ASX y Wall Street caen:los inversores deberían empezar a preocuparse cuando la volatilidad parece baja

Retroceda hasta la semana pasada y el índice de volatilidad, o VIX, de hecho, predijo bajos niveles de volatilidad en el mercado de valores durante los próximos 30 días. Pero las caídas posteriores en los mercados bursátiles de Australia y Estados Unidos deberían servir como recordatorio del riesgo de ser complaciente.

Los períodos prolongados de baja volatilidad brindan una amplia oportunidad para que los inversores se sientan satisfechos con el riesgo, y aumentar las perspectivas de fuertes correcciones del mercado. Esto es ciertamente lo que ha descubierto mi investigación. Encontré comprar acciones cuando el miedo de los inversores es mayor, y vender cuando es más bajo, puede ser una estrategia comercial rentable.

Ahora, el índice S&P 500 de EE. UU. Ha caído más de un 6% desde el jueves (eliminando más de 1 billón de dólares de los valores de las acciones), el índice VIX se ha más que duplicado y ahora se ubica en 37.32. Si bien este es el nivel más alto desde agosto de 2015, todavía está muy por debajo del máximo de 80,06 que vimos durante la crisis financiera mundial.

El detonante de este aumento en el temor de los inversores en los EE. UU. Fue la publicación de los datos de empleo del viernes allí. Típicamente, Estos datos más sólidos de lo esperado serían buenos para las acciones. Sin embargo, esta noticia sigue a las indicaciones de la Reserva Federal de que es probable que se produzcan más subidas de tipos.

El mercado ha tomado un fuerte crecimiento salarial como una señal de presión inflacionaria, lo que puede conducir a un endurecimiento más drástico de las políticas. Esto es consistente con investigaciones anteriores que sugieren que la respuesta del mercado a las noticias económicas depende del ciclo económico.

Desafortunadamente, debido a la dependencia de las exportaciones para impulsar su economía, el mercado australiano no es inmune a lo que ocurre en Estados Unidos. El All-Ordinaries ha caído un 4% (equivalente a casi A $ 90 mil millones de valor) y el A-XVI (un indicador de miedo australiano) ha aumentado un 60% en dos sesiones.

Debido a una corrección

A finales de enero, el S&P 500 de EE. UU. fue 320% más alto que en el pico de la crisis financiera de 2008, habiendo aumentado un 25% en el último año. Si bien el mercado australiano se ha quedado rezagado, tras el final del boom de las materias primas, el All-Ordinaries sigue siendo 98% más alto que en 2008 y 8% más alto que en este momento el año pasado.

Durante el mismo tiempo el índice VIX ha podido ignorar los efectos de un riesgo geopolítico creciente, como la disputa del presidente Trump con Corea del Norte.

Durante el año pasado, VIX ha promediado solo 11.06. Esto indica que en los próximos 30 días el mercado espera que los precios suban o bajen un 6,3% (aproximadamente 95 días de cada 100). Esto es más bajo que el promedio de 14,9 del año anterior, y 18,8 en los últimos 15 años.

Si bien el VIX ha seguido prediciendo bajos niveles de volatilidad en el corto plazo (terminó el jueves a las 13.47), Los investigadores de la Reserva Federal de Nueva York señalaron que la estructura temporal de la volatilidad implícita sugería que la volatilidad no permanecería baja para siempre. La estructura de términos muestra cómo varía la volatilidad implícita para diferentes períodos de tiempo, y antes del jueves, esto tenía una pendiente ascendente, lo que indica que la volatilidad aumentaría con el tiempo.

Es difícil predecir cuándo terminará la actual liquidación del mercado, y tras el gran aumento de los valores en los últimos años se podría decir que el mercado se debe a una corrección. Si bien el mercado de futuros predice nuevas caídas en los precios de las acciones (y aumentos del VIX) en el corto plazo, la estructura temporal (que ahora tiene pendiente negativa) no predice un período prolongado de volatilidad.

Un riesgo podría ser que el estancamiento en curso dentro del Congreso de EE. UU. Lleve a otro cierre del gobierno de EE. UU., y el riesgo geopolítico asociado finalmente comienza a alimentar el miedo de los inversores.

La lección sigue siendo:los inversores deben tener cuidado cuando el miedo de los inversores es bajo.