Opciones Estrategias transversales y eventos de ganancias:¿Cuáles son los riesgos?

Algunos comerciantes piensan que una acción va a hacer un movimiento, quizás debido a un anuncio de ganancias u otro evento próximo, luego consideran comprar una opción de compra en caso de que suba y una opción de venta en caso de que baje. Esta estrategia de opciones se conoce como una combinación larga, y la idea es que el subyacente haga un gran movimiento en cualquier dirección, por lo que el precio general se expande más allá de lo que se pagó por él.

Puede parecer un plan racional. Pero hay algo más que considerar.

Formas de ganar o perder potencialmente de un largo camino a horcajadas

De nuevo, la idea de una horca larga es ganar con un gran movimiento sin elegir una dirección. La posición se crea comprando una opción call at-the-money (ATM) y una opción put en ATM con el mismo precio de ejercicio en el mismo ciclo de vencimiento. Hay un par de formas diferentes en las que esta estrategia podría generar beneficios.

Primero, la horquilla larga podría beneficiarse si la acción subyacente se mueve significativamente. Si se mueve más alto la opción de compra puede beneficiarse más de lo que pierde la opción de venta, potencialmente obtener una ganancia después de los costos de transacción. En cambio, la opción de venta puede superar las pérdidas de la opción de compra si la acción cae lo suficiente antes de su vencimiento.

No se trata solo de que las acciones se muevan, sino también la magnitud del movimiento de la acción. Necesita moverse lo suficientemente lejos para superar el precio pagado por el straddle, además de los costos de transacción.

Otra forma en que las longitudes a ambos lados pueden beneficiarse es si hay un aumento en la volatilidad implícita (vol). Un volumen implícito más alto puede aumentar los precios de las opciones de compra y venta, del mismo modo que un volumen más bajo puede disminuir los precios de compra y venta (lo que normalmente conduciría a una pérdida). Incluso si vol fuera a permanecer igual, el comercio puede perder, dado que los precios de las opciones tienden a decaer con el paso del tiempo.

Entonces, incluso si hay un aumento en el volumen implícito, tiene que haber una diferencia lo suficientemente grande para compensar el tiempo de decaimiento ("theta") restado de ambas opciones. Vol y tiempo decaen, como veremos, puede jugar un papel importante en si un straddle es un ganador o un perdedor.

Anuncios de ganancias, u otros eventos conocidos (como la introducción de un nuevo producto o la resolución de un caso judicial) son los tipos de eventos en los que se puede colocar un comercio de largo alcance. Lo que es importante tener en cuenta es que la combinación es la fijación de precios en los días de volatilidad "normal" más la mayor "volatilidad del día del evento". A medida que te acercas al evento, hay menos días de volumen normal (más bajo), por lo que el mayor volumen del día del evento tiene más influencia. Esta es la razón por la que el volumen implícito generalmente aumenta antes del evento.

Cuidado con el post-evento de Vol Crush

Aferrarse a un caballo a horcajadas durante un evento puede ser riesgoso (ver figura 1). Debido a que la volatilidad juega un papel importante en una combinación, es imperativo que el straddle se compre en un momento en que el vol está cerca del límite inferior de su rango histórico. En la figura 1, mantener una posición a horcajadas después de los anuncios de ganancias (marcados por los íconos de teléfonos rojos) podría haber sido problemático si el movimiento de ganancias posterior no fue lo suficientemente grande como para compensar la fuerte caída en el volumen de ventas. Observe cómo el volumen en el panel inferior del gráfico aumentó en el anuncio de ganancias, pero retrocedió a su promedio a largo plazo después del evento.

FIGURA 1:VOLATILIDAD ALREDEDOR DE LOS ANUNCIOS DE GANANCIAS. La volatilidad tiende a aumentar antes del anuncio de las ganancias de una empresa y luego tiende a caer después de que se ha producido el evento. Fuente de datos:Cboe. Fuente del gráfico:the TD Ameritrade thinkorswim ^® plataforma. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

A medida que se acerca el evento, no es inusual ver un aumento de la volatilidad. Sin embargo, ese aumento en el volumen no garantiza el éxito. El largo straddle está luchando contra el decaimiento del tiempo ("theta"), y si ese aumento en el volumen compensa con creces el efecto de theta, que existe la posibilidad de cerrar la operación para obtener ganancias antes del evento. Esto se basa en comprar el straddle cuando los niveles de prima son relativamente bajos. Si el puesto se mantiene durante el evento, el subyacente tendrá que moverse lo suficiente para compensar la dramática caída en el valor de las opciones. El riesgo es que el subyacente tenga un movimiento tibio después del evento, lo que podría convertir a un potencial ganador en un perdedor.

¿Qué tan grande se espera un movimiento? Ver el MMM

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Vender un cóndor a horcajadas o de hierro antes de las ganancias

Si cree que los niveles premium en las opciones son lo suficientemente elevados como para compensar un movimiento posterior al evento en el subyacente, luego, vender una horquilla antes del anuncio podría tener sentido. Es importante recordar aunque, que vender un straddle conlleva un riesgo indefinido. El beneficio máximo está limitado a la huelga, y comienza a erosionarse cuanto más se aleja el subyacente. Finalmente, la ganancia se convierte en pérdida, sin limitación al alza. A la baja, la pérdida está limitada solo cuando la acción subyacente llega a cero (consulte el gráfico de riesgo de corto plazo a continuación).

Una alternativa potencial es un cóndor de hierro corto. Es un spread de cuatro patas que se construye vendiendo un spread vertical call y un spread vertical put simultáneamente en el mismo ciclo de vencimiento. Típicamente, ambos diferenciales verticales están fuera del dinero y se centran en el precio subyacente actual (consulte el gráfico de riesgo del cóndor de hierro).

La estrategia del cóndor de hierro es una de las favoritas de muchos operadores de opciones como una forma de aprovechar el volumen implícito más alto de lo normal. como antes de una publicación de resultados. Tenga en cuenta que, a diferencia del short straddle, El riesgo del cóndor de hierro se define por la diferencia entre los precios de ejercicio de las verticales menos el crédito recibido al vender el cóndor de hierro. Por ejemplo, si las verticales tienen un ancho de $ 2 y el cóndor de hierro se vende por un crédito de $ 0,80, el riesgo es de $ 1.20 por contrato antes de los costos de transacción.

La estrategia del cóndor de hierro suele ser considerada por los comerciantes que creen que el volumen actual es elevado, esperan que el volumen caiga una vez que se publiquen las noticias, y si creen que el precio del subyacente se mantendrá entre las dos huelgas cortas en el cóndor de hierro (o al menos cerca). Pero un recordatorio sobre un cóndor de hierro:esta extensión tiene cuatro patas, lo que significa costos de transacción adicionales.

No existe una forma correcta o incorrecta de reproducir las ganancias y otros anuncios de la empresa; mucho depende de tus objetivos, tolerancia al riesgo, y tu visión del mercado. Las opciones largas a ambos lados pueden ser una forma eficaz de intercambiar las ganancias iniciales, pero los operadores también pueden considerar estrategias de opciones cortas en el lanzamiento. Solo asegúrese de conocer y sentirse cómodo con los riesgos involucrados.