Estimación del flujo de caja del proyecto:una guía práctica - Parte 1

Prima facie, la elaboración del presupuesto de capital puede parecer una tarea muy sencilla. Después de todo, tiene sólo 3 pasos. El primero es encontrar los flujos de efectivo, el segundo es encontrar la tasa de descuento adecuada que represente el valor temporal y el riesgo de esos flujos de efectivo y el tercer paso es utilizar ambos insumos y descontar los flujos de efectivo a la tasa elegida.

Sin embargo, en la práctica no es tan sencillo. Son muchas las complicaciones que surgen durante el proceso. Las complicaciones suelen surgir porque ninguna de las variables que estamos utilizando en la proyección es segura. Por lo tanto, en el mejor de los casos elegimos estimaciones. Decidir si tenemos las estimaciones correctas es muy importante. Un ligero cambio podría dar lugar a una valoración completamente diferente. En este artículo, primero veremos cómo podemos derivar flujos de efectivo de las ganancias contables y luego veremos más de cerca algunas de las complicaciones que pueden surgir en el proceso de estimación de los flujos de efectivo.

Derivación de beneficios contables a partir de flujos de efectivo

El presupuesto de capital depende completamente de los flujos de efectivo. No se ocupa de los beneficios contables de un proyecto. Sin embargo, la mayoría de las veces los analistas tendrán estados financieros que hablan del beneficio contable. Por tanto, deben derivar los flujos de efectivo del beneficio contable. Esto se puede hacer deshaciendo los dos ajustes que hacen los contadores para obtener la ganancia:

1. Los contadores cuentan los ingresos en el período en que se obtienen. Por el contrario, el flujo de caja debe contabilizarse en el período en que se recibió. Por lo tanto, es necesario ajustar las cifras.
2. Además, los contadores segregan las salidas de efectivo en gastos y creación de activos. Pero cuando se considera el efectivo, es sólo una salida de dinero. Así que, una vez más, esta suposición también debe deshacerse al calcular los flujos de efectivo que deben descontarse.

Solo flujos de efectivo incrementales

En segundo lugar, es importante considerar cada proyecto como una inversión separada y debemos considerar sólo los flujos de efectivo incrementales que surgen como resultado de esta decisión de inversión. Consideremos, por ejemplo, que decidimos abrir un restaurante en una propiedad que ya hemos alquilado por 10.000 dólares al año. Se espera que la entrada de efectivo de este restaurante sea de 25.000 dólares al año.

En este caso, aunque el valor nominal de las entradas de efectivo es de 25.000 dólares, en realidad estamos ganando sólo 15.000 dólares de dinero adicional. Por lo tanto, usaremos $15 000 para nuestros cálculos de flujo de efectivo y no $25 000. La clave es considerar el valor de su empresa con y sin la inversión. La idea es mirar ambos escenarios posibles y decidir en cuál queremos estar.

Esta parte puede resultar contraintuitiva para muchas personas. Pero recuerda que solo se nos considera con los dólares adicionales que ganaremos como resultado de esta inversión. ¿Por qué deberíamos tener en cuenta lo que ya estamos ganando en proyectos anteriores para decidir si debemos invertir o no en el próximo?

Efectos incidentales

Además, es importante considerar los efectos incidentales de algunos proyectos. En teoría, los proyectos funcionan de forma aislada. Pero sabemos con certeza que en realidad ese no es el caso. El destino de muchos proyectos suele estar interconectado.

Supongamos que una empresa automovilística está decidiendo si debe o no introducir un nuevo modelo de coche. Ahora bien, digamos también que las ventas de este nuevo modelo disminuirán las ventas de otro modelo producido por la misma empresa. Harán que las ventas del modelo antiguo caigan en 12.000 dólares.

Entonces, al calcular las entradas de efectivo del nuevo modelo, debemos restarle $12 000. Esto se debe a que sin el proyecto la empresa tiene $12 000, pero con el proyecto la empresa puede perder $12 000. Puede generar dinero adicional, pero $12,000 es un costo incidental que se está pagando para llevar a cabo este proyecto.

Por lo tanto, para evaluar el valor real del proyecto, también se deben tener en cuenta los costos incidentales.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.