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Monedas digitales de los bancos centrales:¿hacia una sociedad sin efectivo?

Si bien las monedas digitales privadas como el bitcoin aparecen en las noticias todos los días, países como China y Suecia están estudiando la creación de una nueva forma de dinero:una moneda digital del banco central (CBDC). El objetivo es complementar (o eliminar por completo) billetes y monedas. Pero las CBDC corren el riesgo de revolucionar tanto la forma en que se crea y distribuye el dinero como el actual sistema financiero de dos niveles de los bancos centrales y comerciales.

¿Por qué los bancos centrales están considerando la introducción de CBDC?

Las consideraciones de costos juegan un papel importante:los billetes y las monedas son costosos de producir, distribuir, resolver, y reemplazar. Actualmente, los costos de manejo relacionados con el efectivo están subsidiados por los ingresos de los bancos comerciales.

Los billetes permiten transacciones anónimas:un uso reducido o la eliminación de billetes ayudaría a combatir las actividades ilegales. Por ejemplo, en un intento de combatir el fraude y la corrupción en noviembre de 2016, el gobierno indio lanzó una política de desmonetización, retirar el 86% de su moneda de la noche a la mañana.

En Suecia, los pagos en efectivo en el sector minorista cayeron de cerca del 40% en 2010 a aproximadamente el 15% en 2016. Dos tercios de los consumidores del país dicen ahora que pueden arreglárselas sin efectivo, y más de la mitad de todas las sucursales bancarias del país ya no realizan transacciones en efectivo sin receta.

Stefan Ingves, gobernador del Riksbank central de Suecia, apoya la creación de la "e-krona", pero afirmó que es "razonable" que los bancos sigan manejando dinero. "La prohibición del efectivo va en contra de la percepción pública de qué es el dinero y qué hacen los bancos". También señaló que por razones de preparación, "Necesitamos billetes y monedas que funcionen sin electricidad".

La creciente popularidad de las monedas digitales privadas y las tecnologías de pago de contabilidad distribuida que utilizan también tienen a los bancos centrales en alerta. No pueden permitirse quedarse atrás en la moneda o la tecnología. El problema, Ingves dijo recientemente:era que todos los pagos podían acabar siendo controlados por bancos del sector privado.

¿Se puede eliminar el efectivo?

Actualmente, la eliminación del efectivo no es factible. No todo el mundo tiene (o puede tener) una cuenta bancaria, una tarjeta de crédito / débito, o acceso a sistemas de pago electrónico a través de un teléfono inteligente o computadoras. No se puede obligar a las personas a tener o utilizar estas herramientas. Se puede negar el acceso a una tarjeta de débito / crédito a personas que no se consideren solventes. Además, una economía basada enteramente en pagos electrónicos está sujeta a interrupciones, incluidos los ciberataques.

Pero también hay importantes cuestiones conceptuales. Los billetes emitidos por los bancos centrales forman nuestra moneda base; son nuestra unidad de medida de valor. Estados Unidos abandonó el patrón oro en 1971 y hoy los países ya no respaldan su moneda con una forma de dinero más primitiva como el oro (una excepción es Venezuela, que lanzó recientemente el "petro", una criptomoneda respaldada por las reservas de petróleo del país); El dinero base de hoy es dinero fiduciario cuyo valor se mantiene mediante la confianza.

Sin embargo, la mayor parte de la masa monetaria no está en billetes, sino en depósitos bancarios. Los billetes aportan del 5% al ​​10% de la masa monetaria según el país; el 90-95% restante está formado por depósitos bancarios. Aunque un depósito bancario es simplemente un número en una computadora, es una deuda reembolsable a la vista en billetes, con los bancos centrales dispuestos a suministrar los billetes necesarios en caso de que un banco comercial no tenga suficiente efectivo disponible.

¿No había billetes como moneda base? los depósitos no serían la deuda de los bancos comerciales con sus clientes, sino simplemente cifras que representan el poder adquisitivo. Estas cifras aparecerían convencionalmente como pasivos en los balances de los bancos cuya única obligación sería transferir, a petición, una suma determinada a otra entidad. "Dinero, ”Que es poder adquisitivo, por tanto, podría estar en manos de los bancos del sector privado. La confianza pública en la generación y distribución de dinero podría verse afectada.

Las CBDC podrían cambiar la creación y distribución de dinero

Los bancos centrales están estudiando formas de eliminar los billetes sin perder su papel de proveedores de base monetaria. Nuestro sistema bancario actual tiene dos niveles y los bancos centrales y los bancos comerciales desempeñan funciones claramente diferentes. Los bancos centrales garantizan la seguridad e integridad del dinero, asegurar que la masa monetaria permita el crecimiento económico, y producir el efectivo requerido por la actividad económica. Pero los bancos centrales no tratan directamente con entidades no bancarias; los bancos comerciales almacenan el dinero del público en cuentas y transfieren ese dinero a pedido del titular de la cuenta.

En el actual sistema bancario de dos niveles, el dinero se genera de dos formas. Primero, los bancos comerciales crean dinero cuando simultáneamente otorgan un préstamo y abonan una cuenta por la misma suma. Segundo, tras la crisis financiera de 2007-08, los bancos centrales han estado creando dinero con flexibilización cuantitativa (QE); desde que comenzó la QE, el Banco de la Reserva Federal de EE. UU. ha comprado más de 4,2 billones de dólares en activos. Los billetes no entran directamente en este proceso de creación de dinero, pero proporcionan los fundamentos contables. Los bancos centrales ya no apuntan directamente a la cantidad total de dinero, sino que apuntan a las tasas de interés.

Ahora, Las personas físicas y las entidades no bancarias no pueden obtener billetes directamente del banco central, sino que deben hacerlo a través de los bancos comerciales. En caso de que los bancos centrales creen CBDC como moneda base, existe la posibilidad de que permitan a entidades no bancarias o personas físicas mantener cuentas CBDC directamente con los bancos centrales. La posibilidad de hacerlo proviene de los avances tecnológicos que permiten llevar libros distribuidos, una tecnología que permite la transferencia segura de dinero entre pares sin pasar por los sistemas de compensación actuales. Se utiliza un libro mayor distribuido, por ejemplo, para confirmar transacciones en criptomonedas privadas como bitcoin y Ethereum.

El proceso podría ir más lejos. ¿Deberían los bancos centrales permitir que las entidades privadas no bancarias o los individuos tengan cuentas CBDC directamente, los bancos centrales podrían extender crédito en su moneda digital. Esto podría tener consecuencias importantes para el sistema bancario de dos niveles.


Sergio Focardi es el autor de “Money:What It Is, Cómo se crea, Quién lo obtiene y por qué es importante ”publicado por Routledge, Abril de 2018.