Decoración de escaparates

¿Qué es un escaparate?

El escaparate es una estrategia utilizada por los administradores de fondos mutuos y otros administradores de carteras para mejorar la apariencia del desempeño de un fondo antes de presentarlo a los clientes o accionistas. Para vestir de ventana, el administrador del fondo vende acciones con grandes pérdidas y compra acciones de alto vuelo cerca del final del trimestre o año. Luego, estos valores se informan como parte de las tenencias del fondo.

El término también puede referirse a las acciones tomadas por las empresas para mejorar sus próximos estados financieros, por ejemplo, posponiendo los pagos o encontrando formas de registrar los ingresos antes.

Conclusiones clave

• El escaparate se produce cuando los administradores de carteras intentan impulsar el rendimiento de la inversión de un fondo antes de las presentaciones de inversores o accionistas.
• Puede identificarse evaluando cuidadosamente los estados financieros de una empresa o fondo y buscando operaciones sospechosas que coincidan con el final de un trimestre o año fiscal.
• El escaparate puede dar la apariencia de mejores rendimientos, pero estas estrategias a menudo simplemente aplazan las pérdidas que se materializarán más adelante.

Decoración de escaparates

Cómo funciona la decoración de ventana

Los informes de rendimiento y una lista de las participaciones en un fondo mutuo generalmente se envían a los clientes cada trimestre, y los clientes utilizan estos informes para monitorear los retornos de inversión del fondo. Cuando el rendimiento se ha retrasado, los administradores de fondos mutuos pueden usar un escaparate, vender acciones que hayan reportado pérdidas sustanciales y reemplazarlas con acciones que se espera produzcan ganancias a corto plazo para mejorar el desempeño general del fondo durante el período de reporte.

Otra variación del escaparate es invertir en acciones que no se ajustan al estilo de los fondos mutuos. Por ejemplo, un fondo de metales preciosos podría invertir en acciones en un sector caliente en ese momento, disfrazar las tenencias del fondo e invertir fuera del alcance de la estrategia de inversión del fondo.

Ejemplo de decoración de escaparates

Un fondo que invierte en acciones exclusivamente del S&P 500 ha tenido un rendimiento inferior al del índice. Las acciones A y B superaron al índice total pero estaban infraponderadas en el fondo, mientras que las acciones C y D estaban sobreponderadas en el fondo, pero estaban por detrás del índice.

Para que parezca que el fondo estuvo invirtiendo en las acciones A y B todo el tiempo, el gestor de la cartera vende las acciones C y D, reemplazándolos con, y dando sobrepeso a, acciones A y B.

Los investigadores de inversiones y los reguladores vigilan de cerca el acto de hacer escaparates con reglas potencialmente futuras que podrían requerir una transparencia más inmediata y mayor de las participaciones al final del período de informe.

Supervise el rendimiento de su fondo

Para inversores, El escaparate ofrece otra buena razón para supervisar de cerca los informes de rendimiento de sus fondos. Algunos administradores de fondos pueden intentar mejorar los rendimientos a través de un escaparate, lo que significa que los inversores deben tener cuidado con las participaciones que parecen no coincidir con la estrategia general del fondo.

Los inversores deben prestar mucha atención a las participaciones que aparecen fuera de la estrategia de un fondo.

La decoración de ventanas puede impulsar la rentabilidad de un fondo a corto plazo, aunque los efectos a más largo plazo en una cartera suelen ser negativos. Si bien estas posiciones pueden mostrar un mayor rendimiento a corto plazo, a largo plazo, este tipo de inversiones afecta la rentabilidad de la cartera, y un gestor de carteras no suele ocultar un rendimiento deficiente durante mucho tiempo. Sin duda, los inversores identificarán este tipo de inversiones, y el resultado suele ser una menor confianza en el administrador del fondo y un aumento de las salidas de fondos.

¿Quién se dedica a la decoración de escaparates?

Aunque las reglas de divulgación están destinadas a ayudar a aumentar la transparencia para los inversores, la decoración de escaparates aún puede oscurecer las prácticas del administrador del fondo. Un estudio de Iwan Meier y Ernst Schaumburg de la Universidad de Northwestern encontró que ciertas características de un fondo pueden indicar que el administrador puede estar participando en un escaparate. Específicamente, Los fondos de crecimiento con una alta rotación y un gerente que recientemente ha registrado malos rendimientos son con mayor frecuencia los que se disfrazan de escaparate.

La decoración de ventanas también se produce en varias otras industrias. Por ejemplo, las empresas pueden ofrecer productos a precios reducidos o promover ofertas especiales que mejoren las ventas al final del período. Estos esfuerzos promocionales buscan aumentar la rentabilidad en los últimos días de un período de informe.