¿Qué es el papel comercial respaldado por activos?

Papel comercial respaldado por activos es un tipo de garantía que está garantizada por activos tangibles y generalmente se emite para necesidades de financiamiento a corto plazo. Un activo típico que se utiliza para este tipo de garantía son las cuentas por cobrar comerciales. Estos valores se utilizan como inversiones a corto plazo y normalmente vencen entre 90 y 180 días.

Ejemplo

La empresa XYZ ejecuta una operación y de repente se da cuenta de que su negocio está perdiendo liquidez. Quieren mejorar su liquidez, pero decide que deben encontrar una solución a corto plazo. El papel comercial respaldado por activos podría ser un método para respaldar su liquidez a corto plazo.

El primer paso que dan es vender algunas de sus cuentas por cobrar a un banco. Esto mejora inmediatamente la liquidez de la empresa porque obtienen efectivo de sus cuentas por cobrar de inmediato, en lugar de seguir esperando a sus deudores. Luego, el banco emite valores a los inversores que lo deseen, y estos valores están respaldados por los flujos de efectivo esperados para las cuentas por cobrar de la Compañía XYZ. Tan pronto como la empresa comience a recibir su flujo de caja, se espera que los envíen al banco. Luego, el banco puede usar el efectivo para pagar a los inversores.

Estructura de riesgo del papel comercial respaldado por activos

La forma en que se emite el ABCP a veces puede convertirlo en una inversión más riesgosa que el papel comercial normal. ABCP se puede emitir a través de un conducto, Un conducto es una entidad que no está asociada a la empresa ni al balance. El principal objetivo del conducto es emitir los valores. Hay cuatro tipos diferentes de conductos, son:

• vendedor único
• vendedor múltiple
• arbitraje de seguridad
• vehículos de inversión estructurados (SIV)

Vendedores individuales frente a varios

Una garantía de un solo vendedor implica que la inversión está asegurada contra el flujo de caja de una sola empresa. Una inversión de varios vendedores tiene más de una empresa como parte de una cartera. Un programa de múltiples vendedores ofrece diversificación y puede ser menos riesgoso. Los ABCP de varios vendedores suelen tener algo llamado mejoras crediticias. Son garantías de una empresa, o un banco, que mitigan el riesgo de la inversión.

Por otra parte, Los valores de un solo vendedor suelen ser prorrogables. Esto significa que pueden extenderse más allá de la fecha de vencimiento original, especialmente si no hay fondos disponibles de una nueva emisión de papel comercial. Los conductos de arbitraje de valores utilizan los fondos de emisión de ABCP para comprar valores a plazo.

Si bien la mayoría de la gente cree que todo papel comercial debería ser una inversión bastante segura, ABCP está vinculado al valor de los activos subyacentes. Los valores de estos activos subyacentes pueden cambiar con las condiciones del mercado. ABCP puede estar respaldado por muchos tipos diferentes de activos, que puede incluir préstamos para estudiantes, deuda de tarjetas de crédito o hipotecas residenciales. Si alguno de estos mercados sufre pérdidas y la confianza del consumidor, entonces, los emisores de ABCP podrían tener problemas para reembolsar valores emitidos anteriormente.

En 2007-2008, los inversores observaron cómo sus inversiones en ABCP no tenían éxito debido a los activos de bajo rendimiento que respaldaban estos valores. A medida que los inversores empezaron a evitar ABCP, las instituciones financieras que dependían de estos fondos experimentaron dificultades financieras.