Impacto de la tasa de descuento en el valor actual neto (VAN)

Una tasa de descuento más alta reduce el valor actual neto.

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El valor actual neto, o VAN, expresa el valor de una serie de flujos de efectivo futuros en dólares de hoy. Surge de la observación de que el dinero tiene valor temporal:las personas deben ser compensadas para inducirlas a renunciar a algo de dinero ahora para recibir más dinero más adelante. Esa compensación es el interés y la tasa de interés requerida utilizada en el cálculo del VPN se llama tasa de descuento. Una tasa de descuento más alta reduce el valor actual neto. Las empresas pueden utilizar el VAN para decidir en qué proyectos invertir.

La ecuación del VPN

El VPN es la suma de los flujos de efectivo netos periódicos. El flujo de efectivo neto de cada período (entradas menos salidas) se divide por un factor igual a uno más la tasa de descuento elevada por un exponente. Por lo tanto, el VPN es inversamente proporcional al factor de descuento:un factor de descuento más alto da como resultado un VPN más bajo, y viceversa. El exponente es el número del período:cero para hoy, uno para el primer período futuro, dos para el segundo período futuro, etc. Dado que el exponente, y por lo tanto el divisor, aumenta con cada período, la contribución de cada flujo de efectivo neto de la serie al VPN total disminuye con el tiempo.

La tasa de descuento

La tasa de descuento es una tasa de interés que reduce el valor de un flujo de caja futuro. La forma en que muchas empresas consideran la tasa de descuento es considerándola el costo de oportunidad de invertir el dinero de la empresa en un proyecto particular. En otras palabras, ¿cuál es la mejor tasa de rendimiento que la empresa experimentaría si los fondos de un proyecto propuesto se utilizaran en un proyecto diferente? Si determinamos que la tasa de descuento debe ser, digamos, 5 por ciento, podemos usar esa tasa para determinar los VPN de ambos proyectos. El VAN más alto gana.

El dinero es bueno

El cálculo del VPN funciona porque supone ciertas actitudes respecto del dinero en las que la mayoría de la gente está de acuerdo. El supuesto central es que tener dinero ahora es mejor que tenerlo más tarde. Cuando tienes dinero ahora, sabes exactamente cuánto tienes. El dinero futuro conlleva riesgos; por ejemplo, ¿cómo puede estar seguro de la cantidad que realmente recibirá? La tasa de descuento debe fijarse lo suficientemente alta como para compensarle por este riesgo. Cuanto más alta establezca la tasa de descuento, más valorará el dinero actual sobre el dinero futuro.

El riesgo aumenta con el tiempo

Asumes poco riesgo crediticio cuando compras un bono del Tesoro de Estados Unidos a 30 años; puedes estar bastante seguro de que recibirás tus pagos de intereses dos veces al año como un reloj y que el capital se devolverá al vencimiento. Pero estos bonos conllevan un riesgo de tasa de interés:si las tasas de interés generales aumentan, el precio del bono bajará, al menos hasta que se acerque a su vencimiento. El precio del bono es igual al VAN de los pagos que recibirás. Si cree que las tasas de interés van a aumentar, deberá utilizar una tasa de descuento más alta para calcular el precio que está dispuesto a pagar por el bono. Las tasas de descuento más altas reducen el VAN, lo que hace que el bono sea menos atractivo.