¿Están justificados los temores sobre los bonos a la luz de las expectativas de las tasas de interés?

Después de un fuerte repunte la semana anterior, Las acciones lucharon desde el principio para mantener el impulso. La publicación del miércoles de las actas de la Fed provocó una liquidación al final del día y un pequeño repunte en los rendimientos de los bonos, a medida que resurgieron los temores sobre subidas de tipos de interés más rápidas de lo esperado. Sin embargo, un fuerte repunte el viernes permitió que las acciones mundiales terminaran la semana en territorio positivo. Los bonos domésticos se mantuvieron planos o ligeramente al alza.

Devoluciones semanales:

S&P 500:2, 744 (+ 0,4%)
FTSE All-World sin EE. UU .:(+ 0,2%)
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años:2,88% (+ 0,01%)
Oro:$ 1, 329 (-1,4%)
EUR / USD:$ 1,229 (-0,9%)

Grandes eventos:

• Lunes:Día de los presidentes en los Estados Unidos.
• Martes:Walmart no cumplió con las expectativas después de juzgar mal su inventario en línea, impactando negativamente el crecimiento de las ventas en línea, ya que compite con su rival Amazon.
• Miércoles:según las minutas más recientes de la Fed, los funcionarios aumentaron sus expectativas de crecimiento e inflación.
• Viernes - Estados Unidos dio a conocer nuevas sanciones contra Corea del Norte, dirigido principalmente a empresas navieras y comerciales.
• Viernes:General Mills anunció que compraría Blue Buffalo, un fabricante de alimentos naturales para mascotas, por aproximadamente $ 8 mil millones.

Nuestra Toma:

Según las minutas recientes de la Fed, Los funcionarios ahora esperan que la economía crezca aún más rápido durante el próximo año. También creen que es más probable que la inflación vuelva a su objetivo del 2%. La noticia provocó otra pequeña ola de ventas el miércoles, basado en temores de subidas de tipos de interés más rápidas de lo esperado, lo que también provocó un modesto aumento en los rendimientos de los bonos. Sin embargo, es el último de los dos eventos (es decir, rendimiento de los bonos) que parece captar una cantidad cada vez mayor de atención de los medios de comunicación. Cada vez son más los titulares que pintan un panorama severo y extremadamente pesimista para los bonos a medida que aumentan las expectativas de las tasas de interés. Por supuesto, esto alimenta los temores de que los enlaces sean tóxicos y deban evitarse por completo.

Pero, ¿están justificados estos temores? Realmente depende de la composición de su cartera de bonos. Todos sabemos que los precios de los bonos están inversamente correlacionados con las tasas de interés, lo que significa que uno esperaría que los precios cayeran a medida que suben las tasas de interés. Pero esto no siempre resulta como muchos esperarían. Solo eche un vistazo a lo que sucedió en los Estados Unidos desde que la Fed comenzó a subir las tasas a fines de 2015. Si hubiera tenido una combinación diversificada de bonos, como AGG (iShares Core US Aggregate Bond ETF), habría obtenido casi un 4% de rendimiento positivo durante ese período.

¿Cómo es esto posible? Esto se debe en parte a que las fuerzas del mercado, como oferta y demanda, desempeñan un papel más importante en la determinación de las tasas a mediano y largo plazo que la Fed, que solo se enfoca en tasas a corto plazo. Pero otra razón es la composición del fondo, que incluye exposición a bonos corporativos. Estos son menos sensibles a los tipos de interés y se han comportado bastante bien durante los dos últimos años. Si el fondo también hubiera incluido bonos corporativos de alto rendimiento, su rendimiento habría sido incluso mejor.

Pero incluso cuando las tasas a mediano y largo plazo comienzan a subir, como hemos visto recientemente, el impacto se puede mitigar con un perfil de menor duración. Como ejemplo, el mismo ETF diversificado mencionado anteriormente (AGG) tiene una duración modesta de aproximadamente 6, y solo ha bajado alrededor del 1% durante el último mes. No vale la pena perder el sueño cuando se considera que las acciones pueden mover esa cantidad en un solo día. Es más, los inversores a menudo olvidan lo valiosos que pueden ser los bonos durante las recesiones más graves. Solo mire 2002 y 2008, cuando el S&P bajó ~ 22% y ~ 37%, respectivamente. Durante cada uno de esos años, Los bonos del Tesoro a mediano plazo subieron alrededor del 13%.

Así que a pesar de lo que escuchas los bonos siguen desempeñando un papel importante en carteras bien diversificadas.