Interés minoritario en capital privado:riesgos y recompensas

Casi no existen ventajas claras en poseer intereses minoritarios estrechamente controlados.

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El capital privado se refiere tanto a las acciones ordinarias de empresas cerradas como a las empresas que invierten principalmente en acciones ordinarias de empresas privadas o que cotizan en bolsa en nombre de ellos mismos y de los inversores. Cuando es posible, las empresas de capital privado adquieren participaciones mayoritarias en las empresas objetivo, porque son conscientes de las desventajas de tener una participación minoritaria en una empresa privada. También hay ventajas, pero las desventajas generalmente superan a las ventajas.

Ventajas situacionales

Las pocas ventajas reconocibles de invertir en intereses minoritarios estrechamente controlados generalmente son situacionales. Un escenario potencial es una empresa objetivo que esté bien administrada y pague dividendos en efectivo anormalmente grandes. En este caso, un inversor no querría causar problemas y potencialmente podría participar en la inversión, hasta cierto punto, con un desembolso de efectivo menor que el que se requeriría para comprar toda la empresa.

Requisitos de presentación de informes

Las empresas que cotizan en bolsa deben revelar estados financieros trimestrales y anuales a los inversores y están sujetas a las normas de organismos reguladores que van desde la Comisión de Bolsa y Valores hasta la Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas. Además, los costos de cumplimiento relacionados con la Ley Sarbanes-Oxley de 2002, también conocida como Ley de Reforma Contable de las Empresas y Protección de los Inversores, son mayores para las empresas públicas. Según una encuesta de 300 empresas públicas realizada por la consultora global Protiviti, las empresas todavía están luchando por codificar sus procesos de control interno una década después de la legislación Sarbanes-Oxley. Otro estudio, realizado por William J. Carney de la Facultad de Derecho de la Universidad Emory, mostró que los costos anuales de cumplimiento relacionados con Sarbanes-Oxley son aproximadamente $8 mil millones al año.

Liquidez

Uno de los principales riesgos asociados con las tenencias minoritarias de capital privado tiene que ver con la liquidez. Un accionista minoritario de una empresa de propiedad cerrada (especialmente una empresa pequeña) puede encontrarse fácilmente en una situación en la que no se pagan dividendos a los accionistas y es imposible salir de la participación accionaria debido a la falta de un mercado para las acciones de la empresa. Este es un escenario de pesadilla para los accionistas y puede ser especialmente perjudicial para una cartera que necesita una mayor diversificación.

Control corporativo

Los accionistas minoritarios tienen poco o ningún voto en el proceso de toma de decisiones corporativas. Si está en desacuerdo con el accionista controlador, el accionista minoritario generalmente no tiene ningún mecanismo realista para hacer cumplir sus derechos. La mayoría de los estados tienen leyes sobre la disidencia o la opresión de las minorías, pero ésta es una alternativa costosa que enajenará a los accionistas mayoritarios y a la dirección. Y dado que los intereses privados minoritarios no son líquidos, normalmente no hay forma de salir de esta situación excepto vender sus acciones con un gran descuento. Incluso obtener un valor justo de mercado puede resultar costoso, ya que las valoraciones de acciones ordinarias en manos de empresas cerradas suelen ser realizadas por expertos financieros.