Cómo afectan los petrodólares al dólar estadounidense

Después del colapso del patrón oro de Bretton Woods a principios de la década de 1970, Estados Unidos llegó a un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar los precios del petróleo en términos de dólares. A través de este trato, nació el sistema del petrodólar, junto con un cambio de tipos de cambio fijos y monedas respaldadas por oro a monedas no respaldadas, regímenes de tipo flotante.

El sistema del petrodólar elevó el dólar estadounidense a la moneda de reserva mundial y, a través de este estado, Estados Unidos disfruta de déficits comerciales persistentes y es una hegemonía económica mundial. El sistema del petrodólar también proporciona a los mercados financieros estadounidenses una fuente de liquidez y entradas de capital extranjero a través del "reciclaje" del petrodólar. Sin embargo, una explicación completa de los efectos de los petrodólares sobre el dólar estadounidense requiere una breve sinopsis de la historia del petrodólar.

Historia del Petrodólar

Frente a la creciente inflación, deuda de la guerra de Vietnam, hábitos extravagantes de gasto doméstico, y un déficit persistente de la balanza de pagos, la administración de Nixon decidió en agosto de 1971 terminar repentinamente (y sorprendentemente) la convertibilidad de los dólares estadounidenses en oro. A raíz de este "Nixon Shock, ”El mundo vio el final de la era del oro y una caída libre del dólar estadounidense en medio de una inflación vertiginosa.

Conclusiones clave

• Los petrodólares son dólares que se pagan a los países productores de petróleo por petróleo.
• El surgimiento del petrodólar se remonta a principios de la década de 1970 cuando Estados Unidos llegó a un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar la venta de petróleo basada en el dólar estadounidense.
• El reciclaje de petrodólares crea demanda de activos estadounidenses cuando los dólares recibidos por las ventas de petróleo se utilizan para comprar inversiones en los Estados Unidos.
• El reciclaje de petrodólares es beneficioso para el dólar porque promueve un crecimiento no inflacionario.
• Un alejamiento de los petrodólares podría aumentar potencialmente los costos de endeudamiento para los gobiernos, compañías, y consumidores si las fuentes de dinero escasean.

Mediante acuerdos bilaterales con Arabia Saudita a partir de 1974, Estados Unidos logró influir en los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) para estandarizar la venta de petróleo en dólares. A cambio de facturar el petróleo en denominaciones de dólares, Arabia Saudita y otros estados árabes aseguraron la influencia de Estados Unidos en el conflicto palestino-israelí junto con la asistencia militar de Estados Unidos durante un clima político cada vez más preocupante. que vio la invasión soviética de Afganistán, la caída del Shah iraní, y la guerra Irán-Irak. De este acuerdo mutuamente beneficioso, nació el sistema del petrodólar.

Beneficios del sistema de petrodólares

Dado que el producto básico más buscado del mundo, el petróleo, tiene un precio en dólares estadounidenses, el petrodólar ayudó a que el dólar se convirtiera en la moneda dominante del mundo. Con su alto estatus, el dólar estadounidense disfruta de lo que algunos han afirmado que es el privilegio de financiar perpetuamente su déficit en cuenta corriente mediante la emisión de activos denominados en dólares a tasas de interés muy bajas, además de convertirse en una hegemonía económica mundial.

Por ejemplo, países como China, que tienen grandes cantidades de deuda estadounidense, han expresado sus preocupaciones en el pasado sobre los posibles efectos dilusivos en sus tenencias de activos si el dólar se deprecia.

Sin embargo, los privilegios asociados con la posibilidad de tener déficits de cuenta corriente persistentes tienen un precio. Como moneda de reserva, Estados Unidos está obligado a ejecutar estos déficits para cumplir con los requisitos de reserva en una economía global en constante expansión. Si Estados Unidos dejara de tener estos déficits, la consiguiente escasez de liquidez podría llevar al mundo a una recesión económica. Sin embargo, si los déficits persistentes continúan indefinidamente, finalmente, los países extranjeros comenzarán a dudar del valor del dólar, y el dólar puede perder su papel como moneda de reserva. Esto se conoce como el dilema de Triffin.

Reciclaje de petrodólares

El sistema del petrodólar también crea excedentes de reservas en dólares estadounidenses para los países productores de petróleo, que necesitan ser "reciclados". Estos dólares excedentes se gastan en consumo interno, prestado en el extranjero para cubrir la balanza de pagos de las naciones en desarrollo, o invertido en activos denominados en dólares estadounidenses. Este último punto es el más beneficioso para el dólar estadounidense porque los petrodólares regresan a Estados Unidos. Estos dólares reciclados se utilizan para comprar valores estadounidenses (como letras del Tesoro), que crea liquidez en los mercados financieros, mantiene bajas las tasas de interés, y promueve un crecimiento no inflacionario. Es más, Los estados de la OPEP pueden evitar los riesgos de conversión de divisas e invertir en inversiones seguras de EE. UU.

Recientemente, ha surgido la preocupación de un cambio de los petrodólares a otras monedas. De hecho, Venezuela dijo en 2018 que comenzaría a vender su petróleo en yuanes, euro, y otras monedas. Luego, en 2019, Arabia Saudita amenazó con abandonar los petrodólares si Estados Unidos avanzaba con un proyecto de ley, llamado NOPEC, que permitiría al Departamento de Justicia de Estados Unidos emprender acciones antimonopolio contra la OPEP por manipular los precios del petróleo. En breve, El panorama cambiante del mercado energético mundial podría resultar en un fin de facto del acuerdo del petrodólar entre Estados Unidos y Arabia Saudita.

$ 711 mil millones

Los ingresos globales netos por exportación de petróleo de los miembros de la OPEP en 2018, según la Asociación de Información Energética de EE. UU.

Mientras tanto, Estados Unidos se está convirtiendo en un importante exportador de energía por primera vez desde la década de 1960. Esta, junto con un fuerte sector energético nacional que se centra en las exportaciones, podría ayudar a una transición sin problemas para alejarse del petrodólar, ya que las exportaciones de energía reemplazan las entradas de capital de las compras saudíes de activos estadounidenses y mantienen la demanda mundial del dólar estadounidense. Una ventaja adicional para Estados Unidos es que garantizará la seguridad energética nacional, que fue la razón principal del acuerdo del petrodólar en primer lugar.

Sin embargo, si bien no sucederá de la noche a la mañana, un agotamiento de los petrodólares reciclados podría drenar algo de liquidez de los mercados de capital estadounidenses, lo que aumentará los costos de endeudamiento (debido a tasas de interés más altas) para los gobiernos, compañías, y los consumidores como fuentes de dinero escasean.

La línea de fondo

Después de la década de 1970, el mundo cambió de un patrón oro y surgieron los petrodólares. Estos dólares en circulación extra ayudaron a elevar el dólar estadounidense a la moneda de reserva mundial. El sistema de petrodólares también facilita el reciclaje de petrodólares, lo que genera liquidez y demanda de activos en los mercados financieros. Sin embargo, el ciclo podría llegar a su fin si otros países abandonan los petrodólares y comienzan a aceptar otras monedas para la venta de petróleo.