Diferencial de propagación de calidad (QSD)

¿Qué es el diferencial de difusión de calidad (QSD)?

El diferencial de diferencial de calidad (QSD, por sus siglas en inglés) se utiliza para calcular la diferencia entre las tasas de interés de mercado que dos partes que potencialmente participan en un swap de tasas de interés pueden lograr. Es una medida que las empresas pueden utilizar para medir el riesgo de contraparte en un swap de tipos de interés.

Conclusiones clave

• Un diferencial de spread de calidad (QSD) es la diferencia entre las tasas de interés de mercado logradas por dos partes que ingresan a un swap de tasas de interés.
• Es una medida que las empresas pueden utilizar para medir el riesgo de contraparte en un swap de tipos de interés.
• La QSD se calcula restando la tasa de mercado contratada por la tasa disponible para la contraparte en instrumentos de tasa similar.
• Cuando la QSD es positiva, Se considera que el canje beneficia a ambas partes involucradas.

Comprensión del diferencial de dispersión de calidad (QSD)

QSD es una medida utilizada por empresas de diferente solvencia crediticia en el análisis de swap de tipos de interés. Usan un QSD para medir el riesgo de incumplimiento. Cuando la QSD es positiva, Se considera que el canje beneficia a ambas partes involucradas.

Un diferencial de calidad proporciona una medida de la calidad crediticia para ambas partes involucradas en un swap de tasas de interés. El diferencial de calidad se calcula restando la tasa de mercado contratada por la tasa disponible para la contraparte en instrumentos de tasa similar.

La diferencia entre los dos diferenciales de calidad se puede calcular de la siguiente manera:

• QSD =Diferencial de prima de deuda a tasa fija - Diferencial de prima de deuda a tasa variable

El diferencial de deuda a tasa fija suele ser mayor que el de la deuda a tasa variable.

Los inversores en bonos pueden utilizar el diferencial de calidad para decidir si vale la pena correr un riesgo adicional por rendimientos más altos.

Swaps de tipos de interés

Los swaps de tipos de interés se negocian en mercados institucionales o mediante acuerdos directos entre contrapartes. Permiten que una entidad intercambie su riesgo crediticio con otra utilizando diferentes tipos de instrumentos crediticios.

Un swap de tasa de interés típico incluirá una tasa fija y una tasa flotante. Una empresa que busca protegerse contra el pago de tasas más altas en sus bonos de tasa flotante en un entorno de tasa creciente cambiaría la deuda de tasa flotante por deuda de tasa fija. La contraparte tiene la visión opuesta del mercado y cree que las tasas caerán, por lo que quiere que la deuda a tasa flotante pague sus obligaciones y obtenga una ganancia.

Por ejemplo, un banco puede canjear su deuda en bonos a tasa flotante actualmente al 6% por una deuda en bonos a tasa fija del 6%. Las empresas pueden igualar la deuda con diferentes plazos de vencimiento en función de la duración del contrato de permuta. Cada empresa acepta el canje utilizando los instrumentos que ha emitido.

Ejemplo de diferencial de dispersión de calidad (QSD)

A continuación, se muestra un ejemplo de cómo funcionan las QSD. Empresa A, canjear su deuda a tipo variable, recibirá una tarifa fija. Compañía B, canjear su deuda a tipo fijo, recibirá una tasa flotante. Por lo general, la QSD no se calcula en función de las tasas de los instrumentos utilizados. La solvencia de ambas empresas es diferente.

Si la Compañía A (con calificación AAA) usa una deuda a tasa flotante a dos años al 6% y la Compañía B (con calificación BBB) usa una deuda a tasa fija a cinco años al 6%, entonces la QSD tendría que calcularse en función de las tarifas frente a las tarifas del mercado.

La tasa del 6% de la Compañía A sobre la deuda a tasa variable a dos años se compara con la tasa del 7% obtenida para la Compañía B en una deuda a tasa flotante a dos años, por lo que esta diferencia de calidad es del 1%. Para una deuda a tasa fija a cinco años, La empresa A paga el 4% donde la empresa B paga el 6%, por lo que el margen de calidad es del 2%. La clave es utilizar productos similares en el cálculo del margen de calidad para comparar tasas de problemas similares.

En el ejemplo anterior, esto sería 2% menos 1%, resultando en una QSD del 1%. Recordar, una QSD positiva indica que un swap es de interés para ambas partes porque existe un riesgo de incumplimiento favorable. Si la empresa con calificación AAA tenía una prima de tasa flotante significativamente más alta que la empresa de menor calidad crediticia, resultaría en una QSD negativa. Esto probablemente haría que la empresa con una calificación más alta buscara una contraparte con una calificación más alta.