Arbitraje de interés cubierto

¿Qué es el arbitraje de interés cubierto?

El arbitraje de interés cubierto es una estrategia en la que un inversor utiliza un contrato a plazo para protegerse contra el riesgo de tipo de cambio. El arbitraje de tasas de interés cubiertas es la práctica de utilizar diferenciales de tasas de interés favorables para invertir en una moneda de mayor rendimiento. y la cobertura del riesgo cambiario mediante un contrato de divisas a plazo.

El arbitraje de intereses cubiertos solo es posible si el costo de cubrir el riesgo cambiario es menor que el rendimiento adicional generado al invertir en una moneda de mayor rendimiento; por lo tanto, la palabra arbitraje. Puede contrastarse con el arbitraje de intereses descubiertos.

Conclusiones clave

• El arbitraje de interés cubierto utiliza una estrategia de arbitraje de los diferenciales de tipos de interés entre los mercados de contratos al contado y a plazo para cubrir el riesgo de tipos de interés en los mercados de divisas.
• Esta forma de arbitraje es compleja y ofrece bajos rendimientos por operación. Pero los volúmenes comerciales tienen el potencial de inflar los rendimientos.
• Estas oportunidades se basan en el principio de paridad de tipos de interés cubiertos.

Arbitraje de interés cubierto

Conceptos básicos del arbitraje de interés cubierto

Los rendimientos del arbitraje de tipos de interés cubiertos tienden a ser pequeños, especialmente en mercados competitivos o con niveles relativamente bajos de asimetría de información. Parte de la razón de esto es el advenimiento de la tecnología de comunicaciones moderna. La investigación indica que el arbitraje de intereses cubiertos fue significativamente más alto entre GBP y USD durante el período del patrón oro debido a flujos de información más lentos.

Si bien las ganancias porcentuales se han vuelto pequeñas, son grandes cuando se tiene en cuenta el volumen. Una ganancia de cuatro centavos por $ 100 no es mucho, pero se ve mucho mejor cuando se trata de millones de dólares. El inconveniente de este tipo de estrategia es la complejidad asociada con la realización de transacciones simultáneas en diferentes monedas.

Tales oportunidades de arbitraje son poco comunes, Dado que los participantes del mercado se apresurarán a explotar una oportunidad de arbitraje, si existe, y la demanda resultante corregirá rápidamente el desequilibrio. Un inversor que emprenda esta estrategia está realizando transacciones simultáneas en el mercado al contado y a plazo, con el objetivo general de obtener beneficios sin riesgo mediante la combinación de pares de divisas.

Ejemplo de arbitraje de interés cubierto

Tenga en cuenta que los tipos de cambio a plazo se basan en diferenciales de tipos de interés entre dos divisas. Como un simple ejemplo, suponga que la moneda X y la moneda Y se negocian a la paridad en el mercado al contado (es decir, X =Y), mientras que la tasa de interés a un año para X es del 2% y la de Y es del 4%. Por lo tanto, la tasa de interés a plazo a un año para este par de divisas es X =1.0196 Y (sin entrar en las matemáticas exactas, el tipo de cambio a plazo se calcula como [tipo de cambio al contado] multiplicado por [1,04 / 1,02]).

La diferencia entre la tasa a plazo y la tasa al contado se conoce como "puntos swap, ”Que en este caso asciende a 196 (1.0196 - 1.0000). En general, una moneda con una tasa de interés más baja se negociará con una prima a plazo frente a una moneda con una tasa de interés más alta. Como se puede ver en el ejemplo anterior, X e Y cotizan a paridad en el mercado al contado, pero en el mercado a plazo de un año, cada unidad de X obtiene 1.0196 Y (ignorando los diferenciales de oferta / demanda para simplificar).

El arbitraje de intereses cubiertos en este caso solo sería posible si el costo de cobertura es menor que el diferencial de tasas de interés. Supongamos que los puntos swap necesarios para comprar X en el mercado a plazo dentro de un año son solo 125 (en lugar de los 196 puntos determinados por los diferenciales de tipos de interés). Esto significa que la tasa de interés a plazo a un año para X e Y es X =1.0125 Y.

Por lo tanto, un inversor inteligente podría aprovechar esta oportunidad de arbitraje de la siguiente manera:

• Pedir prestado 500, 000 de moneda X @ 2% anual, lo que significa que la obligación total de reembolso del préstamo después de un año sería 510, 000 X.
• Convierta el 500, 000 X en Y (porque ofrece una tasa de interés a un año más alta) a la tasa al contado de 1,00.
• Asegure la tasa del 4% sobre el monto del depósito de 500, 000 Y, y simultáneamente celebrar un contrato a plazo que convierta el monto total del vencimiento del depósito (que equivale a 520, 000 Y) a la moneda X al tipo de cambio a plazo a un año de X =1,0125 Y.
• Después de un año, liquidar el contrato a plazo a la tasa contratada de 1.0125, lo que le daría al inversor 513, 580 X.
• Pague el monto del préstamo de 510, 000 X y embolsar la diferencia de 3, 580 X.