¿Debe invertir en una empresa con un balance patrimonial negativo?

Los inversores utilizan varios métodos diferentes para evaluar el valor de una empresa. A veces, la información negativa puede ser positiva signo que puede incentivar la inversión. Las caídas en los precios de las acciones, los ingresos, el crecimiento o los dividendos no siempre son, en sí mismos, los asesinos de negocios cuando se trata de decisiones de inversión. Pueden indicar oportunidades.

Eso es mucho no el caso del capital contable negativo.

Cuando una empresa tiene un balance patrimonial negativo, algo anda muy mal. Puede ser temporal; puede ser reparable. Pero sea lo que sea, es malo.

En muchos casos, es una señal de que la empresa está camino a la bancarrota y la mayoría de las rampas de salida están cerradas. Si la empresa va a emerger del otro lado, tendrán que tomar el camino más largo para encontrar una rampa abierta. Para cuando lo hagan, es posible que se hayan quedado sin combustible.

Pero a pesar de lo nefasto que parece un balance general negativo, siempre indicar una inversión a evitar? ¿O hay algún tipo de lado positivo que pueda salvarlo?

¿Qué es el capital contable negativo?

El patrimonio de los accionistas se calcula usando una fórmula muy simple:

Activos totales - Pasivos totales

Eso es todo. El valor total de los activos que posee una empresa, menos la cantidad que debe en deuda, es igual al capital de los accionistas.

¿Por qué se llama “patrimonio de los accionistas” o “patrimonio de los accionistas”? Porque representa lo que una empresa devolvería a sus accionistas si, teóricamente, vendiera todos sus activos y saldara todas sus deudas. El saldo sobrante se devolvería a quienes tenían inversiones en la empresa. Los accionistas se daban la mano, deseaban lo mejor a la empresa ahora liquidada y se marchaban con algo de efectivo.

A menos, por supuesto, que el monto de la responsabilidad fuera más que el valor de los bienes. Eso es capital contable negativo.

Una empresa con un balance patrimonial negativo debe más de lo que tiene disponible. La valoración de sus activos no es suficiente para pagar toda su deuda. Entonces, el patrimonio de los accionistas se expresa como un número negativo.

Sobre el papel, podría interpretarlo como cuánto deben los accionistas , a diferencia de cuánto ganarían si el patrimonio fuera positivo. Pero en la práctica, ese no es el caso. Con patrimonio neto negativo, los accionistas solo son responsables por la cantidad que invierten en el negocio. Simplemente no obtendrían ningún beneficio si la empresa liquidara.

Cuando una empresa tiene un balance patrimonial negativo, los inversores deben considerarlo como una advertencia muy seria. Probablemente a la compañía no le esté yendo muy bien. Los inversores potenciales deben realizar un examen muy exhaustivo de la empresa antes de comprar una participación en ella.

¿Cómo puede ser negativa la equidad?

¿Qué tipo de factores influyen en el capital contable negativo? Pueden ser algunas cosas:

Períodos de Pérdida Extendidos

Cuando una empresa obtiene ganancias, podría usar parte de su ingreso neto para pagar dividendos a sus accionistas. Luego, pueden usar los ingresos sobrantes para reinvertir en el negocio, financiar oportunidades de crecimiento o pagar la deuda de la empresa. Estos ingresos sobrantes se denominan "ganancias retenidas":la cantidad de ganancias que reservan (retienen) para mantener intactas las operaciones.

Pero cuando una empresa experimenta pérdidas netas , sus contadores lo registran como un número negativo contra sus utilidades retenidas. Luego lo deducen de las ganancias retenidas registradas del último período (año o trimestre).

Cuando las ganancias retenidas disminuyen, lo que una empresa obtiene de los ingresos y los fondos de los accionistas no puede cubrir los gastos. Eso puede ser una señal de que la empresa ha estado experimentando pérdidas durante un tiempo prolongado.

Gran deuda

Cuando una empresa no puede (o no quiere) liberar acciones para recaudar capital, podría pedir dinero prestado para cubrir sus pérdidas. Eso es para evitar que la cifra de "pasivo" del balance parezca demasiado alta. También preserva el porcentaje de propiedad de los accionistas.

Financiar una empresa con dinero prestado puede facilitar la vida de los líderes de la organización, pero el patrimonio de los accionistas se ve afectado. Los números de las acciones que poseen permanecen intactas, pero su valor baja. Si las pérdidas siguen acumulándose, la empresa puede dirigirse a una posición de sobreapalancamiento en la que se verá obligada a pedir prestado cada vez más. No es difícil ver cómo eso puede ser un gran problema.

Altos pagos de dividendos en efectivo

Al final del período fiscal de una empresa, trimestral o anualmente, los líderes pueden decidir emitir dividendos a los accionistas de sus ganancias retenidas. Esto se puede hacer en forma de acciones adicionales o efectivo directo.

Si la empresa decide pagar dividendos mediante la emisión de más acciones, el precio real de esas acciones pueden bajar un poco. Patrimonio de los accionistas no se vería afectado. La caída en las ganancias retenidas se equilibra con un aumento en el capital pagado (es decir, los fondos que la empresa obtiene de sus inversores por acciones). Por lo tanto, el patrimonio de los accionistas no se ve afectado en absoluto.

Pero cuando los dividendos se pagan en efectivo, el capital de los accionistas disminuye. La compañía simplemente distribuye dinero de sus ganancias retenidas. Ese dinero se va de la empresa para siempre. No hay nada en el balance general para compensar esa pérdida, como ocurre con los dividendos en acciones. Por lo tanto, el patrimonio de los accionistas disminuye.

Recompra de acciones ordinarias por parte de la empresa

Ocasionalmente, las empresas recompran acciones de sus accionistas. Estas acciones recompradas se conocen como "acciones en tesorería". Según Zacks, pueden hacer esto "para tratar de impulsar un precio de acciones a la baja, para frustrar una adquisición hostil o reunir acciones para distribuirlas a los empleados".

Eso significa que los accionistas recuperan un poco de dinero, pero hay menos acciones disponibles para que otros inviertan. Al igual que con los dividendos en efectivo, las empresas que compran acciones propias esencialmente están dejando que el dinero fluya de sus ganancias retenidas. Eso disminuye el capital de los accionistas.

Amortización de Intangibles

Los activos de una empresa incluyen más que el producto físico. También pueden contar activos “intangibles” que agregan valor a la empresa. Los activos intangibles incluyen elementos no físicos como propiedad intelectual, marcas registradas, patentes, experiencia laboral, cosas que existen solo en papel o en la mente.

Estos activos intangibles, en la mente de los contadores, tienen valor financiero. Representan un gasto de capital. En lugar de evaluar el costo de un activo intangible como una compra única, un contador puede distribuir el gasto de capital durante varios años para aliviar la carga fiscal. Esto se llama "amortización".

Cuando un contador amortiza un activo intangible con el tiempo, su valor disminuye año tras año. Reduce el ingreso neto, lo que reduce las ganancias retenidas, lo que a su vez reduce el capital contable.

Qué puede suceder como resultado de un capital contable negativo

Aunque un balance patrimonial negativo no es siempre un presagio de fatalidad inminente para una empresa, seguro que no ayuda. Los períodos prolongados de capital contable negativo pueden tener consecuencias nefastas.

Devaluación de la empresa

El valor general de la empresa, o al menos la opinión pública de ese valor, puede disminuir. Esto puede resultar en reducciones dramáticas en los precios de las acciones, los dividendos y posiblemente incluso en los clientes.

Ramificaciones crediticias

El capital contable negativo puede dañar la calificación crediticia de una empresa. Los bancos consideran a la empresa un mayor riesgo. Esto, a su vez, podría dificultar que la empresa obtenga préstamos o dar lugar a aumentos en las tasas de interés de los préstamos que ya tiene. También pueden enfrentar una reducción o eliminación total de su período de crédito (cuánto tiempo tienen para pagar la deuda).

Despidos

Si la equidad baja, los valores bajan en el balance general. Para compensar las pérdidas o agilizar las operaciones, es posible que la empresa deba despedir a varios de sus trabajadores. Los despidos nunca son un buen augurio para la salud a corto plazo de una empresa.

Insolvencia

Si el capital contable permanece negativo durante mucho tiempo, enfrenta un riesgo significativo de no poder pagar ninguna de sus deudas. El negocio se vuelve insolvente y muy probablemente se dirige a la bancarrota.

Cómo valorar una empresa con patrimonio neto negativo

Nadie quiere vincular sus inversiones con una empresa que está en problemas. Cuando existe un capital contable negativo, es difícil analizar el valor de un determinado negocio. No puede usar las ganancias como punto de referencia porque no hay ninguna.

Pero, ¿la equidad negativa significa que el valor de la empresa es completamente inexistente? No siempre.

Sin duda, la compañía está en algún tipo de problema. Para salir de ese aprieto, se necesitan muchos descansos en el camino de la empresa. Es decir, es poco probable, incierto y extremadamente difícil, pero hay una posibilidad .

Parte de la valoración implica estimar el crecimiento futuro. Cuando las ganancias y la equidad disminuyen, eso es difícil de hacer. Para llegar a una valoración de una empresa con un balance patrimonial negativo, los inversores pueden considerar algunas de estas preguntas:

¿Podría ser un problema a corto plazo?

Cualquier número de factores puede causar una caída repentina en las ganancias o el capital. Pero puede que no duren.

Por ejemplo, supongamos que una empresa se ve afectada por una demanda colectiva gigante, que finalmente resuelven. Todos los costos legales involucrados en la demanda cuentan como impactos en las utilidades retenidas. Si son lo suficientemente sustanciales, podrían reducir el capital de los accionistas. Pero la empresa aprende de esta debacle, instituye algunos controles nuevos, se reajusta y finalmente vuelve a ser rentable.

Entonces, el daño, aunque significativo, no fue fatal. Más bien, estaba estrechamente vinculado a un solo evento. Para evaluar el valor de la empresa, se puede decidir evaluar sus ganancias antes el evento sucedió y hacer proyecciones a partir de eso.

¿Siguen siendo sólidos los fundamentos de la empresa?

Entre 2014 y 2016, una empresa se embarcó en una ola de recompra de acciones. Gastaron 20.500 millones de dólares en acciones de tesorería. Básicamente, su dinero se fue por la puerta, dejando caer sus ganancias retenidas y enviando el capital de los accionistas a números rojos. El mundo empresarial estaba preocupado. Vieron a la compañía lidiando con algunos años de recesión de una manera cuestionable. Los inversores estaban extremadamente nervioso.

¿La empresa de la que estamos hablando? McDonald's.

Si bien McDonald's puede no ser tan dominante como lo fue hace 40 o 50 años, todavía existen. Todavía lideran todas las cadenas de comida rápida en ingresos anuales, por mucho. Los precios de sus acciones se estancaron durante un tiempo, pero hoy están más altos que nunca. Eso se debe a que contaban con muchos fundamentos para sacarlos del peligro generado por la recompra.

¿El problema se limita a esta empresa o está afectando a toda la industria?

Una recesión puede dañar la economía mundial o solo ciertos sectores a la vez. Ha habido recesiones individuales en los sectores tecnológico o inmobiliario en la memoria reciente. Eso puede reducir el capital de los accionistas en varias empresas similares, no solo en una.

Si ese es el caso, hay un poco más de posibilidades de que la empresa mejore cuando la industria se recupere. Todos los negocios enfrentan períodos cíclicos de crecimiento y declive. Cuando ocurra la recuperación, las empresas con modelos comerciales sólidos se recuperarán.

Sin lugar a dudas, un balance de capital negativo significa que una empresa necesita hacer ajustes serios. Nadie debe tomarlo a la ligera, incluido el inversor. Nadie te culparía por mantenerte alejado de él.

Pero existe la posibilidad de que una empresa que experimente una equidad negativa de las partes interesadas rinda frutos, eventualmente, para aquellos que se lanzan en el momento adecuado. Sea extraordinariamente cauteloso, hasta el extremo. Y luego, ten mucha paciencia.

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