los consumidores y la economía.

La segunda forma en que la flexibilización cuantitativa ayuda a reducir las tasas de interés es dando la señal de que la Reserva Federal tiene la intención de mantener bajas las tasas de política durante un período prolongado. En última instancia, el aumento de los precios de los activos y la caída de las tasas hipotecarias ayudan a estimular la economía tal como lo haría la política monetaria convencional.

La forma técnica en que QE impulsa la economía es que si la Reserva Federal gasta dinero para comprar bonos, esencialmente está poniendo dinero en la economía. Entonces, las instituciones que habrían vendido esos activos al banco central ahora tienen dinero para usar en otra cosa. Las instituciones financieras pueden invertir en un tipo diferente de activo que ayude a impulsar ese mercado de activos específico, mientras que los bancos pueden prestar el dinero a los consumidores.

La flexibilización cuantitativa introduce dinero en la economía, lo que desencadena el crecimiento a través de una mayor oferta monetaria.

Cómo afecta la flexibilización cuantitativa a diferentes mercados

Si bien la flexibilización cuantitativa empuja principalmente a la baja las tasas de interés, también afecta de manera diferente a múltiples clases de activos. Así es como QE afecta a diferentes mercados financieros.

Acciones

La flexibilización cuantitativa tiende a favorecer las acciones o el mercado de valores. Precios de bonos más altos y rendimientos de bonos más bajos significan rendimientos más bajos y una inversión menos atractiva. Esto anima a la gente a asignar su capital a la renta variable. El mayor peso hacia las acciones empuja los precios de las acciones al alza y, en consecuencia, rendimientos más fuertes. Además, en teoría, las empresas podrían beneficiarse de un mayor gasto de los consumidores, lo que puede aumentar su probabilidad de pagar dividendos a los accionistas.

Renta fija

Los activos de renta fija, generalmente bonos, suelen ser los culpables directos de la flexibilización cuantitativa. La compra a gran escala de bonos por parte de la Fed hace subir los precios pero, a su vez, reduce el rendimiento de los bonos.

Equivalentes de efectivo

Al igual que los bonos, los equivalentes de efectivo como los certificados de depósito (CD) y las letras del Tesoro se ven afectados negativamente por la flexibilización cuantitativa. Los rendimientos recibidos por los inversores sobre sus equivalentes de efectivo dependen de las tasas de interés vigentes, que se reducen a través de la flexibilización cuantitativa.

Productos básicos

Los precios de los mercados mundiales de productos básicos se cotizan convencionalmente en dólares estadounidenses, y una compra de activos a gran escala por parte de la Reserva Federal podría devaluar el dólar debido a una mayor oferta de dinero. Esto puede tener un impacto positivo en las materias primas cotizadas en dólares.

Consecuencias de la flexibilización cuantitativa

La implementación de la flexibilización cuantitativa puede no ser universalmente beneficiosa para la economía en general. También viene con algunas desventajas potenciales de la siguiente manera.

QE puede causar inflación

Los bancos centrales implementan principalmente la flexibilización cuantitativa para alentar el gasto de los consumidores en la economía. Un aumento en la demanda de los consumidores y la oferta monetaria podría crear el riesgo de inflación. La teórica impresión de dinero por parte del banco central podría aumentar la oferta de dólares. Esto puede reducir hipotéticamente el poder adquisitivo de los dólares que ya están en circulación a medida que las personas y las empresas aumentan la demanda de recursos similares, lo que lleva los precios a niveles inestables.

Los bancos centrales también tienen el mandato de mantener la inflación en límites permisibles específicos, por lo que a veces pueden implementar medidas de expansión cuantitativa para aumentar la inflación si cae por debajo de los niveles objetivo requeridos.

El escenario más indeseable para los bancos centrales es la relajación cuantitativa que provoca inflación sin estimular el crecimiento económico previsto. El fenómeno económico en el que hay inflación pero no crecimiento económico se conoce como estanflación.

QE puede no desencadenar el crecimiento económico

Si bien los bancos centrales tienen el poder de realizar una supervisión regulatoria, no pueden obligar a las instituciones bancarias a aumentar sus actividades crediticias. Del mismo modo, no pueden obligar a los consumidores a pedir préstamos e invertir. Si el exceso de oferta monetaria provocado por la flexibilización cuantitativa no llega a la economía, es posible que la flexibilización cuantitativa no sea eficaz para impulsar el crecimiento económico.

Devaluación de la moneda nacional

Otra consecuencia negativa del QE es que puede hacer que la moneda nacional pierda su valor. Una moneda devaluada podría beneficiar a los fabricantes nacionales ya que las exportaciones son más baratas en el mercado mundial. Sin embargo, una moneda devaluada significa que las importaciones son más caras, lo que puede aumentar el costo de producción.

Historial de implementación de la flexibilización cuantitativa

Diferentes bancos centrales han implementado la flexibilización cuantitativa de manera diferente y por varias razones. La teoría detrás de QE es bastante sencilla, y así es como los diferentes bancos centrales la han utilizado.

La Reserva Federal

En respuesta a la crisis financiera global, la Reserva Federal inició una serie de flexibilización cuantitativa en 2008. Por ejemplo, en noviembre de 2008, compró valores respaldados por hipotecas por valor de $600 mil millones para hacer frente a la crisis hipotecaria. Entre noviembre de 2010 y junio de 2011, la Fed compró $600 mil millones en bonos del Tesoro a más largo plazo.

La implementación más reciente de la expansión cuantitativa fue en respuesta a la nueva pandemia de COVID-19. Entre marzo y julio de 2020, la Reserva Federal compró $3 billones en activos financieros antes de iniciar un programa de compra de bonos en agosto de 2020.

Banco de Japón

El Banco de Japón ha sido un ferviente defensor de la flexibilización cuantitativa, implementando su implementación durante más de una década. Japón utilizó por primera vez QE entre 2001 y 2006. En marzo de 2001, el Banco de Japón compró grandes cantidades de deuda pública para aumentar la liquidez en el sistema bancario. En cuatro años, la política inyectó 30 billones de yenes en los saldos de cuenta corriente de los bancos comerciales.

Banco Central Europeo

A raíz de la crisis de la deuda europea, el Banco Central Europeo comenzó a comprar bonos cubiertos en 2009 y bonos soberanos de los estados miembros entre 2010 y 2011. Hasta 2015, el Banco Central Europeo no se refirió a estas medidas como flexibilización cuantitativa. En enero de 2015, el BCE acordó comprar 60.000 millones en bonos de la zona del euro. Las compras aumentaron a 80 mil millones en marzo de 2016. Las compras finalizaron en diciembre de 2018.

En marzo de 2020, el Banco Central Europeo anunció el Programa de compras de emergencia ante la pandemia para reducir el costo de los préstamos y aumentar los préstamos tras la pandemia de COVID-19.

¿Funciona la expansión cuantitativa?

Para muchos expertos económicos, la respuesta es sí y no. La flexibilización cuantitativa es efectiva para reducir las tasas de interés e impulsar el mercado de acciones. Sin embargo, el efecto más amplio de la política en la economía no es tan obvio. Además, los impactos de QE pueden beneficiar a algunos más que a otros, dicen los prestatarios sobre los ahorradores.

La flexibilización cuantitativa fue extremadamente eficaz en el inicio de la crisis financiera y la pandemia de coronavirus. Una vez que los mercados se estabilicen, QE podría desencadenar una burbuja en los precios de los activos, sin olvidar el enorme desequilibrio en la desigualdad de ingresos.