Revisión y comentario de los mercados de capital:febrero de 2019

Las acciones mantuvieron el impulso desde enero, aunque se elevó a un ritmo más lento. La mayoría de los índices principales han recuperado las pérdidas incurridas en el mes de diciembre, pero se mantienen por debajo de los máximos del verano de 2018. Las acciones internacionales están por detrás de EE. UU. En lo que va de 2019.

Las conversaciones comerciales con China avanzaron en febrero, y la administración Trump retrasó un aumento planificado de las tarifas arancelarias existentes al 25%. Estos aumentos habrían tenido un impacto económico significativo, y sacarlos de la mesa de forma permanente puede ser la resolución mínima que el mercado aceptará para respaldar las ganancias recientes.

La Fed reiteró un enfoque "paciente" de la política monetaria y una mente abierta hacia el aumento o la disminución de las tasas de interés, según la evolución de los datos. Esto completa una desviación de lo que recientemente se había sentido como un camino predeterminado hacia tasas de interés más altas. Históricamente, la Fed ha tendido a sobrepasarse tanto con subidas de tipos como con recortes de tipos. Con la mayoría de las medidas de inflación moderadas y un dólar fuerte, el enfoque actual nos parece apropiado.

Las ganancias del S&P 500 crecieron un 13% en el trimestre más reciente, ayudando a respaldar el comienzo sólido del año. Sin embargo, con los recortes de impuestos de 2017 ahora incluidos en las comparaciones de año tras año y los márgenes disminuyen desde niveles récord, Se espera que las ganancias del primer trimestre disminuyan modestamente. Si bien esto es bien conocido y ya debería reflejarse en los precios actuales, todavía existe la posibilidad de que los inversores se sientan incómodos si las ganancias comienzan a reducirse.

Desde finales de 2018, La volatilidad en los mercados de capitales ha sido impulsada principalmente por el comercio, tasas de interés y ganancias. Los temores de los inversores alcanzaron niveles excesivos en diciembre, pero se ajustó rápidamente. Es probable que estas tres historias sigan siendo dominantes en el futuro previsible, siendo el comercio el más interesante para marzo. Un enfoque diversificado ayuda a aislar contra una concentración de riesgo en las tasas de interés o en cuestiones comerciales sensibles.