Cómo el Brexit frenó la mega fusión LSE-Deutsche Börse

La mega fusión de las bolsas de valores de Londres y Frankfurt parece estar en duda después de que la Bolsa de Valores de Londres dijo que era poco probable que la Comisión Europea aprobara el acuerdo. Hubo una serie de razones por las que este acuerdo de 29.000 millones de euros podría haber salido mal, pero se puede culpar al Brexit si no se lleva a cabo en absoluto.

Desde la votación del Reino Unido para abandonar la UE en junio de 2016, los motivos de la fusión entre la LSE y las bolsas de valores Deutsche Börse han cambiado significativamente. Antes del Brexit, el objetivo principal era crear un índice y una bolsa de valores campeones europeos. Esto fue para asumir las principales bolsas estadounidenses de Nasdaq e Intercontinental Exchange (ICE), y en el este, Bolsas de Singapur y Hong Kong.

Pero desde el Brexit, los motivos de los accionistas y los consejos de administración implicados ha pasado a cubrir sus intereses frente al declive de Londres como centro financiero. En efecto, los accionistas de LSE intercambiarían sus acciones de LSE por acciones del negocio fusionado, lo que significa que se beneficiarían de cualquier transferencia de negocio de Londres a Frankfurt.

Esto se habría logrado mediante la transferencia ordenada de las actividades de la UE en Londres a Frankfurt. El hecho de que el CEO de Deutsche Börse, Carsten Kengeter, estaría a la cabeza del índice recién combinado que indica dónde reside realmente el poder y la influencia. Por lo tanto, el canje de acciones propuesto protegería los intereses de los accionistas y la junta de LSE que, como resultado, se convertirían en miembros de la junta de una entidad internacional mucho más grande. Si la fusión prosigue, el nuevo índice sería el más grande de Europa, dándole dominio dentro de la UE y una posición fuerte en el comercio internacional también.

Entonces, si esto beneficia a los accionistas y directorios de LSE-Deutsche Börse, ¿quién habría salido perdiendo? Primero, París como centro financiero. A medida que un Brexit duro comienza a afectar, París se beneficiaría de una pérdida más desordenada del comercio de Londres. Pero el conducto del nuevo índice canalizaría el comercio que Francia podría haber ganado directamente a Frankfurt.

Claramente, la opinión francesa es que debe haber algo en este acuerdo para ellos. De lo contrario, limitaría su sector financiero a ser un actor menor tanto dentro de la UE como a nivel internacional. De ahí la maniobra para presionar a la Comisión Europea y en concreto a sus autoridades de competencia para que hagan una demanda de última hora para que la LSE venda su participación del 60% en MTS, una importante plataforma comercial italiana. Esto es consecuencia de una demanda el año pasado de que la LSE desinvierta su brazo de compensación francés LCH, que acordó vender a París por 510 millones de euros. Es muy probable que MTS también termine en París.

Caballo de Troya

La venta de MTS, según la placa LSE, es un paso demasiado lejos. Y Londres perdería demasiado a largo plazo (así como la pérdida de muchos empleados bien pagados con sede en Londres que perderían sus puestos de trabajo). Se ha hablado de que mientras que el acuerdo del trato era tener la oficina central en Londres, como ocurre con todas las empresas, es probable que sea finito. Es posible que finalmente se traslade a Frankfurt en esencia, si no el nombre. Londres, como centro financiero, podría salir perdiendo de este Caballo de Troya, que organizaría y dirigiría el comercio a Frankfurt. No habría nadie con quien luchar para retener el comercio en Londres.

El Banco de Inglaterra no tiene poder para intervenir. De manera similar, es posible que el gobierno no tenga los poderes oficiales para evitar el acuerdo, aunque la primera ministra Theresa May está fresca de su victoria sobre Kraft Heinz y su breve oferta por Unilever. Greg Smith, el ministro de negocios del Reino Unido, hizo una serie de intervenciones contundentes pero no oficiales que muy probablemente arruinaron ese movimiento. Nadie quiere estar del lado equivocado de un gobierno, particularmente uno con un largo recuerdo de las promesas incumplidas de Kraft durante su adquisición de Cadbury.

May no ha realizado ningún movimiento en relación con la fusión bursátil, pero tal vez estaba esperando que la Comisión Europea dictara antes de actuar. Parece que sus demandas ahora evitarán el trato. Si la fusión se concreta, aunque, entonces seguramente la presión habría estado en May para que actuara.