¿Qué es una cascada de distribución?

Una cascada de distribución es un término popular en la inversión de capital que se refiere a la forma en que las ganancias de capital Ganancia de capital Una ganancia de capital es un aumento en el valor de un activo o inversión resultante de la apreciación del precio del activo o inversión. En otras palabras, la ganancia ocurre cuando el precio actual o de venta de un activo o inversión excede su precio de compra. de un fondo se distribuyen entre los participantes en una inversión, normalmente los socios comanditarios (LP) y el socio general (GP).

El capital de los socios limitados es administrado por el socio general en un fondo de capital privado. Vienen con un fijo. El propio socio general aporta una proporción relativamente pequeña de la inversión total. Las estructuras de distribución en cascada se implementan principalmente para garantizar que las ganancias se asignen al administrador solo después de que los socios limitados hayan recibido el rendimiento acordado de su inversión. Las estructuras se detallan en la sección de distribución del memorando de colocación privada (PPM).

Resumen

• Una cascada de distribución es un término popular en la inversión de capital que se refiere a la forma en que las ganancias de capital de un fondo se asignan entre los participantes en una inversión. normalmente los socios comanditarios (LP) y el socio general (GP).
• Su objetivo principal es alinear los incentivos para el socio general y definir una estructura salarial para los socios limitados.
• Generalmente comprende cuatro niveles en cascada:el retorno de capital, retorno preferido, ponerse al día, y llevó intereses.
• Las cascadas de distribución europeas y americanas son los tipos más comunes de estructuras en cascada; el primero favorece a los inversores mientras que el segundo se inclina hacia el gestor.

Importancia de la cascada de distribución

Una cascada de distribución establece las reglas y procedimientos para la distribución de beneficios en un acuerdo de inversión de capital privado. Su objetivo principal es alinear los incentivos para el socio general y definir una estructura salarial para los socios limitados.

La estructura de distribución se puede visualizar como un conjunto de cubos colocados uno debajo del otro. Cada cubo define una asignación de beneficios. Cuando el primer balde se llene hasta el borde, las ganancias fluyen al segundo cubo, etcétera.

De tal manera, el capital fluye de los socios limitados (favorecidos por las categorías iniciales) al socio general (favorecido por las categorías más alejadas de la fuente). Esta estructura de asignación protege los intereses de los inversores y, al mismo tiempo, incentiva al socio general a maximizar la rentabilidad del fondo.

Niveles en una estructura de cascada de distribución

La asignación en cuestión deriva su nombre de la naturaleza en cascada de sus cuatro niveles constituyentes, que se muestran a continuación.

Además, la tasa de obstáculos, que es la tasa mínima de rendimiento Tasa de rendimiento La tasa de rendimiento (ROR) es la ganancia o pérdida de una inversión durante un período de tiempo combinado con el costo inicial de la inversión expresado como un porcentaje. Esta guía enseña las fórmulas más comunes sobre una inversión requerida por un inversor, puede ser otro nivel. En caso de que se otorgue una tarifa de incentivo excesiva al gerente o socio general, una cláusula de “recuperación” en el PPM exige la devolución de dichas tarifas en exceso.

Los cuatro niveles son:

Devolución de capital: Las inversiones de capital inicial de los inversores, más algunos gastos y tarifas, se les devuelven.

Retorno preferido: El 100% de la distribución va a los LP hasta que se alcance la tasa de rendimiento interna preferida basada en cada distribución a ellos y cada contribución solicitada.

Ponerse al día: El balde de recuperación es muy favorable para el socio general. Se les da la totalidad o una parte importante de las ganancias hasta que reciben un cierto porcentaje de las ganancias.

Interés llevado: Constituye la asignación de la cantidad restante entre los socios comanditarios y generales.

Cascada europea frente a cascada americana

La distribución en cascada europea o global se aplica a nivel de fondo agregado. Da prioridad a la distribución de la inversión de capital inicial y un rendimiento preferido para los inversores sobre la distribución de beneficios al socio / gerente general. El mayor inconveniente de la estructura europea es la estructura de pago del administrador, que pueden estar desmotivados para maximizar el rendimiento de la inversión a largo plazo.

Por otra parte, la distribución en cascada estadounidense se aplica trato por trato. Favorece a los socios generales sobre los socios comanditarios del fondo y da prioridad a la distribución de beneficios al GP. Sin embargo, puede incluir una cláusula de “recuperación” en el acuerdo para hacer que el fondo de renta variable sea atractivo para los inversores.

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