Ganancias antes de intereses,
Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, a menudo se describe como una métrica de rentabilidad. Eso es engañoso:una empresa puede reportar una pérdida neta pero aún tener un EBITDA positivo. Es más preciso llamar al EBITDA una métrica de rendimiento.
El EBITDA es útil al comparar el desempeño financiero de empresas en diferentes industrias, con diferentes estructuras de capitalización, en diferentes jurisdicciones fiscales, o algunas o todas las anteriores. Eso se debe a que el EBITDA oculta los efectos de los impuestos, gastos de capital y pagos de intereses.
Sin embargo, El EBITDA también puede ocultar los signos de estrés financiero, como una deuda elevada y un flujo de caja anémico. Es por eso que debería ser solo un factor en la evaluación de la salud financiera de una empresa.
¿Qué son las ganancias antes de los intereses? Impuestos, ¿Depreciación y amortización (EBITDA)?
Ganancias antes de intereses, impuestos, La depreciación y amortización (EBITDA) es una medida ampliamente utilizada de la rentabilidad operativa de una empresa. Mientras que la utilidad o pérdida neta:la ganancia después de restar todos los costos, incluidos los impuestos y los gastos no operativos, es la única medida precisa de la rentabilidad, El EBITDA tiene valor porque puede dar una imagen más clara de la capacidad de una empresa para generar efectivo a partir de las operaciones principales.
Los equipos de finanzas calculan el EBITDA tomando las ganancias y restando los montos pagados por los intereses de los préstamos, pagos a todas las jurisdicciones en las que una empresa adeuda impuestos y las deducciones por depreciación y amortización asociadas con los activos de capital.
Conclusiones clave
- El EBITDA elimina los efectos potencialmente distorsionantes de los impuestos, intereses y depreciación y amortización.
- Debido a este efecto nivelador, El EBITDA puede ayudar a los líderes empresariales, Los prestamistas e inversores comparan empresas con otras empresas de todo el mundo.
- Todavía, El EBITDA también puede enmascarar problemas potenciales, como una deuda excesiva, flujo de caja deficiente y altos costos de endeudamiento.
- El EBITDA no indica si la posición financiera de una empresa es sostenible, es decir, si puede atender el débito existente y continuar invirtiendo en el negocio.
- Al evaluar una empresa para la inversión, El EBITDA siempre debe usarse junto con otras métricas financieras.
EBITDA explicado
El EBITDA mide la rentabilidad de una empresa sin el efecto potencialmente distorsionador de los impuestos, intereses sobre la deuda y deducciones asociadas con los gastos de capital. Específicamente, Los gastos que se excluyen del EBITDA pero que se incluyen al calcular la utilidad neta son:
- Intereses pagados por los préstamos, como préstamos bancarios y bonos.
- Impuestos pagados.
- Depreciación a través de la disminución del valor de los activos tangibles, como bienes raíces o equipos de fabricación.
- Amortización mediante la disminución del valor de los activos intangibles, como patentes o fondo de comercio.
Eliminar estos elementos del cálculo puede permitir a los compradores potenciales, prestamistas e inversores para comparar con precisión la rentabilidad de empresas que tienen estructuras de capital y bases de activos muy diferentes, o que operen en diferentes jurisdicciones fiscales.
Sin embargo, El EBITDA puede dar una impresión engañosa de la capacidad de recuperación de una empresa porque los intereses y los impuestos son costos comerciales reales. y los activos depreciados deben eventualmente ser reemplazados.
El EBITDA no se ajusta a los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de EE. UU., y no todas las empresas lo informan. Si bien el EBITDA se puede calcular fácilmente a partir de los estados financieros de una empresa pública, también puede ser utilizado por, y evaluar, empresas privadas.
Fórmula y cálculos de EBITDA
Hay dos formas comunes de calcular el EBITDA.
El primer método comienza con los ingresos netos y agrega intereses sobre los préstamos, como préstamos bancarios y bonos emitidos, así como los impuestos pagados y el valor no monetario de la depreciación y amortización. La fórmula se puede escribir de la siguiente manera:
Todos estos elementos se pueden encontrar en los estados financieros de una empresa pública. Lngresos netos, los intereses y los impuestos se encuentran típicamente en el estado de resultados. La depreciación y amortización pueden aparecer en el estado de resultados, pero si no, normalmente se encuentran en el estado de flujo de efectivo y / o en las notas que acompañan a las cuentas publicadas. Algunas empresas combinan depreciación y amortización y las reportan como un solo elemento.
El segundo método comienza con el EBIT (o ingreso operativo, que es lo mismo que el EBIT si no hay gastos o ingresos no operativos) y suma la depreciación de los activos fijos y la amortización de los activos intangibles. La fórmula se puede escribir de la siguiente manera:
Ejemplos de EBITDA
Ejemplo 1. Suponga que el estado de resultados de una empresa se ve así:
Ingresos por ventas $ 1, 200, 000 Costo de bienes vendidos (COGS) $ 800, 000 ventas, gastos generales y administrativos $ 120, 000 Depreciación y amortización $ 45, 000 Ingresos operativos (EBIT) $ 235, 000 Gastos por intereses $ 70, 000 Impuesto pagado $ 50, 000 Lngresos netos $ 115, 000Calcular el EBITDA utilizando el primer método:
Sin embargo, en este ejemplo, Los ingresos operativos se muestran en el estado de resultados. Entonces, calcular el EBITDA usando el segundo método es incluso más simple que con el primer método:
Ejemplo 2. El estado de resultados de una empresa puede verse así:
Ingresos por ventas $ 1, 200, 000 Costo de ventas (COGS) $ 845, 000 Gastos operativos $ 120, 000 Gastos por intereses $ 70, 000 Impuesto pagado $ 50, 000 Ingresos netos $ 115, 000En este ejemplo, la depreciación y amortización no se enumeran por separado en el estado de resultados. Para obtener esos artículos, tenemos que mirar el estado de flujo de caja. La primera sección del estado de flujo de efectivo nos muestra esto:
Para calcular el EBITDA utilizando el primer método, agregamos la depreciación y amortización como se indica en el estado de flujo de efectivo a la utilidad neta. También agregamos los gastos por intereses y los impuestos pagados del estado de resultados. Entonces el cálculo se ve así:
¿Por qué utilizar el EBITDA?
En general, El EBITDA es útil como un factor al comparar empresas con diferentes estructuras de capital. Por ejemplo, Las empresas que se han endeudado para adquirir activos fijos costosos que el liderazgo cree que conducirán al crecimiento pueden tener ingresos netos más bajos, debido al pago de intereses, en comparación con las empresas que tienen menos deuda. El EBITDA elimina el efecto de interés, para que sea más fácil comparar la rentabilidad subyacente de cada negocio. Por lo tanto, el EBITDA tiende a ser utilizado como una medida clave de desempeño por empresas en países altamente apalancados. Sectores intensivos en capital como las telecomunicaciones. El uso de EBITDA les permite reportar ganancias más altas de lo que sugerirían sus ingresos netos, porque excluye los intereses de la deuda.
Esta es solo una parte de la razón por la que las empresas altamente apalancadas pueden preferir reportar EBITDA, sin embargo.
Debido a que el EBITDA también excluye depreciación y amortización, las empresas que poseen una gran cantidad de equipos obsoletos que pronto deberán ser reemplazados o los bienes raíces de oficinas que han perdido valor restan importancia al valor disminuido de estos activos. La depreciación y amortización son gastos no monetarios, lo que significa que no afectan el capital de trabajo, por lo que incluirlos hace que los resultados se vean peor de lo que realmente son.
Igualmente, un cálculo de EBITDA permite a las empresas con una responsabilidad fiscal excesiva o que se encuentran en lugares con altos impuestos excluir el costo real de los impuestos locales, impuestos estatales y federales. En este caso, la empresa puede privilegiar las ganancias antes que los intereses, depreciación, y amortización (EBIDA).
Por supuesto, una empresa puede tener una obligación tributaria negativa sobre la renta si experimenta pérdidas o reducciones significativas en las ventas, o beneficiado de generosas exenciones o créditos fiscales, haciendo que el EBIT sea una métrica de rendimiento más atractiva.
Debilidades de EBITDA:
Como sugiere el hecho de que el EBITDA no se acepta según los PCGA, tiene un valor muy limitado para proporcionar una imagen completa del desempeño de una empresa.El EBITDA es útil para inversores que buscan comparar dos o más empresas públicas, porque las partes interesadas pueden profundizar en los informes financieros para ver si el uso de esta métrica hace que los resultados comerciales se vean mejor de lo que realmente son.
Por ejemplo, considere estas dos empresas con líneas de negocio similares pero estructuras de capital diferentes. Ambos tienen ingresos netos de $ 150, 000, pero EBITDA muy diferente:
Los mayores gastos por intereses de la Compañía A, la depreciación y la amortización pueden sugerir que se ha endeudado mucho para invertir en activos. Sin embargo, Los costos de interés más altos también podrían significar que la empresa tiene una calificación crediticia más baja y, por lo tanto, está pagando tasas de interés más altas que la empresa B. Por otro lado, menor EBITDA de la empresa B, junto con gastos por intereses más bajos, depreciación y amortización, podría sugerir que está sufriendo una inversión insuficiente.
¿Qué es un buen EBITDA?
Generalmente hablando, cuanto mayor sea el EBITDA, cuanto más rentable sea la empresa. Sin embargo, El EBITDA tiende a variar según la industria, por lo que los líderes que buscan utilizar esta métrica para evaluar sus posiciones competitivas deben limitar las comparaciones de su EBITDA con otras empresas del mismo sector y geografía, e incluso entonces, Con precaución.
Historial de EBITDA:adquisiciones apalancadas
El EBITDA se hizo popular por primera vez en la década de 1980 como una herramienta para los inversores que se especializan en adquisiciones apalancadas, típicamente de empresas en dificultades. En una compra apalancada, el inversor financia una adquisición con deuda, luego carga la deuda en el balance de la empresa adquirida. El EBITDA ayuda a determinar la rentabilidad subyacente de un negocio, por lo que los inversores lo usaron para evaluar si una posible adquisición generaría suficientes ganancias para pagar la nueva deuda que planeaban cargar en su balance.
Desde entonces, El EBITDA se ha convertido en una herramienta ampliamente utilizada para evaluar el desempeño de la empresa. Las empresas altamente apalancadas pueden usarlo para defender a los inversores sobre la rentabilidad subyacente de sus negocios principales y convencer a los prestamistas de que pueden pagar sus deudas. Las nuevas empresas de rápido crecimiento con necesidades de efectivo grandes pero a corto plazo junto con una rentabilidad potencialmente buena pueden usarlo para persuadir a los inversores de que mantengan el flujo de efectivo.
Usando el EBITDA en la contabilidad moderna
Como se mencionó, El EBITDA no cumple con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP) de EE. UU., por lo que no se requiere en los estados financieros corporativos. Muchas empresas todavía reportan EBITDA, pero no reemplaza las métricas que cumplen con los US GAAP en los informes financieros.
EBITDA en modelización financiera
Gerentes de negocios, los inversores y analistas crean modelos financieros para ayudarlos a pronosticar el probable desempeño futuro de una empresa en función de su desempeño histórico. Se pueden utilizar modelos financieros para proyectar, estimar o pronosticar el EBITDA.
El EBITDA también es el punto de partida para una serie de otras métricas de rendimiento clave calculadas en modelos financieros, como la relación deuda-EBITDA; Cobertura de EBITDA, que indica la capacidad de la empresa para pagar sus deudas; y múltiplo de EBITDA, una medida del valor de la empresa.
Cómo aumentar el EBITDA
Hay tres formas principales de mejorar el EBITDA:aumentar los ingresos por ventas, reduzca el costo de ventas o reduzca los costos operativos, o use una combinación de los tres.
Una forma de aumentar los ingresos por ventas es aumentando los precios, siempre que los clientes sean leales a su marca. Alternativamente, podría reducir el costo de ventas, quizás cambiando a proveedores menos costosos. Muchas empresas aumentan el EBITDA recortando los costos operativos, tomando medidas como reducir el personal administrativo, hacer que los procesos de negocio sean más eficientes y vender líneas de negocio no rentables.
Beneficios e inconvenientes del EBITDA
Beneficios
El EBITDA puede dar una imagen clara de la rentabilidad de un negocio sin los efectos distorsionantes de los impuestos y la forma en que los activos se financian y se contabilizan como gastos. Es fácil de calcular y de entender. Puede aplicarse a empresas con estructuras de capital muy diferentes, en múltiples jurisdicciones fiscales, ayudando así a los gerentes de negocios a comprender a sus competidores e inversores para evaluar empresas en todos los sectores industriales.
El EBITDA también es útil para empresas que han sido adquiridas a través de adquisiciones apalancadas que las dejaron con grandes deudas. La necesidad de pagar esa deuda significa que las ganancias finales tienden a ser más bajas de lo que serían con una estructura de capital menos endeudada. Para estas empresas, El EBITDA puede enfocar la rentabilidad subyacente de las operaciones comerciales.
Las empresas que buscan compradores también pueden preferir enfatizar el EBITDA en lugar de los ingresos netos. La estructura de capital de una empresa generalmente cambia significativamente cuando es adquirida por un inversor u otra empresa. A menudo, la deuda se convierte en capital social, cancelado o reestructurado. Los adquirentes pueden trasladar la sede de una empresa para afectar los impuestos y también revaluar o enajenar los activos de la empresa. Por tanto, los posibles compradores quieren ver la rentabilidad subyacente de la empresa sin los efectos de la estructura de capital y la base de activos existentes.
Inconvenientes
El EBITDA no ofrece una imagen completa del desempeño financiero de una empresa. De hecho, puede ser engañoso porque ignora los efectos de la deuda, impuestos y factores asociados con activos tangibles e intangibles. Hacer demasiado hincapié en el EBITDA puede distraer la atención de las señales de advertencia, como una alta deuda, Altos precios, flujo de caja inadecuado y disminución de las ventas.
El EBITDA suele ser más alto que los ingresos netos finales, por lo tanto, la valoración basada en el EBITDA puede dar la impresión de que una empresa es más valiosa de lo que parecería según otras métricas.
Limitaciones de EBITDA
A pesar de su popularidad, El EBITDA tiene limitaciones importantes. Éstos incluyen:
- Algunos inversores utilizan el EBITDA para estimar el flujo de caja. Sin embargo, no refleja cambios en el capital de trabajo, que puede tener efectos significativos en el flujo de caja. Debido a esto, Es posible que una empresa tenga un flujo de caja negativo pero un EBITDA positivo.
- El EBITDA puede ocultar una situación financiera insostenible. El EBITDA de una empresa puede aumentar a pesar de que su deuda aumenta rápidamente, altos costos de endeudamiento y flujo de caja negativo.
- Excluyendo los efectos de las inversiones de capital, como la depreciación y los intereses, puede dar la impresión engañosa de que los activos de la empresa son gratuitos.
- Algunas empresas ajustan el EBITDA para excluir elementos no recurrentes, como amortizaciones de activos. El objetivo es, en general, ofrecer una mejor comparación con empresas similares, pero esta práctica puede dar una impresión engañosa del desempeño a lo largo del tiempo. Por ejemplo, una empresa puede amortizar o enajenar activos todos los años durante varios años, teniendo una sucesión de pérdidas finales. Sin embargo, debido a que su EBITDA ajustado no incluye estas pérdidas, la métrica podría mostrar una imagen de rentabilidad poco realista y positiva.
Debido a estas limitaciones, El EBITDA se emplea mejor junto con otras métricas de rendimiento, como el flujo de caja libre, deuda neta y márgenes de beneficio.
Preguntas frecuentes sobre EBITDA
P:¿Cuál es la diferencia entre EBITDA vs. EBT y EBIT?
EBT, El EBIT y el EBITDA son métricas de desempeño relacionadas:
Así es como se comparan:
EBT elimina el efecto de los impuestos en el resultado final de una empresa. Esto permite a los propietarios de empresas evaluar la rentabilidad sin el impacto potencialmente distorsionador de los impuestos, que están fuera de su control y sujetos a cambios.
EBIT y EBITDA ambos eliminan el efecto de la estructura de capital de la rentabilidad de la empresa. Esto tiende a hacer que las empresas con altos niveles de endeudamiento y / o altos costos de intereses parezcan más rentables. El EBITDA adicionalmente elimina los costos de depreciación y amortización relacionados con los gastos de capital. Por lo tanto, El EBITDA tiende a hacer que las empresas con grandes bases de activos parezcan más rentables, especialmente si están financiados con deuda.
En una escala de mayor a menor rentabilidad reportada, la secuencia normalmente sería la siguiente:
P:¿Es el EBITDA lo mismo que el flujo de caja operativo (OCF)?
Las personas a menudo tratan el EBITDA como equivalente al flujo de caja operativo (OCF). Pero existe una diferencia crucial entre las dos medidas. El EBITDA mide la rentabilidad del negocio, mientras que OCF mide el flujo de efectivo de las operaciones. OCF incluye cambios en el capital de trabajo, mientras que el EBITDA no lo hace. En algunas circunstancias, una empresa puede tener un EBITDA positivo pero un OCF negativo.
Un ejemplo de una empresa cuyo OCF fue negativo cuando su EBITDA fue positivo es el conglomerado británico de outsourcing Mitie. Su estado de flujo de efectivo para el primer semestre de 2017 se veía así:
Un gran movimiento negativo en el capital de trabajo resultó en un OCF negativo a pesar del EBITDA positivo de la compañía. La consecuencia de esto fue un gran aumento de la deuda neta. Esto aumentaría los gastos por intereses de la empresa en el año siguiente. Si el OCF negativo continuaba, la empresa eventualmente incumpliría, incluso con EBITDA positivo.
P:¿Qué es el margen de EBITDA y es lo mismo que el ratio de EBITDA a ventas?
El margen EBITDA es la rentabilidad de una empresa expresada como porcentaje de sus ingresos por ventas. También se conoce como el "índice de EBITDA a ventas" y se calcula como:
Calcular el margen de EBITDA para una empresa con $ 1, 200, 000 en ingresos por ventas y EBITDA de $ 280, 000:
P:¿Cuál es la relación entre EBITDA y ventas?
Este es otro nombre para el margen EBITDA.
P:¿El EBITDA es lo mismo que la utilidad bruta?
El EBITDA no es lo mismo que la utilidad bruta. La ganancia bruta es una medida simple de la ganancia bruta de los ingresos después de deducir el costo de ventas, mientras que el EBITDA también toma en cuenta los gastos operativos. El EBITDA es generalmente más bajo que la utilidad bruta.
P:¿Qué es el índice de cobertura de EBITDA?
El índice de cobertura de EBITDA a intereses, o cobertura de EBITDA, es una medida de la capacidad de la empresa para cubrir sus gastos por intereses a partir de sus ganancias. Por lo general, los prestamistas lo utilizan para evaluar cuánta deuda puede manejar una empresa. Algunas veces, los prestamistas establecen una condición para los préstamos que requiere que la empresa mantenga la cobertura de EBITDA por encima de un valor específico, como 2.5.
Hay dos fórmulas para calcular la cobertura de EBITDA. Muchos analistas prefieren el primero, pero el segundo también se usa:
Entonces, si una empresa tuviera un EBITDA de $ 280, 000 y gastos por intereses de $ 70, 000 durante el mismo período:
P:¿Cuál es la relación deuda neta a EBITDA?
La relación deuda neta a EBITDA es una medida del endeudamiento de la empresa. Indica cuántos años le tomaría a la compañía pagar toda su deuda si el monto de la deuda y el EBITDA permanecen sin cambios. Los prestamistas a menudo establecen un índice máximo de deuda neta a EBITDA, como 3,5, como condición de préstamo.
La deuda neta se define como la deuda total de la empresa menos su efectivo y equivalentes de efectivo. Entonces, la fórmula para calcular la relación deuda neta a EBITDA es:
Si una empresa tuviera un EBITDA de $ 280, 000, deuda total de $ 1, 500, 000 y efectivo y equivalentes de efectivo de $ 500, 000, su razón de deuda neta a EBITDA sería:
Esta empresa está bastante apalancada y podría tener dificultades para obtener préstamos.
P:¿Qué es el múltiplo de EBITDA?
El múltiplo de EBITDA es una medida del valor de una empresa. Es un índice financiero que compara el valor empresarial (EV) de una empresa con su rentabilidad.
El VE de una empresa es su valor total de mercado, incluyendo todas las reclamaciones sobre activos. Se calcula de la siguiente manera:
P:¿Cómo comparo el margen EBITDA con el margen de beneficio?
Los US GAAP reconocen tres tipos de margen de beneficio:
- Margen de utilidad bruta
- Margen de beneficio neto
- Margen de beneficio operativo
Debido a que el EBITDA no es una métrica GAAP de EE. UU., El margen de EBITDA no se reconoce en los US GAAP. Sin embargo, muchas empresas lo encuentran como una medida útil de la rentabilidad además de las tres medidas US GAAP.
P:¿Cómo se compara la utilidad neta con el EBITDA?
La utilidad neta incluye impuestos, gastos por intereses, depreciación y amortización, mientras que el EBITDA excluye todos esos factores. En empresas donde estos rubros son costos significativos, El EBITDA puede ser considerablemente más alto que la utilidad neta. Por esta razón, algunas empresas prefieren utilizar el EBITDA como una medida clave de rentabilidad. Sin embargo, las partidas que excluye el EBITDA son gastos reales, y pueden hacer que una empresa sea vulnerable a las crisis. Por esta razón, A los analistas a menudo les gusta mirar tanto los ingresos netos como el EBITDA.
P:¿Cómo se compara el ingreso operativo con el EBITDA?
Para algunas empresas, Los ingresos operativos pueden ser los mismos que EBITA. Sin embargo, este no es siempre el caso. La diferencia entre la utilidad de operación y el EBITDA es que la utilidad de operación incluye la depreciación y amortización de activos, mientras que el EBITDA lo excluye. Para empresas con grandes bases de activos, por lo tanto, El EBITDA suele ser más alto que los ingresos operativos.
P:¿Qué es el EBITDA ajustado?
Algunas empresas utilizan variaciones de EBITDA, conocido como EBITDA ajustado, que excluyen los eventos de ingresos o gastos no recurrentes y pueden incluir partidas que normalmente están presentes en los estados financieros de empresas similares dentro de la misma industria. El objeto es crear una medida que sea más directamente comparable con otras empresas del sector.
Sin embargo, porque no existe una definición única de los costos que deben incluirse, El EBITDA ajustado se puede utilizar incorrectamente para dar una imagen inexacta de la rentabilidad. Los ajustes típicos incluyen:
- Ingresos no operacionales.
- Pérdidas o ganancias no realizadas.
- Gastos no monetarios.
- Ganancias o pérdidas por enajenación de activos.
- Gastos de litigio y multas regulatorias.
- Deterioros del fondo de comercio.
- Amortizaciones de activos.
- Ganancias o pérdidas cambiarias.
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