Explicador:cómo funcionan los mercados de divisas y por qué está cayendo el rand sudafricano

Dado que Sudáfrica opera dentro de un régimen de tipo de cambio flexible, el valor del rand, como cualquier mercancía, está determinada por las fuerzas del mercado de oferta y demanda. La demanda de una moneda en relación con la oferta determinará su valor en relación con otra moneda.

Teóricamente la demanda de una moneda flotante, y por lo tanto su valor, cambia continuamente en función de una multitud de factores. En el caso del rand, su debilidad actual se puede atribuir a una gran cantidad de problemas estructurales que enfrenta la economía local.

Los principales determinantes del valor de una moneda incluyen la demanda de bienes y servicios de un país. Esto está estrechamente relacionado con el crecimiento y la renta nacional de sus principales socios comerciales.

Igualmente importante es la tasa de interés interna. Si es alto, es probable que atraiga capital extranjero, haciendo que el tipo de cambio se fortalezca. Pero la alta inflación puede eliminar el beneficio de las altas tasas de interés para los inversores extranjeros.

Factores adicionales sirven para hacer bajar la moneda.

Estos incluyen un déficit de cuenta corriente. El déficit en cuenta corriente aumenta cuando un país gasta más en comercio exterior de lo que gana y tiene que pedir prestado capital a fuentes extranjeras para compensar la diferencia.

Esto implica que un país requiere más divisas de las que obtiene a través de las ventas de exportaciones, y suministra más de su propia moneda de la que demandan los extranjeros para sus productos. Este exceso de demanda de moneda extranjera conduce a la depreciación del valor de una moneda.

Factores como la inestabilidad política y los malos resultados económicos pueden reducir la confianza de los inversores. Esto obliga inevitablemente a los inversores extranjeros a buscar países estables con un sólido desempeño económico. Por lo tanto, un país que se percibe que tiene atributos positivos atraerá inversiones lejos de países que se percibe que tienen más riesgo político y económico.

Existe una complicación adicional para los movimientos de divisas. La compra y venta de divisas ya no está impulsada únicamente por la necesidad de facilitar el comercio, sino también por la demanda de divisas como activos financieros. Esto significa que las divisas se compran y venden como cualquier otro activo. Las decisiones de los comerciantes (comprar o vender una moneda) pueden tener un efecto notable.

El impacto de la agitación en China

La moneda de Sudáfrica perdió el 26% de su valor en los seis meses posteriores a la agitación que se apoderó de los mercados chinos en junio de 2015. Fue entonces cuando el Banco Popular de China sorprendió a los mercados al ejecutar una devaluación del 2% del yuan y cambiar la forma en que operaba su moneda. El objetivo era debilitar el yuan para impulsar su competitividad exportadora.

Esta, junto con un crecimiento económico más lento, ha agravado la situación de Sudáfrica y de otros países africanos que dependen de las exportaciones de petróleo y minerales a China. Los mercados emergentes más expuestos a perspectivas de crecimiento más bajas y precios moderados de las materias primas han experimentado las caídas más pronunciadas.

Se espera que el rand se mantenga bajo presión y muchos analistas predicen que seguirá cayendo en 2016. No está solo. Muchas otras monedas de mercados emergentes han corrido la misma suerte.

Pero el rand es sustancialmente más débil de lo que podría haber sido. Se consideró que la reorganización repentina del Ministerio de Finanzas debilitaba una de las instituciones macroeconómicas clave del país y continúa socavando la confianza del mercado.

Implicaciones del rand débil

La debilidad del rand tiene varias implicaciones para las perspectivas de crecimiento del país. Primeramente, el debilitamiento de la moneda conlleva el riesgo de hacer subir la inflación porque los bienes importados son más caros. Esto significa que el Banco de Reserva de Sudáfrica se enfrenta a una decisión difícil. Puede mantener bajas las tasas de interés, pero luego enfrenta una inflación aún mayor. Esto solo devaluará aún más el rand.

Si el banco central toma medidas más agresivas al elevar las tasas de interés, se corre el riesgo de sofocar el crecimiento en una economía que solo crece al 1,5%.

El debilitamiento del rand no podría haber ocurrido en peor momento para Sudáfrica. El país está sufriendo la peor sequía desde 1992, que ha aumentado los costos de los alimentos y ha llevado a la industria agrícola a la recesión. El precio del maíz blanco, un alimento básico en el sur de África, se ha más que duplicado en la Bolsa de Futuros de Sudáfrica en el último año.

Con gran parte de la economía ya en recesión, junto con el empeoramiento de los niveles de deuda y la amenaza de rebajas de la calificación crediticia, parece que la economía se contraerá. Esto implica que el ministro de Finanzas, Pravin Gordhan, tiene un espacio limitado para impulsar el gasto.

La debilidad del rand también hará que aumente el costo de los bienes importados para los consumidores. Además, mientras que el resto del mundo se beneficia de los precios récord del petróleo, La moneda más débil del país significa que no podrá aprovechar esto al máximo y podría enfrentar precios más altos del combustible en un futuro cercano.

Por otro lado, el rand más débil tiene algunos beneficios. Está ayudando a las minas a mantenerse a flote. Y las minas de oro podrían volver a generar beneficios, ya que el precio del oro se ha mantenido más alto que los precios de otros minerales. También puede haber un impulso en el turismo.

El rand más débil también puede tener beneficios a corto plazo para los países subsaharianos que importan volúmenes sustanciales de Sudáfrica.

Finalmente, puede haber un impulso para los exportadores locales. Pero esto podría verse sofocado por el aumento del precio de las materias primas importadas, lo que contribuirá a aumentar los costos de producción para los fabricantes.

¿Se negocia en exceso el rand?

En 2013, el rand sudafricano se clasificó como la decimoctava moneda más negociada del mundo. Asombrosamente, mientras que Sudáfrica representa solo el 0,3% del volumen de negocios diario del mercado de divisas del mundo, el rand representa el 1,1% del comercio de divisas diario en el mundo.

Esta diferencia se debe en gran medida al comercio diario que tienen lugar fuera de Sudáfrica por parte de no residentes. Esto se debe en parte a que prácticamente no existen restricciones de control de cambios para los extranjeros que comercian con el rand, pero existen muchas para los sudafricanos que desean comerciar con divisas.

Esto se ha destacado como un problema adicional al que se enfrenta el banco central al tratar de influir en el valor del rand.