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Opciones VIX,

Futuros VIX, y Mini VIX Futures:lanzando una amplia red de volatilidad

Cuando el Índice de volatilidad Cboe (VIX) se lanzó hace 20 años, estaba dirigido principalmente a comerciantes institucionales y expertos en opciones. Ahora se ha convertido en el sustituto para evaluar la volatilidad del mercado de valores para todos los participantes del mercado, desde los administradores de fondos institucionales hasta el público minorista.

Y para el conjunto de comerciantes minoristas avanzados, existen productos negociables como los futuros de VIX (disponibles en la plataforma thinkorswim® de TD Ameritrade) que pueden ayudar a nivelar aún más el campo de juego entre los comerciantes minoristas y profesionales. Con el VIX, Opciones VIX, Futuros VIX, y ahora los futuros de Mini VIX (consulte la barra lateral a continuación), puede aumentar su conocimiento del mercado y tomar decisiones comerciales más informadas.

En otras palabras, si busca información sobre volatilidad y oportunidades comerciales, hay una amplia red a su disposición.

La cadena alimentaria de la volatilidad

En una palabra, Las opciones de SPX controlan el VIX. El VIX (o anticipación de lo que podría hacer el VIX) impulsa los futuros de VIX. Y los futuros de VIX impulsan las opciones de VIX.

El VIX mide la volatilidad implícita ("vol") de Índice S&P 500 (SPX) opciones. El VIX es la estimación colectiva del mercado de cuánto podría subir o bajar el precio del S&P 500 durante los próximos 30 días. Entonces, un VIX en 25.00 se interpreta como un nivel anualizado de volatilidad del 25%.

El VIX se calcula a partir de los precios de las opciones SPX out-of-the-money (OTM). Entonces, cuando los precios de las opciones de SPX suban, tal vez porque los comerciantes esperan un movimiento de precios mayor de lo habitual, el VIX sube. Cuando bajan los precios de las opciones de SPX, el VIX baja. La fórmula VIX toma un promedio ponderado de las dos primeras fechas de vencimiento de las opciones de SPX para llegar a una hipotética volatilidad constante de 30 días hasta el vencimiento.

Algunos inversores miran el VIX en relación con el S&P 500, pero esa es solo la mitad del panorama. Los futuros de VIX son la otra mitad.

El símbolo de los futuros de VIX es / VX. En el thinkorswim Comercio pestaña, encontrará que los futuros disponibles saldrán varios meses, con diferentes precios para cada uno (ver figura 1).

FIGURA 1:VENCIMIENTOS DE VIX FUTURES. Futuros VIX (/ VX) en el thinkorswim Comercio pestaña. Fuente de la imagen:la plataforma thinkorswim® de TD Ameritrade. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Cuando los precios de los futuros con vencimiento adicional son más altos que los del vencimiento más cercano, el término estructura está en contango. Cuando los precios de los futuros con vencimiento adicional son más bajos que los del vencimiento más cercano, se llama backwardation. Para la mayoría de los productos de futuros financieros, el contango y el backwardation se determinan a partir del “costo de mantenimiento”, el costo en el que se incurre al poseer las acciones o los bonos subyacentes.

Los futuros de VIX no tienen un costo de transporte. Su contango o retroceso está determinado por la anticipación del mercado de cuál podría ser el volumen. Entonces, si especula sobre el VIX, no se limite a mirar el índice. Mira los futuros de VIX, también. La incertidumbre del mercado puede generar contango en los futuros de VIX, donde las expectativas de vol del mercado futuro exceden el nivel del VIX.

A finales de 2020, en medio de la recesión relacionada con el coronavirus y antes de las elecciones de noviembre, la estructura de plazos de futuros de VIX estaba en retroceso, lo que indica que podría haber menos volumen en los próximos meses. A principios de año, antes de que llegara el virus, las condiciones de contango estaban presentes en los futuros de VIX, pero con un "bache" en torno a las elecciones, que en ese momento estaba a varios meses de distancia (ver figura 2).

FIGURA 2:ESTRUCTURA DE TERMINOS / VX. En tiempos de relativa calma del mercado, Las condiciones de contango se ven con frecuencia en los futuros de VIX. Cuando la incertidumbre es elevada, la curva está a menudo en retroceso. Fuente del gráfico:la plataforma thinkorswim® de TD Ameritrade. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Mini VIX Futures ahora disponible en thinkorswim

En octubre de 2020, TD Ameritrade comenzó a cotizar los futuros de Mini VIX con el símbolo ticker / VXM. Con un tamaño de contrato de $ 100 veces el VIX, estos contratos son 1/10 del tamaño de los futuros VIX regulares (/ VX).

Obtenga más información sobre el comercio de futuros en la plataforma thinkorswim de TD Ameritrade.

Los inversores pueden utilizar los futuros de VIX para anticipar un volumen más alto o más bajo en el corto plazo y ajustar las estrategias en consecuencia.

Expedición de pesca de volatilidad

Los comerciantes minoristas no pueden intercambiar el VIX en sí, por lo que a menudo especulan con las opciones de VIX. los Comercio La página muestra las fechas de vencimiento que salen aproximadamente a los seis meses. Las opciones de VIX son de estilo europeo y se liquidan en efectivo, con fechas de vencimiento los miércoles 30 días antes del tercer viernes del mes calendario posterior al vencimiento de las opciones VIX. (Para ver el valor de liquidación de VIX, utilice el símbolo "VRO"). Es confuso, por lo que las fechas de vencimiento están claramente etiquetadas para usted en la cadena de opciones de cada serie.

A veces, los precios de las opciones VIX no tienen sentido en relación con el VIX. ¿Por qué? Debido a la regla de oro de la creación de mercado:precios de opciones fuera de su cobertura. A medida que los creadores de mercado compran y venden opciones, cubren las operaciones para evitar el riesgo direccional (delta). Si crea mercados en opciones VIX, y no puede intercambiar el VIX en sí, ¿Cuál es tu cobertura? Bingo:futuros de VIX.

Es por eso que las opciones de VIX miran los precios de los futuros de VIX para determinar el valor previo al vencimiento, no el VIX en sí. Y es por eso que la capacidad de ver fácilmente los futuros de VIX es emocionante. thinkorswim es una de las pocas plataformas de comercio minorista que ofrece futuros de VIX, lo que ayuda a que los precios de las opciones de VIX sean más transparentes. La figura 3 le muestra cómo.

FIGURA 3:BASANDO LAS OPCIONES DE VIX EN FUTUROS, NO EL ÍNDICE. Tenga en cuenta que las huelgas de opciones de compra de noviembre tienen un precio más alto que la huelga equivalente que vence un mes después (consulte los precios de compra / venta en los recuadros rojos). ¿Por qué? Aunque hay más prima de tiempo en el contrato de diciembre, la estructura temporal de futuros está en backwardation, lo que significa que los futuros de noviembre se negocian por encima de los futuros de diciembre (ver figura 2). Fuente de la imagen:la plataforma thinkorswim® de TD Ameritrade. Solo con fines ilustrativos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

Con el VIX en 28.91, los call strikes con 68 días para el vencimiento se cotizan más alto que aquellos con 96 días para el vencimiento.

Pero, ¿no se supone que las opciones en el mismo aviso con más días hasta el vencimiento tienen un valor más alto que las opciones con menos días hasta el vencimiento? Sí, si está buscando opciones sobre acciones. Pero las opciones de VIX en un vencimiento particular tienen un precio de los futuros de VIX con el mismo vencimiento. Entonces, si está buscando opciones de VIX de diciembre, esos tienen un precio de los futuros del VIX de diciembre. Y debido al contango o backwardation en los futuros de VIX, las opciones de VIX pueden parecer mal valoradas si todo lo que está mirando es el VIX spot. (Recuerde la estructura de términos en la figura 2.)

Lanzar la red comercial de volatilidad

¿Busca estrategias de VIX procesables? Dependiendo de las condiciones del mercado, Opciones VIX, Futuros VIX, y los futuros de Mini VIX se pueden utilizar no solo para ayudar a informar sus decisiones comerciales, sino también para especular y cubrir el riesgo direccional y de volatilidad.

  1. ¿Alcista o bajista sobre la volatilidad? Los titulares de cuentas con aprobación de futuros pueden comprar y vender / VX y / VXM, con todos los beneficios (y riesgos) del margen.
  2. ¿Busca "reversión a la media" o "continuación de la tendencia"? Piense en el S&P 500. Si el S&P 500 se ha estado recuperando y empuja al VIX a la baja, un comerciante contrario podría creer que el VIX debe rebotar. Las estrategias alcistas a considerar pueden incluir una venta corta o un margen vertical de llamada larga en las opciones de VIX, o una posición larga o corta en futuros de VIX.
  3. ¿Menea la cola al perro? A veces, la dirección del mercado de valores mueve el mercado de volatilidad (generalmente en la dirección inversa). Pero a veces el mercado de volatilidad, específicamente el VIX y la estructura temporal de los futuros del VIX, ofrece pistas sobre las expectativas del mercado de valores. Siga las tendencias y expectativas que cotizan en el mercado de futuros para ayudarlo en sus decisiones de negociación de acciones.

Cuando se toma al pie de la letra, el VIX, esa única instantánea de la volatilidad implícita, es un concepto bastante sencillo. Cuando aumenta la incertidumbre, VIX también, típicamente. Pero agregue un par de matices (las opciones de VIX son productos de volatilidad basados ​​en un índice de volatilidad y los futuros de VIX son expectativas de volatilidad en varios puntos en el futuro basados ​​en un índice de expectativas de volatilidad de hoy) y puede ser demasiado para asimilar. cualquier aficionado a la pesca te lo dirá, la paciencia, y saber cuándo y dónde lanzar la red, puede ayudarte a conseguir ese gran éxito.

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Negociación de futuros

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