Contango o Backwardation:mirando hacia el futuro en los mercados de futuros

Veamos algunas preguntas y respuestas adicionales sobre contango y backwardation.

¿Qué es Contango y qué nos dice un mercado de Contango?

Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un producto básico o un activo estandarizado en una fecha específica o durante un mes específico. Algunos de los futuros que se negocian más activamente, como el petróleo crudo, enumeran contratos para varios años. En un mercado de contango los precios de los futuros más alejados son más altos que los de los futuros con vencimiento más cercano. Esto se refleja en una curva hacia adelante con pendiente ascendente.

¿Por qué un mercado estaría en contango? Puede haber varias razones, incluidas las expectativas de suministros más ajustados, mayor demanda, o una inflación más alta en el futuro. Los mercados de Contango también pueden reflejar gastos de financiamiento, asegurando y almacenar un producto determinado a lo largo del tiempo (costos de acarreo). Contango se considera la forma "normal" de la curva hacia adelante.

¿Qué es el backwardation y qué nos dice un mercado "backwardation"?

El backwardation ocurre cuando está cerca, o mancha, los precios de los futuros son más altos que los contratos de vencimiento adicional, produciendo una curva hacia adelante con pendiente descendente. Las interrupciones del suministro a corto plazo pueden llevar a un mercado a un retroceso a medida que los comerciantes suben los precios cercanos de, decir, petróleo en previsión de inventarios más ajustados.

Si los futuros de materias primas están en contango o backwardation puede ofrecer información sobre los fundamentos de la oferta y la demanda, así como el sentimiento general del mercado.

"El retroceso puede ocurrir cuando el mercado ve una escasez de petróleo crudo, o cuando la demanda a corto plazo excede la oferta inmediata, ”Lewicky explicó. "Más a menudo, crudo esta en contango, donde los costos de acarreo hacen que los meses posteriores sean ligeramente más altos que los meses cercanos y existe un equilibrio entre la oferta y la demanda ".

Un contrato de futuros que especifica la entrega "física" de un producto básico también puede volverse atrasado "porque puede haber un beneficio al poseer el material físico, ”Según el sitio web del operador de cambio CME Group. Por ejemplo, una compañía petrolera podría tener como objetivo mantener en funcionamiento los procesos de refinería.

En este caso, la retroactividad refleja el llamado "rendimiento de conveniencia, ”Un retorno implícito del inventario del almacén, según CME Group. “El rendimiento de las conveniencias está inversamente relacionado con los niveles de inventario. Cuando las existencias en el almacén son altas, el rendimiento de conveniencia es bajo, y cuando las existencias son bajas, el rendimiento es alto ".

Otras consideraciones importantes sobre Contango y Backwardation:ETF

Los precios de los futuros pueden cambiar con el tiempo a medida que se ajustan las opiniones de los comerciantes e inversores, por lo que la curva hacia adelante puede cambiar de contango a backwardation o al revés.

Otra consideración crítica involucra los fondos cotizados en bolsa basados ​​en futuros. Muchos ETF basados ​​en futuros rastrean contratos cercanos. A medida que las posiciones de futuros cercanos de un ETF se acercan al vencimiento, el administrador del fondo debe “trasladar” esas posiciones a contratos a más largo plazo para evitar recibir una entrega física.

Si el mercado de futuros en cuestión está en contango, el inversor de ETF puede estar pagando más por esos contratos a más largo plazo que por los contratos cercanos que vencen. Eso podría hacer que el precio neto de la inversión disminuya. A esto se le llama "caída del rollo, ”Y en los mercados de futuros como el petróleo, donde los contratos vencen todos los meses, la decadencia realmente puede acumularse.

La pendiente de la curva de futuros puede decirle mucho sobre la dinámica del activo subyacente:oferta y demanda, costo de transporte, e incluso expectativas de tendencias macroeconómicas. Si opera con futuros, o acciones que están muy involucradas en materias primas (piense en compañías de energía, distribuidores de alimentos, acciones mineras, etcétera), el reflujo y el flujo entre contango y backwardation pueden ayudarlo a comprender qué podría estar impulsando las tendencias.

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