Privatización de Kiwibank:riesgos y posibles desventajas de vender la propiedad estatal

Vender o no vender:esa es la pregunta que se han hecho varios gobiernos desde que se creó Kiwibank en 2002. Ahora es el turno de la actual coalición liderada por el gobierno nacional de examinar la propiedad estatal del banco.

Los ministros han pedido a la junta directiva de Kiwibank que explore vías para la expansión del banco, incluyendo potencialmente inversiones del sector privado o de entidades de la Corona.

Esto se produce apenas dos años después de que el anterior gobierno laborista gastara 2.100 millones de dólares neozelandeses para asegurar la propiedad total de Kiwibank, y es parte del impulso de la coalición hacia la productividad, el crecimiento y la eficiencia del sector público.

El último intento de ayudar al banco a prosperar sin dejar de ser propiedad totalmente neozelandesa también debe verse en el contexto del reciente borrador del informe de la Comisión de Comercio sobre servicios bancarios, que identifica a Kiwibank como un disruptor del mercado.

Si se capitaliza adecuadamente, dice el informe, Kiwibank debería hacer que la banca de Nueva Zelanda sea más competitiva. Los partidarios de una privatización parcial o de la cotización pública de una parte de las acciones de Kiwibank están de acuerdo. También argumentan que impulsaría el mercado de valores y canalizaría las ganancias hacia los neozelandeses.

El gobierno aún no ha propuesto nada específico. Pero cualquier plan de privatizar parcialmente Kiwibank tan pronto después de que el Estado lo rescatara efectivamente merece un examen minucioso. Una medida así podría hacer más daño que bien, por cuatro razones principales.

1. La concentración bancaria es normal

La histórica concentración bancaria de Nueva Zelanda y el dominio del mercado de cuatro grandes bancos de propiedad australiana no van a cambiar en el corto plazo.

Pero un sector bancario concentrado no es nada malo, ni siquiera anormal, y ocurre en muchos países. Por ejemplo, tres bancos en los Países Bajos poseen actualmente el 84% de los activos bancarios totales. El más pequeño, ABN AMRO, es más grande que todos los bancos de Nueva Zelanda juntos.

A pesar de esto, los holandeses hablan menos sobre la falta de competencia y los altos márgenes de ganancias asociados. Existe la aceptación, especialmente entre los reguladores bancarios de la Unión Europea, de que la alternativa de más bancos pequeños no es una panacea.

Los bancos pequeños en países de la UE como España y los Países Bajos han quebrado con más frecuencia que los grandes. Además, la innovación en la banca y las finanzas proviene principalmente de los grandes bancos.

Escala relativa:el más pequeño de los tres grandes bancos de los Países Bajos, ABN AMRO, es más grande que todos los bancos de Nueva Zelanda juntos. Imágenes falsas

2. Inversión de capital y crecimiento

La idea de que más capital fomentará el crecimiento es poner el carro delante del caballo. Como sabrán los fanáticos de los programas televisivos de inversión Shark Tank o Dragons’ Den, sólo las empresas con una propuesta de valor convincente atraen financiación.

La trayectoria de Kiwibank deja mucho que desear. Por ejemplo, el comunicado de prensa que acompaña a sus resultados de 2023 enumeró la introducción de Apple Pay como un punto destacado importante. Otros bancos comenzaron a ofrecer este servicio en 2016.

Además, con un 7,5%, el rendimiento sobre el capital del banco es el más bajo de los seis bancos más grandes. Y su ratio de capital básico no ha aumentado desde 2018, lo que dificulta cumplir con los crecientes requisitos de capital del Banco de la Reserva.

Después de una pequeña inyección de capital de 225 millones de dólares el año pasado, el director ejecutivo de Kiwibank, Steve Jurkovich, dijo que la cartera de préstamos del banco podría aumentar significativamente. Sin embargo, según el panel de solidez financiera del Banco de la Reserva, el valor de los préstamos y anticipos netos de Kiwibank creció un 2,7 % y un 1,8 % respectivamente en los trimestres que finalizaron en diciembre de 2023 y marzo de 2024.

Eso no fue significativamente diferente del crecimiento de trimestres anteriores que se remontan a 2018, que promedió 2,3%. En otras palabras, la propia experiencia de Kiwibank muestra fallas en la narrativa del capital antes del crecimiento.

3. Propiedad extranjera encubierta

En un mundo ideal –con mercados de capital profundos y líquidos, y una economía grande, en crecimiento y productiva–, tener un banco competidor 100% propiedad de Kiwi funcionaría.

En realidad, Nueva Zelanda carece de estas características. De hecho, las restricciones a la propiedad de Kiwibank –que impiden la flotación o la venta directa de acciones– han hecho que los propietarios anteriores entregaran sus participaciones al gobierno.

Por lo tanto, la privatización parcial requeriría que las acciones se vendieran con un gran descuento. Y, como sugiere la venta de Kiwi Wealth a Fisher Funds en 2022, esto podría, en última instancia, financiarse con capital privado extranjero.

Esto podría lograrse mediante una compra apalancada, en la que una firma extranjera de capital privado presta grandes sumas de dinero a, por ejemplo, un fondo KiwiSaver para comprar acciones. Técnicamente, el fondo KiwiSaver sería la empresa 100% de propiedad neozelandesa que poseería las acciones de Kiwibank. Pero esa propiedad sería en gran medida sólo nominal.

El propietario neozelandés pagaría elevados gastos por intereses a la firma de capital privado. Y es probable que la firma de capital privado quiera desmantelar Kiwibank para reducir costos y mejorar la eficiencia.

En comparación, tal vez el acuerdo actual (cuatro bancos dominantes propiedad de bancos matrices en un país geográfica y culturalmente cercano) no sea tan malo.

4. Consecuencias no deseadas

Finalmente, está el problema de la reputación y el riesgo moral. Los inversores se mostrarían escépticos si Kiwibank se privatizara parcialmente, ya que la historia muestra que su propiedad parece depender del gobierno de turno.

Dada esa incertidumbre, los inversores sólo podrían comprar acciones vendidas con un gran descuento, o si las acciones ofrecieran un alto rendimiento, el tipo que requieren las empresas de capital privado.

A su vez, esto podría llevar al banco a asumir riesgos excesivos, lo que crea el tipo de perturbación que nadie desea. Los compradores también pueden querer una garantía de que pueden devolver las acciones al gobierno si el banco no tiene un buen desempeño.

En lugar de apresurarse a privatizar parcialmente, Kiwibank debería centrarse en fortalecer su base de capital, mejorar el desempeño y establecer un historial claro de crecimiento e innovación.

Sólo entonces se debe considerar cualquier cambio de propiedad. El camino hacia un sector bancario más competitivo en Nueva Zelanda requiere paciencia, planificación estratégica y una evaluación realista de las condiciones del mercado, no cambios estructurales apresurados.