¿Qué son las monedas estables?

Si el mercado de las criptomonedas es conocido por algo, es por su volatilidad. Los precios, incluso de las principales criptomonedas con grandes capitalizaciones de mercado, como Bitcoin y Ethereum, pueden hundirse y dispararse directamente a la luna en unas pocas horas.

Pero hay algunas criptomonedas, conocidas como monedas estables, que están diseñadas para limitar esa volatilidad y mantener un valor estable. Estos productos pretenden ser siempre equivalentes a una unidad de moneda fiduciaria, ya sea el dólar, el yen o el euro, y son una parte fundamental de la industria de las criptomonedas.

El tipo de moneda estable más popular rastrea el dólar estadounidense. Esto se debe a que el dólar es la moneda de reserva de facto del mundo. Se negocia internacionalmente, lo cual es útil teniendo en cuenta la naturaleza global del mercado de las criptomonedas.

Por qué las monedas estables podrían ser importantes

Tener una criptografía estable que mantiene una vinculación con una moneda fiduciaria es valioso por varias razones. Aquí hay cinco:

1. Los comerciantes quieren poder "retirar" sus posiciones en activos más volátiles sin tener que retirar dinero de la criptoeconomía. ¿Por qué? Por un lado, es costoso cambiar el dinero tradicional por criptografía (y viceversa). Por ejemplo, para comprar $100 de Bitcoin usando dólares estadounidenses en un importante intercambio de criptomonedas, podría terminar pagando una tarifa de transferencia bancaria de aproximadamente $10, una tarifa de aproximadamente $2,99 para realizar su compra y una tarifa de retiro eventual de $25. Sin embargo, si tuviera que comprar $100 de Bitcoin usando $100 de USDC (una moneda estable en dólares estadounidenses), por lo general tendrá que pagar mucho menos, tan solo un 0,1 % en muchos de los principales intercambios, o $0,1.

2. El comercio de monedas estables es un proceso rápido. Transferir dólares estadounidenses a una plataforma criptográfica lleva unos minutos, y no puede usar esos dólares para comprar cualquier moneda, especialmente las más pequeñas. Por otro lado, operar con las principales monedas estables en una plataforma de comercio de criptomonedas es casi instantáneo. En el caso de un pico o caída del mercado de corta duración, esos segundos pueden contar.

3. Los protocolos financieros descentralizados no aceptan monedas tradicionales, solo aceptan criptomonedas. Por el contrario, las monedas nacionales son acuñadas por los bancos centrales y están representadas en libros de contabilidad mantenidos por los principales bancos, no en cadenas de bloques. Esto significa que si desea intercambiar algo que representa una moneda nacional dentro de un protocolo DeFi, deberá usar una moneda estable.

4. La mayoría de los protocolos DeFi generan rendimientos. Los rendimientos son como el interés de sus inversiones. Muchos rendimientos de DeFi son volátiles y, para complicar más las cosas, se emiten en criptomonedas volátiles. Muchos comerciantes usan monedas estables para generar ganancias en dólares estadounidenses; dado que el dólar estadounidense es comparativamente estable, es más fácil predecir cuánto dinero ganará. Si se encuentra en Canadá, una moneda estable en dólares canadienses podría reducir aún más el riesgo cambiario; sin embargo, las monedas estables de CAD no son las monedas estables más populares del mercado.

5. La creación de monedas estables vinculadas al valor de los activos fuera de un ecosistema financiero descentralizado permite a los comerciantes exponerse a nuevos tipos de activos. Los tokens de acciones en Mirror, por ejemplo, son monedas estables vinculadas al valor de las acciones. Wrapped Bitcoin, Ren y otros son versiones sintéticas de Bitcoin. Estos son necesarios porque una cadena de bloques a menudo es incompatible con otra (los bitcoins no funcionarán en Ethereum, por ejemplo), por lo que los tokens sintéticos de Bitcoin son monedas estables que siempre representan el precio de Bitcoin. Si bien Bitcoin no es la criptomoneda más estable de ninguna manera, una moneda estable de Bitcoin debería seguir su precio de manera confiable. Piense en estas monedas como si cumplieran el mismo propósito que un ETF de Bitcoin en un mercado de valores público:una moneda estable de Bitcoin le permite obtener exposición al precio de Bitcoin sin tener que mantener Bitcoin directamente.

Cómo funcionan las monedas estables

Las monedas estables centralizadas son el tipo de moneda estable más grande y popular, y las monedas más negociadas en todo el mercado de criptomonedas, en términos de capitalización de mercado. Al 11 de enero de 2022, Tether (USDT) era el más grande, con una capitalización de mercado de $78 mil millones, seguido por USD Coin (USDC) con una capitalización de mercado de $43,94 mil millones. Después de eso, fue Binance USD y el dólar Pax, con límites de mercado respectivos de $ 14 mil millones y $ 1 mil millones. Con un volumen diario de transacciones de $73 mil millones, en enero de 2022 Tether también fue la moneda más negociada. En comparación, solo $34.500 millones de Bitcoin se negociaron en el mismo período de tiempo y $20.380 millones de Ethereum.

Todas estas monedas estables difieren en su composición específica, pero son similares en el sentido de que las mantienen empresas privadas. Tether mantiene USDT; Centre, un consorcio liderado por Coinbase y Circle, mantiene USDC; y la plataforma de negociación de criptomonedas Binance se ocupa de BUSD.

Teóricamente, estas monedas estables están respaldadas por reservas de dólares estadounidenses reales. Las empresas de Stablecoin emiten nuevas monedas cada vez que alguien, en su mayoría creadores de mercado y proveedores de liquidez, les envía dólares estadounidenses. Estos depósitos reales en dólares estadounidenses no solo se mantienen en efectivo en cuentas bancarias, sino en activos teóricamente de bajo riesgo, como bonos del Tesoro. Entonces, si desea canjear sus monedas estables por dólares estadounidenses, las empresas podrían liquidar la cantidad adecuada de esas tenencias y devolverle el dinero.

Otras monedas estables centralizadas funcionan de manera similar. Los tokens de acciones de corta duración de Binance representaban acciones reales en poder de otra empresa, y Wrapped Bitcoin representa Bitcoin real en manos de criptocustodios institucionales.

A diferencia de las monedas estables centralizadas, las monedas estables descentralizadas no están respaldadas por reservas en manos de grandes empresas, sino por protocolos autónomos. Las diferentes monedas funcionan de diferentes maneras, pero la versión más popular y resistente, a partir de enero de 2022, se compone de dos tokens emitidos, una criptomoneda volátil y una moneda estable. Bajo este modelo, el protocolo de moneda estable acuñará o destruirá monedas estables automáticamente, o utilizará otras criptomonedas como garantía. Por ejemplo, prestar Ethereum en Maker, el protocolo que admite una de las monedas estables descentralizadas más grandes, DAI, creará nuevas monedas DAI, cada una equivalente a un dólar.

Para compensar la volatilidad de las criptomonedas que lo respaldan, DAI está sobrecolateralizado. Los datos en Daistats.com muestran que el DAI de $ 9 mil millones en circulación está respaldado por $ 16 mil millones en criptomonedas. Aunque el respaldo cambia con el tiempo, la moneda está respaldada principalmente por ETH, luego USDC (una moneda estable centralizada) y luego Wrapped Bitcoin (una moneda estable de Bitcoin). En el caso de una caída del mercado que desencadene liquidaciones masivas, DAI puede recurrir a las reservas de su token de gobierno volátil, Maker. Alternativamente, las partes interesadas pueden introducir el respaldo de monedas estables centralizadas como USDC, como lo hicieron en marzo de 2020.

TerraUSD (UST) es otro modelo descentralizado popular. La principal diferencia entre este y DAI es que está respaldado por tokens LUNA volátiles. En lugar de los préstamos sobrecolateralizados de DAI, UST se basa en las fuerzas del mercado para controlar el precio. Si UST vale $ 1.02, aún podrá cambiar $ 1 de LUNA por 1 UST en Terra Station. Si suficientes personas hacen eso, el mercado debería arbitrar el precio de UST de nuevo a $1. Por el contrario, si UST cotiza a $0,98, podrá convertirlo a $1 de LUNA y obtener una ganancia de $0,02. Los precios están interrelacionados porque cada vez que compras o vendes UST en la Estación Terra, el protocolo quema y acuña LUNA.

Estos protocolos no son estancos. No existe la moneda estable más segura en una lista de monedas estables, aunque los precios de las monedas estables pueden ser consistentes por definición. De hecho, muchos intentos de monedas estables descentralizadas, como el dólar de conjunto vacío o la base, han sido eliminados de sus paridades con el dólar estadounidense. Las monedas estables descentralizadas como DAI, FRAX y UST todavía están en sus inicios y podrían fallar en caso de un colapso del mercado. Si nadie quiere cambiar LUNA por UST, por ejemplo, el modelo de arbitraje colapsaría y el proyecto fracasaría.

Una de las mayores controversias de las monedas estables:el respaldo de Tether

La gente a menudo se pregunta si las monedas estables centralizadas están realmente respaldadas por dólares estadounidenses. Existe una gran controversia sobre exactamente cómo se respalda Tether, ya que la compañía no revela detalles sobre sus participaciones. En su lugar, publica atestaciones limitadas que informan a los lectores que ha reservado una cierta cantidad en papel comercial sin decir de quién es el papel comercial que compró. Esto es importante porque si resulta que Tether está respaldada por, por ejemplo, montañas de deuda comercial china a corto plazo, y esas empresas desaparecen en una espiral mortal de incumplimientos en cascada como resultado de la crisis de la deuda de Evergrande, Tether podría tener dificultades para cumplir con los canjes, lo que significa que cada USDT no valdría $ 1, y la moneda podría perder su paridad. Esto es malo porque gran parte de la criptoeconomía depende de la paridad del USDT con el dólar estadounidense. Dirígete a cualquier intercambio y encontrarás cientos de emparejamientos contra Tether, lo que no tendría sentido si Tether ya no valiera un dólar.

Tether afirma que no tiene ningún documento emitido por Evergrande, y un artículo de Bloomberg cita un documento que afirma que Tether incluye empresas chinas, muchas de las cuales están vinculadas al destino de Evergrande. Pero dejando a un lado a Evergrande, los comerciantes de papel comercial que conforman una pequeña camarilla de comerciantes globales con frecuencia dicen que nunca han oído hablar de Tether, cuyos registros de auditoría revelan que la empresa es una de las mayores comerciantes de papel comercial del mundo.

En 2019, una investigación del Fiscal General de Nueva York criticó a Tether (y a su empresa hermana, Bitfinex) por ocultar "el verdadero riesgo al que se enfrentaban los inversores", alegando que Bitfinex usó Tether para cubrir un agujero de 850 millones de dólares en sus finanzas causado por un negocio bancario turbio. socios, Crypto Capital, engañando a los inversores. En ese momento, el abogado de Tether admitió que solo estaba respaldado en un 74 % y, en el eventual acuerdo de conciliación, el NYAG prohibió a Tether en Nueva York.

Tether no admitió ni negó reclamos cuando llegó a un acuerdo con NYAG. La Comisión de Valores de Ontario no permite que los intercambios de cifrado registrados enumeren monedas que los tribunales hayan relacionado con el fraude. Es por eso que no puede operar con USDT en Wealthsimple.

Preguntas frecuentes

Las monedas estables no se crean por igual y el perfil de riesgo de cada una varía. Un peligro con las monedas estables centralizadas es que las empresas que operan las más grandes no revelan detalles sobre los instrumentos del mercado monetario a corto plazo que utilizan para respaldar sus tokens. Eso significa que los inversores de monedas estables pueden estar expuestos sin darse cuenta a otras cosas además del dólar estadounidense, como los mercados de crédito chinos, los creadores de mercado o el éxito de los prestamistas de Bitcoin.

Las monedas estables algorítmicas pueden fallar por otras razones. La más obvia es que el algoritmo no funciona, por lo que la moneda pierde su paridad. Otra razón es que algunas monedas estables algorítmicas, como el token UST de Terra o el token OHM de Olympus DAO, dependen de la creencia continua de los inversores en un segundo token volátil que utiliza el protocolo para ayudar a mantener la paridad de su moneda estable. Si este token volátil se desmorona, la paridad de la moneda estable también podría estar bajo amenaza.