Acciones y sentimiento:por qué las "vibraciones" de los inversores no predicen el valor de las acciones

Los precios mundiales de las acciones cayeron de forma generalizada a finales del año pasado, entre un 10% y un 15% en cuestión de semanas.

Los temores de una recesión se afianzaron después de una serie de aumentos de las tasas de interés, una inflación persistente y tensiones geopolíticas en Europa y Medio Oriente. La incertidumbre se apoderó del mercado y erosionó la confianza de los inversores, sólo para que los mercados se recuperaran y terminaran el año en lo más alto.

La historia del mercado de valores está llena de períodos similares caracterizados por niveles extremos o cambios dramáticos en los precios de las acciones. Esto crea patrones que son difíciles de conciliar con los modelos de fijación de precios de activos. Estos modelos se basan en el supuesto de que los precios siempre reflejan expectativas razonables sobre los flujos de efectivo futuros determinados por inversores racionales.

Pero los inversores no siempre son racionales. Más bien, una gran cantidad de literatura académica muestra que el sentimiento generalizado en el mercado puede hacer que los precios se desvíen de sus valores reales.

En una colaboración continua entre la Universidad de Canterbury y la Asociación de Accionistas de Nueva Zelanda (NZSA), hemos desarrollado el Índice de sentimiento de los inversores minoristas de Nueva Zelanda como una encuesta representativa de los inversores minoristas en Nueva Zelanda.

El objetivo es comprender el comportamiento de los inversores de Nueva Zelanda y cómo se comparan con sus colegas extranjeros a la hora de predecir los patrones del mercado de valores.

El objetivo de un nuevo índice es comprender el comportamiento de los inversores neozelandeses activos en la bolsa de valores NZX. Hagen Hopkins/Getty Images

Medir el sentimiento del mercado

El sentimiento del mercado se refiere a la actitud general de los inversores. Comúnmente se resume como alcista (esperando precios crecientes), bajista (esperando precios decrecientes) o neutral (esperando pocos o ningún cambio en el precio). Ese sentimiento no siempre se basa en fundamentos como los ingresos, la rentabilidad y las oportunidades de crecimiento.

Varios estudios muestran que el sentimiento de los inversores predice los rendimientos de las acciones y puede utilizarse como señal contraria, ya que los rendimientos posteriores tienden a ser relativamente altos cuando el sentimiento es bajo y viceversa. Por lo tanto, un inversor contrario compraría acciones cuando el sentimiento es bajo y vendería acciones cuando el sentimiento es alto.

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Cada semana desde enero de 2020, preguntamos a los miembros registrados de la NZSA si esperaban que el mercado de valores aumentara (alcista), disminuyera (bajista) o se mantuviera igual (neutral) durante los próximos seis meses. La NZSA tiene alrededor de 1.200 miembros, una cuarta parte de los cuales recibe invitaciones por correo electrónico para participar en la encuesta.

Nuestro índice está construido de manera similar a los de Estados Unidos y Europa, que a menudo se citan en los medios y se utilizan ampliamente en la investigación. Todos estos puntos de referencia brindan información sobre el estado de ánimo de los inversionistas y arrojan luz sobre las perspectivas de corto plazo para el mercado de valores local.

Previsión para 2024 para el mercado de valores de Nueva Zelanda

Durante las primeras cuatro semanas de este año, las expectativas de que los precios de las acciones subirán durante los próximos seis meses se mantuvieron elevadas en un 40%. En otras palabras, el 40% de los inversores encuestados cree que el mercado de valores de Nueva Zelanda aumentará en los primeros seis meses de 2024. Al mismo tiempo, el sentimiento bajista, las expectativas de que los precios de las acciones caerán durante los próximos seis meses, fluctuaron alrededor del 16%.

Por eso, a pesar de las crecientes incertidumbres globales y locales, los inversores minoristas son optimistas sobre el mercado de valores. El sentimiento alcista es más fuerte y el sentimiento bajista más débil que los niveles promedio históricos del 28% y 36%, respectivamente.

Gracias al sólido desempeño del mercado del año pasado y a una economía mejor de lo esperado, el optimismo de los inversores continúa.

Sin embargo, dado que se sabe que el sentimiento es un indicador contrario, los inversores informados deberían ser cautelosos de cara al nuevo año.

Por qué es importante el sentimiento de los inversores

En general, el sentimiento de los inversores afecta la demanda (compra) y la oferta (venta) de acciones. A nivel agregado, esto puede afectar los precios de las acciones y la volatilidad.

Por lo tanto, comprender el nivel y los cambios en la actitud o el estado de ánimo general de los inversores tiene implicaciones importantes para que los inversores tomen mejores decisiones de inversión.

Al mismo tiempo, las autoridades deberían monitorear e incluir el sentimiento de los inversionistas en su toma de decisiones para reducir la volatilidad indebida del mercado. Las investigaciones han demostrado que el sentimiento como determinante de los precios de las acciones está impulsado por factores racionales, como la inflación, el rendimiento general del mercado y el rendimiento de los dividendos, y por factores menos racionales.

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Los reguladores suelen centrarse en lo primero, lo que, por extensión, contribuye a mantener la estabilidad del sentimiento y la volatilidad de precios asociada inducida por los fundamentos.

Pero los cambios en el sentimiento no relacionados con los fundamentos son igualmente importantes. Pueden ocurrir sin previo aviso y propagarse ampliamente en el mercado. Se ha descubierto que esto desempeña un papel importante en las subidas de precios y las correspondientes correcciones que pueden tener impactos negativos en el funcionamiento del mercado financiero y en las burbujas de precios de los activos y la política monetaria.

Teniendo en cuenta la importancia del comportamiento de los inversores para la economía en general, los patrones identificados por nuestro índice nos brindan una hoja de ruta para comprender mejor los altibajos de la bolsa de valores de Nueva Zelanda.