Signos vitales:intercambios,

Una de las mayores tendencias en economía en los últimos 40 años ha sido la denominada “financiarización”, por la cual una proporción cada vez mayor del PIB en las economías avanzadas proviene del sector financiero.

Esto ha implicado el desarrollo de "instrumentos financieros" cada vez más sofisticados, como swaps, opciones y otros valores derivados.

La movilidad global del capital financiero también ha dado a los bancos y a los fondos de cobertura enormes montones de dinero con los que hacer apuestas apalancadas en todo, desde el precio de las acciones hasta la cuarta derivada de la volatilidad de las monedas sudamericanas, que es (no bromeo) un contrato. sobre la tasa de cambio sobre la tasa de cambio sobre la tasa de cambio en el valor de la moneda.

Como han señalado los economistas de Harvard Robin Greenwood y David Scharfstein, en 1980, el sector financiero representó el 4,9% del PIB de Estados Unidos. En 2007 era del 7,9%. Desde 1980, ellos notan, la participación del sector financiero en el PIB ha aumentado en 13 puntos básicos al año, en comparación con 7 puntos básicos al año durante los 30 años anteriores.

El lado oscuro de la financiarización

Cualquiera que haya visto la película The Big Short conoce el lado oscuro de la financiarización.

El sector financiero pasó de ser "aburrido" en la década de 1970 y principios de la de 1980 a ser un patio de recreo para inteligentes, comerciantes a veces sin escrúpulos impulsados ​​por enormes incentivos y la perspectiva de días de pago de diez, o cientos de millones.

Dados algunos de los comportamientos feos y venales que hemos visto, No es de extrañar que haya habido una gran reacción contra los grandes bancos y los fondos de cobertura. Con demasiada frecuencia, estos comportamientos han llevado al sistema financiero mundial al borde del abismo.

Ya en 1998, un pequeño fondo de cobertura (respaldado por dos economistas ganadores del Premio Nobel, Myron Scholes y Robert Merton, Gestión de capital a largo plazo, Creía que tenía un sistema inmejorable para jugar en estos mercados. En su lugar, convirtió mil millones de dólares en 125 mil millones de dólares en apuestas de derivados tóxicos, casi derribando los mercados financieros de todo el mundo.

Luego están los colapsos de Bear Stearns y Lehman Brothers debido a la crisis de las hipotecas de alto riesgo, que precipitó la crisis financiera mundial de 2008.

El lado bueno de la financiarización

Pero no todo son malas noticias. Un nuevo artículo de los economistas del MIT Felipe Iachan y Alp Simsek con Plamen Nenov en la Escuela de Negocios de Noruega explora la idea de que la innovación financiera puede proporcionar a los inversores, pequeños y grandes, con más opciones, con resultados positivos por sus decisiones de ahorro y retorno de inversión.

Antes de la llegada de los fondos mutuos, Para los pequeños inversores era muy difícil (y caro) invertir en el mercado de valores. La llegada de dichos fondos aumentó la participación en el mercado de valores en los EE. UU. De alrededor del 10% de los hogares en la década de 1950 a más del 50% a fines de la década de 1990.

En Australia, La participación efectiva en el mercado de valores es ahora aún más omnipresente debido a nuestro sistema de jubilación, por lo que casi cualquier persona que haya tenido un trabajo de tiempo completo tiene inversiones en acciones.

¿Qué significa esto para la cantidad de ahorros, y por los precios de los activos?

Podría pensar que una mayor variedad de carteras reduciría los ahorros y estaría en buena compañía.

La literatura tradicional en economía financiera predice precisamente eso. La lógica es que las personas ahorran para protegerse contra riesgos, como perder su trabajo porque la industria en la que trabajan está golpeada por la competencia internacional o el cambio tecnológico.

Al invertir en acciones, cubren ese riesgo exponiéndose a otras industrias y empresas. Si la industria en la que trabajan rechaza, sus inversiones en bolsa podrían estar aumentando.

Como resultado de este ahorro más eficiente, los hogares no necesitan ahorrar tanto como si tuvieran montones de dinero en efectivo o bonos del gobierno. Porque esos ahorros no están tan diversificados. Por lo tanto, los ahorros deberían disminuir y las tasas de interés deberían subir. todo lo demás igual.

Evidencia contradictoria

Pero, como señalan los autores de este nuevo artículo, la evidencia es que "si bien existe una tendencia negativa bien conocida en las tasas de ahorro desde la década de 1980, la tendencia ha sido mucho más débil para los participantes ”.

Y eso es controlar la riqueza, por lo que no se trata de cuánto tiene que invertir la gente, sino en qué, y cuánto, ellos invierten.

A continuación, ofrecen un marco en el que los inversores que tienen diferentes creencias sobre la rentabilidad de los activos pueden expresar esas creencias de forma más eficaz cuando la innovación financiera les proporciona una mayor variedad de productos de inversión.

Esto no es solo una cuestión de teoría, por elegante que sea la teoría de los autores. La evidencia empírica sugiere que este "canal de elección" explica dos hechos importantes sobre el rendimiento de las inversiones en los últimos años.

Primero, Los participantes del mercado de valores ahorran más que los no participantes. Segundo, “Los hogares similares parecen recibir rentabilidades de cartera más dispersas en los últimos años”.

Pros y contras

Ha habido muchas críticas justificadas al sector financiero en los últimos años. Se han hecho cosas arriesgadas e indecorosas, Dañando mucho a la gente común.

Pero no debemos olvidar que los productos financieros nuevos y mejores también pueden ayudar a los pequeños inversores. Quizás el ejemplo principal son los fondos indexados que les permiten mantener una cartera diversificada de todo el mercado de valores a un costo muy bajo:una tarifa de, decir, 0,05% al ​​año, en lugar del 1% comúnmente pagado a los recolectores de acciones por un desempeño inferior.

Es por eso que la opción de un fondo indexado de bajo costo debería estar en el corazón del sistema de jubilación de Australia.