Los efectos del riesgo (volatilidad) en los rendimientos

Si pudiera aumentar el éxito de su inversión a largo plazo, ¿Eso te interesaría?

A medida que avanzo en este documento, Proporcionaré pruebas de que su cuenta de inversión se ve significativamente afectada por dos factores relacionados:1) la importancia de la coherencia, y 2) el detrimento de pérdidas.

Primero, permítanme recapitular alguna información estadística que aprendí después de leer un informe escrito por un economista, John Mauldin. Mauldin escribe "en los 103 años desde 1900 hasta 2002, el cambio anual para el Promedio Industrial Dow Jones refleja una ganancia promedio de 7.2% por año. Durante ese tiempo, El 63% de los años reflejan rentabilidades positivas y el 37% negativas. Casi tres cuartas partes de los años mostraron un rendimiento de dos dígitos y la mitad superó el +/- 16%. La mayoría de los años estuvieron lejos del promedio y muchos han sido lo suficientemente dramáticos como para llevar el pulso de un inversionista a una exuberancia irracional ".

Para explicar el factor de detrimento de las pérdidas, considere que el promedio simple de ganar 36%, en un año, y perdiendo el 30%, el siguiente, calcula una ganancia del 3%. Sin embargo, si sus inversiones se desempeñaron de esta manera durante un período consecutivo de dos años, su cuenta habría perdido valor.

Este es un resultado probado cuando existe una gran variabilidad entre los rendimientos de cartera positivos y negativos de un período a otro. ¿Como sucedió esto? Si pierde el 50% de su dinero, ¿Qué tienes que hacer para cubrir los gastos? ¡Tienes que duplicarlo!

En otras palabras, se necesita una ganancia del 100% para compensar una pérdida del 50%. ¡Pero espera! ¿No calcula el promedio una ganancia del 25%? ¿Por qué es esto importante? Aunque ha habido más años positivos del promedio industrial Dow Jones que años negativos en el último siglo, necesitamos años más positivos para compensar el efecto perjudicial de las pérdidas. Este ejemplo también pone de manifiesto la importancia de evitar pérdidas por completo.

La importancia del factor de coherencia es un poco más difícil de explicar.

En finanzas, el rendimiento de la inversión se informa y evalúa en términos de rendimientos compuestos anuales promedio ('AACR'). Si los rendimientos de su inversión difieren significativamente del promedio de cada período, su AACR disminuye. Esto se debe a que el AACR refleja el resultado real del rendimiento de su inversión después de años de inversión.

Como ejemplo, si su rendimiento durante varios años se calcula en un rendimiento medio de + 7,2% (el rendimiento medio se refiere al promedio simple o aritmético), el AACR más alto ocurre cuando los tres años arrojan exactamente + 7.2% de ganancias. A medida que aumenta la variabilidad de los rendimientos, el AACR disminuye. Déjame ilustrar:

Cartera APortafolio BPortafolio C Rentabilidad año 1 + 7,2% + 23,2% -7,2% Rentabilidad año 2 + 7,2% + 7,2% -22,8% Rentabilidad año 3 + 7,2% -8,8% + 51,6% Promedio simple + 7,2% + 7,2% + 7,2% Promedio compuesto + 7.2% + 6.4% + 2.8%

Anteriormente mencioné que el rendimiento promedio para el mercado de valores fue de 7.2% anual. Sin embargo, habías invertido $ 1, 000 en 1900, Mauldin cita que su cuenta solo habría crecido un 4.8% durante los siguientes 103 años. La volatilidad y los números negativos habrían consumido un tercio de su rendimiento.

Ahora bien, este documento no pretende desalentar la inversión en el mercado de valores. Históricamente, el mercado de valores ha proporcionado atractivas tasas de rendimiento a largo plazo y ha contribuido a la riqueza de las cuentas de muchos inversores. Sin embargo, Los rendimientos del mercado de valores son bastante volátiles y cíclicos. La forma en que invierte marca una gran diferencia, "quizás la diferencia más importante" en cuanto a sus rendimientos a largo plazo.

Un estudio de 1986 publicado en el Financial Analysts Journal por Gary Brinson, Randolph Hood y Gilbert Beebower, mostró que más del noventa por ciento del rendimiento de la cartera está determinado por la decisión de asignación de activos. La asignación de activos es la diversificación de inversiones en varias clases de activos para alcanzar un nivel objetivo de rendimiento con un nivel de riesgo aceptable. Dada la importancia de la decisión de asignación de activos, lo consideramos la base de nuestro proceso de inversión.

Desde el punto de vista de este autor, para lograr la diversificación, uno buscaría invertir en una cartera cuidadosamente equilibrada de acciones nacionales de EE. UU., opciones, cautiverio, fideicomisos de inversión inmobiliaria, y renta variable de mercados emergentes y extranjeros.

No es ningún secreto que los inversores institucionales de alto rendimiento, como la Universidad de Virginia, deben su impresionante historial de inversiones a largo plazo a las políticas de asignación de activos adoptadas a través de los mercados "alcistas" y "bajistas". Si su cartera no ha crecido en los últimos años, puede ser una señal clara de que sus participaciones no están adecuadamente diversificadas.