Abuso regulatorio:gestión de interrupciones comerciales indebidas

El panorama regulatorio ha cambiado desde la crisis repentina del 6 de mayo. En un esfuerzo por prevenir una ocurrencia similar, Se han instituido nuevas interrupciones comerciales del tipo de interruptor automático. Estos disyuntores están diseñados para detener la negociación de cualquier valor individual siempre que una sola operación mueva el precio en al menos un 10% de su llamado valor razonable. La negociación se detiene durante 5 minutos cuando se infringen los parámetros del disyuntor.

Esta idea parece tener sentido, ¿Derecha? Es un esfuerzo de buena fe, por los poderes fácticos, para evitar cualquier locura, Suceden cosas imprevistas en el mercado. Si bien, en teoría, las paradas pueden tener sentido y funcionar para prevenir una situación futura del 6 de mayo, La experiencia de la vida real cuenta una historia muy diferente. En realidad, la regulación está provocando caos en el mercado en lugar de prevenirlo. Dado que las nuevas regulaciones de interruptores automáticos entraron en acción en junio, se han activado media docena de veces. De estas 6 veces, sólo una parada era legítima. Quizás recuerde la interrupción de las operaciones en Genzyme el 23 de julio. Esta fue la única interrupción adecuada del comercio en las 6 veces que entró en vigor la regulación. Lo que ha sucedido es que las impresiones únicas falsas positivas están activando los disyuntores. En otras palabras, pequeñas cantidades de acciones han provocado paradas erráticas en una variedad de acciones. Citigroup y Cisco son ejemplos de ello.

FINRA, NYSE Euronext, y Nasdaq OMX están tomando medidas para evitar que pequeñas operaciones individuales activen los interruptores automáticos. Han propuesto mantener la regla del 10%, pero solo detener el comercio si el comercio está dentro de la NBBO. Operaciones que ocurren un 10% fuera del valor razonable y fuera de la NBBO, aunque no provoque una parada inmediata, será monitoreado de cerca. Si ocurren 3 o más operaciones de la misma manera, se instituirá el alto. Si bien estas nuevas propuestas impulsadas por el mercado son un paso en la dirección correcta, es necesario realizar más estudios. Por ejemplo, la nueva propuesta de reglas de FINRA no toma en consideración las órdenes de barrido entre mercados que tienen lugar fuera de la NBBO.

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