Por qué las universidades del Reino Unido están volviendo a los mercados de deuda pública

La Universidad de Leeds se ha convertido recientemente en la última institución de educación superior en recaudar dinero mediante la emisión de un bono público. El bono vale 250 millones de libras esterlinas, tiene una fecha de vencimiento de 2050 y una tasa de interés fija del 3,125%.

La capacidad de recaudar fondos a bajo costo mediante la emisión de un bono público, esencialmente un préstamo a largo plazo a bajo costo. tipos de interés fijos:ha ganado popularidad como una opción atractiva para las universidades. Los bonos más recientes emitidos en Leeds y la Universidad de Cardiff tienen las tasas de interés más bajas para un bono universitario del Reino Unido con un 3,125% y un 3,1%, respectivamente.

Si bien se usa con frecuencia en los EE. UU., En general, los bonos públicos no han sido una forma común de financiación para las universidades en el Reino Unido, o en Europa en general. Esto podría ser una consecuencia de la dependencia histórica de las universidades europeas de la financiación estatal para grandes proyectos de capital y la renuencia de los directores universitarios a ver su institución como una empresa.

La preocupación de que las universidades se hayan quemado los dedos en el pasado con bonos públicos también puede haber disuadido temporalmente a las instituciones de seguir esta ruta de financiamiento. La Universidad de Lancaster emitió un bono público en 1995 a una alta tasa de interés y posteriormente se encontró con dificultades financieras debido a las onerosas condiciones impuestas al bono. y decidió refinanciarlo mediante la celebración de un nuevo acuerdo para la deuda restante. La Universidad de Greenwich lanzó un bono en 1998, pero posteriormente lo retiró tras una rebaja de la calificación crediticia.

Pero desde la crisis financiera, La financiación gubernamental para las universidades se ha reducido (más recientemente en 150 millones de libras esterlinas en julio de 2015) y el crédito bancario tradicional ha sido difícil de obtener en los mercados posteriores a la crisis.

Público sobre privado

Un bono público se cotiza en una bolsa de valores. Cualquier universidad que emita un bono debe reembolsar el principal (la cantidad prestada) en la fecha de vencimiento (quizás de 30 a 40 años después de la emisión), así como una tasa de interés fija durante la vigencia del bono. La tasa de interés está relacionada con la tasa a la que el gobierno podría pedir prestado con el mismo vencimiento (esto se llama rendimiento del gilt) y la solvencia de la universidad. La tasa de interés será más alta que el rendimiento del gilt; precisamente cuánto más alto dependerá (al menos en parte) de la calificación crediticia de la universidad que debe obtenerse antes de emitir un bono público.

A diferencia de, un bono privado es mucho más simple (y por lo tanto más barato) de establecer que un bono público. No se vende en bolsa, sino a un pequeño grupo de inversores a través de un intermediario, y por lo tanto no requiere calificación crediticia. La desventaja es que las tasas de interés pueden ser más altas que las de un bono público, o podría haber condiciones más onerosas impuestas por los tenedores de bonos, con el fin de garantizar que se reembolsará el préstamo.

Una distinción adicional es que los bonos públicos, dados los costes de instalación, se utilizan para recaudar sumas de dinero considerablemente mayores que los bonos privados, que han sido fuentes más comunes de financiación de bajo nivel para las universidades. Por ejemplo, En 2007, la Universidad de York emitió bonos privados por un total de £ 66 millones con vencimiento en 2047 con tasas de interés del 5,14% y 5,16%.

Con los bajos rendimientos actuales de la dorada del Reino Unido, Los bonos públicos son actualmente una fuente de financiación atractiva y de bajo costo para las universidades que enfrentan circunstancias económicas difíciles. Recortes de fondos gubernamentales, combinado con £ 9, 000 tasas de matrícula y el levantamiento de un límite en el número de estudiantes que las universidades pueden dejar entrar, han llevado a una competencia feroz para los estudiantes a nivel nacional, y las universidades continúan compitiendo por estudiantes internacionales.

La calidad de las instalaciones es una influencia clave en la elección de la universidad por parte de un estudiante. También se necesitan instalaciones de investigación sobresalientes para atraer fondos de investigación adicionales y académicos de primera clase y, en última instancia, estudiantes de alto calibre. Por lo tanto, las universidades necesitan la financiación barata que ofrecen actualmente los bonos públicos para invertir grandes sumas de dinero en instalaciones de enseñanza e investigación de primer nivel.

A los inversores también les gustan los bonos universitarios:proporcionan un rendimiento más alto que la deuda pública y se consideran atractivos ya que el sector de la educación superior del Reino Unido está regulado y, por tanto, es de bajo riesgo.

Si bien las tasas de interés son bajas, Por tanto, los bonos públicos pueden parecer una opción viable para la financiación de la educación superior. Todavía, es poco probable que sean una solución para todos:solo aquellas universidades que deseen pedir prestada una suma considerable, con un desempeño financiero sólido y buenas fuentes de ingresos proyectadas pueden realmente beneficiarse.

Los estudiantes son la mercancía

Los flujos de ingresos están altamente correlacionados con la capacidad de atraer estudiantes. La demanda de estudiantes nacionales ha sido volátil desde que se eliminó el límite de estudiantes. Algunas instituciones de élite del grupo Russell, por ejemplo, han hecho un gran aumento en la ingesta en comparación con algunos más nuevos, universidades posteriores a 1992 donde el impacto ha sido negativo. Las previsiones sugieren que el número de estudiantes universitarios en el hogar y en la UE aumentará un 8,5% entre 2013-14 y 2017-18, pero el crecimiento en número será marcadamente diferente entre universidades, como muestra el gráfico siguiente.

También es poco probable que la dependencia del mercado de estudiantes internacionales proporcione un flujo de ingresos confiable. Es altamente competitivo y la demanda de estudiantes internacionales puede verse severamente afectada por cambios en las regulaciones de inmigración.

El sector de la educación superior en su conjunto es financieramente sólido, pero el desempeño financiero varía de una institución a otra y la brecha entre los que obtienen mejores y peores resultados se está ampliando.

Es probable que los bonos públicos sean cruciales para financiar inversiones muy necesarias en la nueva infraestructura universitaria. Pero también pueden dar lugar a brechas más amplias entre las instituciones que componen el sector, siendo las grandes universidades de élite las que más se benefician de los préstamos baratos y la inversión en las instalaciones que ofrecen.