¿Qué es un vínculo soberano?

Un bono soberano es un título de deuda emitido por el gobierno nacional. Su estructura representa una deuda para financiar programas de gasto, cubrir intereses adeudados, o pagar viejas deudas. Como ocurre con otros tipos de bonos, un bono soberano promete pagar al comprador intereses periódicos y reembolsar el valor nominal en la fecha de vencimiento. Su calificación está asociada a su solvencia.

Un bono soberano se puede emitir en moneda local o en moneda extranjera. Sin embargo, la mayoría de los países en desarrollo prefieren emitir bonos soberanos denominados en moneda extranjera en lugar de bonos soberanos denominados en moneda nacional debido a los altos niveles de riesgo que enfrentan los tenedores de bonos, especialmente en países cuyas monedas nacionales son menos estables.

Resumen

• Un bono soberano es un instrumento de endeudamiento emitido por el gobierno nacional para respaldar el gasto.
• Puede dominarse en moneda local o extranjera, dependiendo del riesgo que pueda enfrentar un tenedor de bonos.
• Los países en desarrollo tienen dificultades para emitir bonos soberanos denominados en sus monedas debido a la debilidad de los sistemas políticos que reducen la confianza de los inversores.

Bono soberano explicado

Un bono soberano es esencialmente un compromiso por parte del gobierno nacional de realizar pagos de cupones y reembolsar el valor nominal del bono en la fecha de vencimiento. Países con economías volátiles y altas tasas de inflación Inflación La inflación es un concepto económico que se refiere a aumentos en el nivel de precios de los bienes durante un período de tiempo determinado. El aumento del nivel de precios significa que la moneda de una economía determinada pierde poder adquisitivo (es decir, se puede comprar menos con la misma cantidad de dinero). tienden a emitir sus bonos en denominaciones que llevan la moneda de otros países con economías más fuertes.

Aunque los bonos soberanos a menudo se descuentan debido al riesgo de incumplimiento, los países con economías menos estables emiten sus bonos soberanos con altas tasas de interés debido a su alto riesgo percibido de incumplimiento.

La tasa de interés cobrada depende de tres factores principales:la solvencia de un país, riesgos potenciales que pueden perturbar la economía, y tipos de cambio.

Rendimientos de bonos soberanos

El riesgo de incumplimiento de un bono soberano está determinado por los mercados internacionales de deuda. Generalmente, el rendimiento de un bono soberano corresponde a su riesgo de incumplimiento. Debido a los altos rendimientos asociados con los bonos más riesgosos, Los bonos soberanos de países con un alto riesgo de incumplimiento continúan estando bajo demanda en el mercado abierto.

El rendimiento de los bonos de riesgo emitidos en el mercado nacional también es mucho más alto que los rendimientos obtenidos por la tenencia de bonos extranjeros externos. Los gobiernos con antecedentes de incumplimiento en serie o recursos limitados representan un mayor riesgo de incumplimiento Riesgo de incumplimiento Riesgo de incumplimiento, también llamada probabilidad de incumplimiento, es la probabilidad de que un prestatario no realice los pagos completos y oportunos del principal y los intereses, .

Sin embargo, Los inversionistas reacios al riesgo tienden a asumir el riesgo de tales gobiernos con la expectativa de obtener un mayor rendimiento. De media, los rendimientos de los bonos de riesgo son significativamente más altos que los obtenidos de los bonos soberanos externos de menor riesgo.

Bonos soberanos denominados en moneda extranjera

Monedas extranjeras de economías desarrolladas

Los países con economías desarrolladas representan la mayor parte en lo que respecta a la emisión de bonos soberanos en los mercados internacionales de capital. Los títulos de deuda están denominados principalmente en las seis monedas más populares para negociar, incluido el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, la libra esterlina libra esterlina (GBP) La libra esterlina se refiere a la moneda nacional de la Isla de Man, el Reino Unido, Islas Sandwich del Sur, Gibraltar, Georgia del Sur, , el dólar canadiense, y el franco suizo.

Las monedas extranjeras mencionadas combinadas representan la mayor parte de la emisión de deuda. La realidad es que los países en desarrollo no emiten deuda denominada en su moneda debido a la dificultad que enfrentan para emitir bonos soberanos. En lugar de, Las economías en desarrollo necesitan asumir deuda en moneda extranjera.

Monedas extranjeras en economías en desarrollo

Varias razones explican por qué la mayoría de los mercados emergentes y las economías en desarrollo no pueden emitir bonos soberanos en su propia moneda.

El sistema político de la mayoría de los países en desarrollo debilita la confianza de los inversores debido a su vulnerabilidad a la corrupción. La falta de disciplina fiscal y la ineficacia del gobierno aumentan las posibilidades de que las deudas externas y las inversiones del gobierno se utilicen en proyectos innecesarios.

Adicionalmente, tales países sufren constantemente de inestabilidad económica, conduciendo a altas tasas de inflación, que absorben las tasas reales de rendimiento de los inversores. Agencias internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), también pueden ser determinantes de los préstamos externos a los países en desarrollo. Estos programas de préstamos complementarios pueden servir como sello de aprobación, catalizar los flujos de capital privado y tranquilizar a los inversores.

Aún así, los países en desarrollo se ven obligados a obtener deudas externas en moneda extranjera, sometiéndolos aún más a una situación económica precaria al exponer la devaluación de las monedas que puede elevar sus costos de endeudamiento.

Riesgos asociados con los bonos soberanos

1. Riesgo cambiario

El riesgo cambiario se materializa cuando la moneda de referencia del tenedor de bonos es más alta que la moneda en la que está denominado el bono soberano luego de una devaluación de la moneda. La fluctuación del tipo de cambio es la principal fuente de riesgo cambiario. Cualquier bono soberano que ofrezca moneda extranjera con un historial de volatilidad puede no ser un buen negocio para los inversores, incluso si el instrumento de deuda ofrece una tasa de interés alta.

2. Riesgo de crédito

El riesgo crediticio se materializa cuando el gobierno opta por incumplir con los bonos soberanos denominados en su moneda. Un bono del gobierno emitido en moneda local se considera un bono sin riesgo porque el gobierno puede optar por crear moneda adicional si así lo decide.

3. Riesgo de tasa de interés

Como otros instrumentos de deuda, los bonos soberanos están sujetos a riesgo de intereses. La dirección de las tasas de interés y los precios de los bonos es inversamente proporcional:una caída en la tasa de interés conduce a un aumento en el precio de los bonos y viceversa.

4. Riesgo de inflación

El riesgo de inflación proviene de la disminución con el tiempo del valor de un bono soberano. Generalmente, los inversores anticipan un cierto nivel de inflación, pero cuando es más alto de lo esperado, surge el riesgo de inflación.

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