Caída del mercado criptográfico:comprensión de la reciente caída y el impacto en el mercado

Acabamos de ver con qué rapidez las turbulencias del mercado pueden extenderse por el mundo de las finanzas.

A principios de semana, los temores de una recesión en Estados Unidos y un aumento de las tasas de interés en Japón provocaron conmociones en los mercados de valores, los mercados de divisas (también conocidos como mercados de divisas) y los mercados de bonos.

El Promedio Industrial Dow Jones –un índice que sigue una serie de acciones estadounidenses– cayó más de 1.000 puntos.

El mercado de valores de Japón sufrió su peor caída en 37 años.

Pero en medio de todo el caos, algunas de las mayores pérdidas recayeron en uno de los mercados más volátiles:las criptomonedas. Bitcoin cayó un 15% en sólo 24 horas y Ethereum un 22%.

Muchos mercados globales, incluido el de las criptomonedas, se han recuperado un poco desde la crisis. Aún no está claro si estamos fuera de peligro.

Pero, ¿por qué activos aparentemente no relacionados, como las acciones y las criptomonedas, parecen colapsar al mismo tiempo? ¿Y qué significa para los intentos de diversificar el riesgo?

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¿Por qué cayeron los mercados en primer lugar?

Gran parte de la caída que vimos en los mercados estadounidenses al comienzo de la semana se debió a dos cosas:un mercado laboral estadounidense más débil de lo esperado y pronósticos de ganancias incumplidos para algunas grandes acciones tecnológicas estadounidenses.

Estos factores llevaron a los inversores estadounidenses a reevaluar sus proyecciones de flujos de efectivo futuros y provocaron una liquidación en los mercados de valores, especialmente en los sectores tecnológicos y relacionados con la inteligencia artificial.

Los mercados bursátiles mundiales se desplomaron el lunes, aunque desde entonces muchos se han recuperado algo. Bianca De Marchi/EPA

A nivel mundial, también vimos una subida inesperada de los tipos de interés por parte del Banco de Japón en el contexto de un inminente recorte de tipos esperado en Estados Unidos.

Esto hizo que lo que se llama el “carry trade” –pedir préstamos en yenes japoneses (la moneda de baja tasa de interés) y prestar en dólares estadounidenses (u otras monedas con tasas de interés más altas)– fuera mucho menos rentable, lo que llevó a los inversionistas de fondos de cobertura a deshacer sus posiciones.

En los mercados de criptomonedas, los inversores están acostumbrados a fuertes fluctuaciones de precios. La volatilidad de las criptomonedas suele ser un orden de magnitud mayor que la de las clases de activos tradicionales como las acciones. Pero la caída del precio de Bitcoin en un solo día fue grande, incluso para los estándares criptográficos.

¿Por qué los precios se mueven juntos?

Los inversores del sector tecnológico estadounidense se encuentran en un rincón aparentemente diferente del mundo financiero del de los fondos de cobertura que participan en el carry trade del yen japonés. Y los inversores en criptomonedas a veces parecen estar en un universo de inversión completamente diferente.

Pero en los mercados financieros, el “efecto mariposa” –la idea de que acontecimientos aparentemente pequeños pueden tener grandes consecuencias– es la regla, más que la excepción.

Una razón es que los grandes inversores que pierden dinero en un mercado a menudo necesitan efectivo rápidamente, que obtienen vendiendo en otros mercados.

Obtener un "margen de cobertura" significa que un operador debe conseguir rápidamente efectivo para cubrir una pérdida. Estudio DC/Shutterstock

Por ejemplo, los operadores pueden recibir "rescates de margen" en sus posiciones. En términos simples, esto significa que se ven obligados a conseguir efectivo para cubrir una “apuesta” perdedora sobre la dirección en la que se moverá el precio de las acciones.

Es posible que tengan que vender otros activos de su cartera para recaudar fondos rápidamente. Cuando se venden muchos otros activos al mismo tiempo, los precios bajan a la vez.

Pero hay que mover grandes cantidades de dinero para tener este efecto en el escenario global. Entonces, ¿quiénes son estos actores del mercado lo suficientemente grandes como para hacer que las clases de activos se muevan juntas?

En los mercados actuales, tienden a ser fondos de cobertura de múltiples estrategias, grandes inversores institucionales que toman enormes posiciones en diferentes tipos de activos.

En el pasado, especialmente durante la crisis financiera mundial, este grupo también incluía a los grandes bancos de inversión.

Mercados cada vez más conectados

Los mercados financieros ahora están más interconectados que nunca, lo que significa que las caídas del mercado pueden ocurrir más rápido y afectar a una gama más amplia de activos.

En medio de activos tradicionales propensos al contagio, Bitcoin alguna vez pareció ofrecer algo diferente:una verdadera diversificación.

En el pasado, hemos visto períodos de correlaciones relativamente bajas entre los movimientos del precio de Bitcoin y las acciones.

Pero esta correlación puede variar enormemente y, a menudo, ha sido positiva.

Investigaciones recientes han descubierto que el apetito por el riesgo de los inversores, así como las tasas de interés y la demanda idiosincrásica de criptomonedas son tres factores clave que impulsan los precios de las criptomonedas.

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Esto podría ayudar a explicar por qué Bitcoin y Ethereum colapsaron cuando el apetito por el riesgo de los inversores cayó en medio de temores de una recesión en Estados Unidos.

Y el factor de apetito por el riesgo puede estar volviéndose más pronunciado, con Bitcoin más conectado al sistema financiero tradicional después del lanzamiento de múltiples “fondos cotizados en bolsa” (ETF) de Bitcoin.

A medida que más y más inversores institucionales posean Bitcoin a través de instrumentos como los ETF, podríamos ver que las criptomonedas y otros activos se “mueven conjuntamente” (se mueven juntos) más.

Puede que sea cada vez más difícil diversificar

Un principio clave de una estrategia de inversión responsable es la diversificación; en pocas palabras, asegurarse de no poner todos los huevos en una sola canasta de inversión.

Invertir en activos que se mueven menos con el resto del mercado puede ayudar a reducir el riesgo general de una cartera.

Los criptoactivos solían considerarse un activo de este tipo. La caída de las criptomonedas del lunes, que coincidió con el baño de sangre en los mercados bursátiles globales, indica que es posible que debamos reevaluar esa idea.