Tarifa de incentivo

¿Qué es una tarifa de incentivo?

Una tarifa de incentivo es una tarifa que cobra un administrador de fondos en función del rendimiento de un fondo durante un período determinado. La tarifa generalmente se compara con un índice de referencia. Por ejemplo, un administrador de fondos puede recibir una tarifa de incentivo si su fondo supera al índice S&P 500 durante un año calendario, y puede aumentar a medida que aumenta el nivel de rendimiento superior.

Conclusiones clave:

• Un administrador de fondos puede recibir una tarifa de incentivo si un fondo se desempeña bien durante un período determinado.
• El monto de la tarifa puede basarse en las ganancias netas realizadas, ganancias netas no realizadas, o ingresos netos generados.
• Una tarifa de incentivo del 20% es típica para los fondos de cobertura.
• Los críticos de estas tarifas sugieren que alientan a los gerentes a asumir riesgos descomunales para impulsar los rendimientos.

Comprensión de las tarifas de incentivos

Una tarifa de incentivo también conocida como comisión de rendimiento, generalmente está vinculado a la compensación de un gerente y su nivel de desempeño, más específicamente, su nivel de rendimiento financiero. Estas tarifas se pueden calcular de diversas formas. Por ejemplo, en cuentas separadas, la tarifa se puede vincular al cambio en las ganancias netas realizadas y no realizadas, o ingresos netos generados.

En fondos de cobertura, donde las tarifas de incentivo son más comunes, la comisión se calcula generalmente en función del crecimiento del valor liquidativo (NAV) del fondo o de la cuenta. Una tarifa de incentivo del 20% es más rigurosa para los fondos de cobertura.

Si bien son raros, algunos fondos utilizan una estructura de "amortiguador" en la que un administrador de fondos es penalizado antes que el inversor por un movimiento a la baja en el rendimiento.

En los Estados Unidos, El uso de tarifas de incentivo por parte de asesores de inversiones registrados (RIA) está cubierto por la Ley de Asesores de Inversiones de 1940 y solo puede cobrarse bajo condiciones especiales. Los administradores que deseen utilizar los fondos de pensión de los EE. UU. Como tarifas de incentivo deben cumplir con la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA).

Ejemplo de tarifas de incentivos

Un inversor toma una posición de $ 10 millones con un fondo de cobertura y, despues de un año, el NAV ha aumentado en un 10% (o $ 1 millón), lo que hace que esa posición valga $ 11 millones. El gerente habrá ganado el 20% de ese cambio de $ 1 millón, o $ 200, 000. Esa tarifa reduce el NAV a $ 10,8 millones, lo que equivale a un rendimiento del 8% independientemente de cualquier otra tarifa.

El valor más alto de un fondo durante un período determinado se conoce como marca máxima. En general, no se incurre en una tarifa de incentivo si un fondo cae tan alto. Los gerentes tienden a cobrar una tarifa solo cuando superan la marca máxima.

Un obstáculo sería un nivel predeterminado de rendimiento que un fondo debe cumplir para ganar una tarifa de incentivo. Los obstáculos pueden tomar la forma de un índice o un conjunto con un porcentaje predeterminado. Por ejemplo, si el crecimiento del NAV del 10% está sujeto a un obstáculo del 3%, se cobraría una tarifa de incentivo solo sobre la diferencia del 7%. Los fondos de cobertura han sido lo suficientemente populares en los últimos años que menos de ellos aplican obstáculos ahora en comparación con los años posteriores a la Gran Recesión.

Consideraciones especiales para tarifas de incentivos

Críticos de las tarifas de incentivos, como Warren Buffett, afirman que su estructura sesgada, en la que un administrador participa en las ganancias de un fondo pero no en sus pérdidas, solo alienta a los administradores a asumir riesgos descomunales para acelerar los rendimientos.