Comisión de rentabilidad

¿Qué es una tarifa de rendimiento?

Una comisión de rendimiento es un pago que se hace a un administrador de inversiones por generar rendimientos positivos. Esto es a diferencia de una tarifa de gestión, que se cobra sin tener en cuenta las devoluciones. Una comisión de rendimiento se puede calcular de muchas formas. Lo más común es como porcentaje de las ganancias de inversión, a menudo tanto realizado como no realizado. Es en gran parte una característica de la industria de los fondos de cobertura, donde las tarifas de desempeño han convertido a muchos administradores de fondos de cobertura entre las personas más ricas del mundo.

Comprensión de las tarifas de rendimiento

El fundamento básico de las comisiones de rendimiento es que alinean los intereses de los gestores de fondos y sus inversores, y son un incentivo para que los administradores de fondos generen rendimientos positivos. Una estructura de tarifas anuales de "2 y 20", una tarifa de administración del 2% del valor del activo neto del fondo y una tarifa de rendimiento del 20% de las ganancias del fondo, es una práctica estándar entre los fondos de cobertura.

Ejemplo de una tarifa de rendimiento

Imagine que un inversor toma una posición de $ 10 millones con un fondo de cobertura y, después de un año, el valor liquidativo (NAV) ha aumentado en un 10% (o $ 1 millón), lo que hace que esa posición valga $ 11 millones. El gerente habrá ganado el 20% de ese cambio de $ 1 millón, o $ 200, 000. Esa tarifa reduce el NAV a $ 10,8 millones, lo que equivale a un rendimiento del 8% independientemente de cualquier otra tarifa.

El valor más alto de un fondo durante un período determinado se conoce como marca máxima. Si el fondo cae desde tan alto, generalmente no se incurre en una tarifa de rendimiento. Los gerentes tienden a cobrar una tarifa solo cuando superan la marca máxima.

Obstáculos y tarifas de desempeño

Un obstáculo sería un nivel predeterminado de rendimiento que un fondo debe cumplir para obtener una comisión de rendimiento. Los obstáculos pueden tomar la forma de un índice o un conjunto, porcentaje predeterminado. Por ejemplo, si el crecimiento del NAV del 10% está sujeto a un obstáculo del 3%, se cobrará una comisión de rendimiento sólo sobre la diferencia del 7%. Los fondos de cobertura han sido lo suficientemente populares en los últimos años que menos de ellos utilizan obstáculos ahora en comparación con los años posteriores a la Gran Recesión.

Críticos de las comisiones por desempeño, incluido Warren Buffett, opinan que la estructura sesgada de las comisiones de rendimiento, donde los administradores comparten las ganancias de los fondos pero no sus pérdidas, solo tienta a los administradores de fondos a asumir mayores riesgos para generar mayores rendimientos.

Regulación de la comisión de rentabilidad

Los honorarios por desempeño cobrados por los asesores de inversiones registrados en los EE. UU. Se rigen por la Ley de Asesores de Inversiones de 1940 y los honorarios cobrados a los fondos de pensiones regidos por la Ley de Seguridad de los Ingresos por Jubilación de los Empleados (ERISA) deben satisfacer requisitos especiales. Los fondos de cobertura son, por supuesto, fuera de este grupo.