Acusaciones de manipulación del mercado de ANZ:lo que necesita saber

ANZ está siendo investigado por la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) en medio de serias acusaciones de que el banco manipuló los mercados cuando facilitó una venta de bonos gubernamentales por valor de 14.000 millones de dólares australianos en abril del año pasado.

ASIC ahora ha declarado públicamente que sospecha que ANZ violó la ley. En declaraciones al Australian Financial Review el martes, el presidente de ASIC, Joe Longo, dijo:

Es una cuestión del director ejecutivo de ANZ cómo quiere caracterizarlo, pero está en el registro público que se trata de una investigación, lo que significa que, por definición, sospechamos una infracción de la ley.

A principios de este mes, ANZ lanzó su propia investigación interna sobre presuntas malas conductas dentro de su división de mercados. ANZ dice que está tratando las acusaciones “con la mayor seriedad” y ha contratado a asesores legales externos para que le ayuden con sus investigaciones.

ANZ también ha sido acusada de inflar el valor de sus operaciones de bonos en miles de millones de dólares para obtener mandatos gubernamentales "lucrativos" que benefician a las empresas que negocian grandes cantidades.

¿Mercados de bonos? ¿Mandatos gubernamentales? Se te perdonará si te sientes un poco perdido.

A primera vista, la supuesta irregularidad podría parecer bastante esotérica y técnica. Pero el Australian Financial Review ha sugerido que el asunto podría terminar convirtiéndose en “el mayor escándalo” en los 182 años de historia de ANZ.

Para ser claros, estas son acusaciones en medio de una investigación en curso por parte del regulador corporativo de Australia. Pero es importante entender exactamente de qué se ha acusado al banco aquí y cómo lo que sucede en el mercado de bonos tiene el potencial de afectarnos a todos.

Se trata de endeudamiento gubernamental

Para comprender las acusaciones contra ANZ, es necesario comprender bien una transacción que suena ligeramente seca y bastante rutinaria.

El gobierno australiano suele pedir dinero prestado. Lo hace vendiendo los llamados “bonos” a los inversores.

Las ventas de bonos permiten al gobierno pedir dinero prestado. Robyn Mackenzie/Shutterstock

Un inversor compra un bono (que solía ser una hoja de papel pero ahora es electrónico) y a cambio recibe pagos de intereses (normalmente fijos) llamados “cupones”, uno cada mes o año.

Al vencimiento del bono, ya sea después de tres años, diez años, 20 años o más, el inversor recupera su dinero.

No es necesario que comprenda todo acerca de cómo funcionan los bonos. Sólo necesita saber que los bonos se negocian en un mercado abierto:los inversores pueden venderlos a otros inversores y su precio puede fluctuar.

Los rendimientos de los inversores provienen de una combinación de (a) recibir esos cupones y (b) la diferencia entre lo que pagan por el bono y el monto final de capital que reciben al vencimiento.

Si las tasas de interés generales suben por encima de la tasa de cupón del bono, el precio del bono caerá. Esto se debe a que el bono simplemente no pagaría lo suficiente en relación con lo que exigen para una inversión con ese nivel de riesgo.

Por el contrario, si las tasas de interés generales caen, es probable que el precio de los bonos suba.

Los bancos son designados para gestionar las emisiones de bonos

Los nuevos bonos gubernamentales son emitidos por una rama del Tesoro de la Commonwealth, conocida como Oficina Australiana de Gestión Financiera (AOFM). Para las grandes ventas de bonos, la AOFM normalmente designa a un banco –o bancos– para gestionar el proceso e interactuar con los inversores.

En abril de 2023, el gobierno contrató a ANZ para ayudar a gestionar una gran venta de bonos por valor de 14.000 millones de dólares australianos. Esto le dio a ANZ acceso a información confidencial, incluidos detalles sobre cuándo se produciría la oferta.

Como parte de su función, ANZ debía comprar bonos de inversores que desearan canjearlos por nuevos bonos. El precio de esos bonos dependería del rendimiento que los inversores exigen de los bonos gubernamentales. Recuerde que si un bono paga un rendimiento demasiado bajo en relación con lo requerido, su precio baja. Por lo tanto, si el rendimiento requerido aumenta, el precio que ANZ tiene que pagar disminuye.

Es posible que haya escuchado el dicho:compre barato y venda caro. Bueno, supuestamente ANZ intentó hacer precisamente eso.

Se alega que ANZ buscó aumentar los rendimientos de los bonos negociando en lo que se llama el "mercado de futuros", que es esencialmente un mercado que permite a los operadores apostar sobre movimientos futuros de las tasas de interés.

Esas apuestas también influyen en la tasa de referencia que se utiliza para fijar el precio de los nuevos bonos. Esto se debe a que el gobierno recurre a la tasa de futuros para evaluar qué rendimiento requiere el mercado sobre su deuda y para fijar la tasa de cupón de los bonos que emite.

Si esa tasa de futuros sube, también lo hará la tasa de cupón de las nuevas emisiones de bonos del gobierno. Esto aumenta la factura total de intereses del gobierno.

Joe Longo, presidente de la ASIC. Lukáš Koch/AAP

Se alega que ANZ manipuló al alza los rendimientos de los futuros, lo que le permitió comprar bonos de inversores a bajo precio.

ANZ supuestamente luego revirtió sus operaciones de futuros, dejando que las tasas de interés generales cayeran y el precio de los bonos que tenía subieran, dándole una ganancia.

Si las acusaciones son ciertas, entonces ANZ se habría involucrado tanto en manipulación del mercado como en uso de información privilegiada. Esto sería ilegal.

El Australian Financial Review dice que los datos comerciales apuntan a movimientos inusuales de precios alrededor del 19 de abril del año pasado.

Se valoran los rendimientos de los bonos a diez años del mercado a ambos lados de la emisión del 19 de abril

De SFE Información continua de precios en Factset. Datos gráficos inspirados en los informes AFR. Conjunto de hechos

Los datos parecen mostrar que los precios de los bonos cayeron (los rendimientos aumentaron) hasta que se emitió el bono el 19 de abril, y luego subieron a medida que los rendimientos cayeron.

Pero es importante señalar que este gráfico no dice nada sobre la causalidad. Los precios podrían haber caído por razones completamente ajenas a ANZ.

Éxito exagerado

ANZ también ha sido acusada de exagerar su éxito comercial ante el gobierno, para asegurar lucrativas oportunidades de gestión de bonos.

El gobierno selecciona a los administradores en función de su experiencia y actividad en la negociación de bonos gubernamentales. Se alega que ANZ tergiversó la cantidad de transacciones que realizó.

Según el Australian Financial Review, ANZ dijo al gobierno que había “facilitado” 137.600 millones de dólares en transacciones de bonos hasta el año que finalizó en junio de 2023, cuando en realidad solo había facilitado 83.200 millones de dólares, una discrepancia de 54.400 millones de dólares.

Puede que parezca muy alejado de la vida cotidiana, pero lo que sucede en el mercado de bonos tiene el potencial de afectarnos a todos.

Si se determina que es cierta, la supuesta manipulación de ANZ podría haber costado a los contribuyentes hasta 80 millones de dólares australianos.

Esa cifra refleja cuánto interés adicional podría tener que pagar el gobierno si emitiera bonos con una tasa de interés más alta de la necesaria.