Bed Bath &Beyond Bankruptcy:El papel de la recompra de acciones - Análisis de expertos

Bed Bath &Beyond se declaró en quiebra el 23 de abril de 2023 y algunos analistas culpan a los miles de millones de dólares que el minorista gastó en recompra de acciones como una de las razones de su caída. En total, la empresa ha gastado casi 12.000 millones de dólares en recomprar sus propias acciones desde 2005, incluidos 1.000 millones de dólares sólo en 2021:efectivo que podría haber ayudado a evitar la quiebra.

Bed Bath &Beyond no es el único que compra sus propias acciones. Las empresas han estado recomprando cantidades récord de sus propias acciones en los últimos años, lo que llevó al presidente Joe Biden a proponer cuadriplicar el impuesto sobre las recompras al 4%.

Pero ¿qué son las recompras de acciones y por qué algunas personas las consideran algo malo? The Conversation recurrió a D. Brian Blank, que estudia la toma de decisiones financieras de las empresas en la Universidad Estatal de Mississippi, para que nos informara.

1. ¿Qué son las recompras de acciones?

Antes de que podamos responder a esa pregunta, primero debemos comprender los conceptos básicos de cómo funcionan las acciones.

Las acciones representan una participación en la propiedad de una empresa, de modo que los accionistas tienen una participación en el negocio. Las empresas utilizan las acciones como una forma de obtener capital vendiendo sus acciones a inversores, generalmente en una oferta pública inicial.

Sin embargo, la mayoría de los accionistas obtienen acciones comprándolas en un mercado secundario, como la Bolsa de Nueva York. En este caso, una persona elige vender su propiedad en la empresa, mientras que otra la compra.

Como propietarios parciales, los accionistas ven aumentar el valor de sus acciones cuando a la empresa le va bien.

Una forma en que los inversores pueden beneficiarse de la tenencia de acciones es que algunas corporaciones pagan dividendos, que son pagos realizados directamente a los accionistas. Otra forma en que los accionistas pueden beneficiarse es vendiendo las acciones por más de lo que pagaron por ellas. En conjunto, esto genera un retorno de la inversión.

Y esto nos lleva a analizar las recompras de acciones y por qué les gustan a los inversores.

2. ¿Por qué las empresas recompran sus propias acciones?

Cuando las empresas tienen capital adicional, pueden acudir al mercado secundario y recomprar acciones a los inversores. A esto se le suele denominar programa de recompra o recompra de acciones. Las empresas más antiguas y menos centradas en un crecimiento rápido tienden a hacerlo con más frecuencia.

Las empresas hacen esto por diversas razones, como porque creen que sus acciones están infravaloradas y quieren transmitir optimismo a Wall Street, o porque simplemente quieren otra forma de distribuir las ganancias entre los accionistas –un objetivo clave de cualquier empresa– distinta de los dividendos.

A los accionistas les gustan las recompras porque las empresas a menudo pagan una prima sobre el precio de mercado. Y cuando las empresas compran sus propias acciones, las eliminan del mercado, lo que tiene el efecto de elevar los precios de las acciones a medida que la oferta disminuye, beneficiando a los accionistas existentes.

Se estima que las empresas estadounidenses recompraron una cifra récord de 1 billón de dólares de sus propias acciones en 2022. Y Apple es el mayor usuario de recompras, ya que gastó 557 mil millones de dólares durante la última década en recomprar sus propias acciones.

El presidente Joe Biden dijo que las empresas deberían “hacer lo correcto” y dejar de recomprar sus propias acciones. Foto AP/Patrick Semansky

3. ¿Por qué a Biden y otros no les gustan las recompras?

Críticos como Biden sostienen que las recompras de acciones representan un pensamiento a corto plazo que en realidad no crea ningún valor real. En cambio, argumentan que las empresas deberían utilizar una mayor parte de sus ganancias para invertir en actividades más productivas como operaciones comerciales, innovación o empleados.

Devolver el dinero que una empresa gana a los accionistas significa que hay menos capital disponible para otras inversiones. En su discurso, Biden criticó específicamente a las “grandes petroleras” por utilizar las ganancias récord que han obtenido con los altos precios de la energía para recomprar sus acciones en lugar de invertir en nuevos pozos para aumentar el suministro y ayudar a reducir los precios del gas.

Pero la decisión de invertir para aumentar la producción nacional es complicada. Por ejemplo, la razón por la que las empresas no están invirtiendo en nuevos pozos en este momento no es simplemente porque estén recomprando acciones. La razón tiene más que ver con cómo las compañías petroleras y sus accionistas no creen que sea rentable invertir en más suministro por una gran cantidad de razones, incluido el impulso global para una energía más verde tanto por parte de los responsables políticos como de los consumidores, que seguramente reducirá la demanda de combustibles fósiles en el futuro.

También vale la pena señalar que, si bien las recompras de acciones son cada vez más comunes y controvertidas, siguen siendo muy similares a los dividendos, que no generan las mismas preocupaciones entre los políticos.

4. ¿Aumentar el impuesto daría lugar a menos recompras?

El impuesto del 1% sobre las recompras es en realidad algo nuevo.

El Congreso aprobó el impuesto en 2022 como parte de la Ley de Reducción de la Inflación. Entró en vigor a principios de 2023 y solo afecta a programas de recompra de 1 millón de dólares o más.

Normalmente cuando se grava una actividad, ocurre con menos frecuencia. Por lo tanto, espero que el impuesto impulse a las empresas a gastar menos en recompras y más en otras cosas. Mientras que los políticos pretenden utilizar una mayor parte del dinero para invertir en su capacidad productiva, las empresas pueden simplemente gastar más en pagar dividendos a los accionistas.

Dado que el impuesto es nuevo, es difícil evaluar su impacto real. Según se informa, las empresas aceleraron sus programas de recompra en 2022 para evitar pagar el impuesto.

Pero los primeros datos de 2023 sugieren que el impuesto del 1% no disuade significativamente las recompras. Las empresas anunciaron recompras por valor de 132.000 millones de dólares en enero, tres veces más que el año anterior y la mayor cantidad registrada en un mes.

La propuesta de Biden de aumentar el impuesto al 4% puede alterar aún más el comportamiento empresarial. Pero, una vez más, puede que sólo conduzca a mayores pagos de dividendos, no a los otros tipos de inversiones que él y otros esperan.

Además, dado que los republicanos controlan la Cámara y los demócratas tienen sólo una estrecha mayoría en el Senado, esta propuesta tiene pocas posibilidades de convertirse en ley en el corto plazo.

Las razones por las que las grandes corporaciones toman decisiones sobre dónde asignar capital –ya sea construir una fábrica, contratar más trabajadores o recomprar acciones– son complicadas y, en mi opinión, nunca se toman a la ligera. Estas decisiones tienen muchas facetas e implicaciones y no son necesariamente malas. Creo que esto es algo que vale la pena recordar la próxima vez que escuches a los políticos decir "las corporaciones deberían hacer lo correcto".

Esta es una versión actualizada de un artículo publicado originalmente el 10 de febrero de 2023.