Colapso de FTX:lecciones para los inversores y el futuro de las criptomonedas

En el vertiginoso mundo de las criptomonedas, se pueden ganar o perder grandes sumas de dinero en un abrir y cerrar de ojos. A principios de noviembre de 2022, el segundo mayor intercambio de criptomonedas, FTX, estaba valorado en más de 30 mil millones de dólares. El 14 de noviembre, FTX se encontraba en proceso de quiebra junto con más de 100 empresas relacionadas con él. D. Brian Blank y Brandy Hadley son profesores que estudian finanzas, inversiones y fintech. Explican cómo y por qué ocurrió este increíble colapso, qué efecto podría tener en el sector financiero tradicional y si hay que preocuparse si no se posee ninguna criptomoneda.

1. ¿Qué pasó?

En 2019, Sam Bankman-Fried fundó FTX, una empresa que gestionaba uno de los mayores intercambios de criptomonedas.

FTX es el lugar donde muchos inversores en criptomonedas comercian y mantienen sus criptomonedas, similar a la Bolsa de Valores de Nueva York para las acciones. Bankman-Fried también es el fundador de Alameda Research, un fondo de cobertura que comercializa e invierte en criptomonedas y empresas de criptomonedas.

Sam Bankman-Fried fundó FTX y la firma de inversión Alameda Research. Fuentes de noticias han informado sobre algunos tratos financieros poco responsables entre las dos empresas. Tom Williams a través de Getty Images

Dentro del sector financiero tradicional, estas dos empresas serían empresas completamente separadas o al menos tendrían divisiones y cortafuegos entre ellas. Pero a principios de noviembre de 2022, los medios de comunicación informaron que una proporción significativa de los activos de Alameda eran un tipo de criptomoneda lanzada por el propio FTX.

Unos días más tarde, surgió la noticia de que FTX supuestamente había estado prestando activos de clientes a Alameda para operaciones riesgosas sin el consentimiento de los clientes y también emitiendo su propia criptomoneda FTX para que Alameda la usara como garantía. Como resultado, los investigadores penales y regulatorios comenzaron a examinar a FTX por posibles violaciones de la ley de valores.

Estas dos noticias básicamente provocaron una corrida bancaria en FTX.

Los grandes inversores en criptomonedas, como Binance, el competidor de FTX, así como los individuos, comenzaron a vender las criptomonedas mantenidas en el intercambio de FTX. FTX perdió rápidamente su capacidad para hacer frente a los retiros de los clientes y detuvo las operaciones. El 14 de noviembre, FTX también se vio afectado por un aparente hackeo interno y perdió 600 millones de dólares en criptomonedas.

Ese mismo día, FTX, Alameda Research y otras 130 empresas afiliadas fundadas por Bankman-Fried se declararon en quiebra. Esta acción puede dejar a más de un millón de proveedores, empleados e inversores que compraron criptomonedas a través del intercambio o invirtieron en estas empresas sin forma de recuperar su dinero.

Entre los grupos e individuos que tenían moneda en la plataforma FTX se encontraban muchos de los jugadores normales en el mundo de las criptomonedas, pero varias empresas de inversión más tradicionales también tenían activos dentro de FTX. Se estima que Sequoia Capital, una empresa de capital de riesgo, así como Ontario Teacher's Pension, tenían millones de dólares de sus carteras de inversión en participación de propiedad de FTX. Ambos ya han dado por perdidas estas inversiones con FTX.

Si bien ha habido algunos movimientos para regular las criptomonedas, aún falta su aplicación. Colores sólidos/E+ vía Getty Images

2. ¿Influyó la falta de supervisión?

En los mercados tradicionales, las empresas generalmente limitan el riesgo al que se exponen manteniendo la liquidez y la solvencia. La liquidez es la capacidad de una empresa para vender activos rápidamente sin que esos activos pierdan mucho valor. La solvencia es la idea de que los activos de una empresa valen más de lo que esa empresa debe a sus deudores y clientes.

Pero el mundo de las criptomonedas ha operado en general con mucha menos cautela que el sector financiero tradicional, y FTX no es una excepción. Aproximadamente dos tercios del dinero que FTX debía a las personas que tenían criptomonedas en su intercambio (aproximadamente 11.300 millones de dólares de los 16.000 millones de dólares adeudados) estaba respaldado por monedas ilíquidas creadas por FTX. FTX tomaba el dinero de sus clientes, se lo entregaba a Alameda para que realizara inversiones arriesgadas y luego creaba su propia moneda, conocida como FTT, como reemplazo:una criptomoneda que no podía vender a un precio suficientemente alto cuando lo necesitaba.

Además, casi el 40% de los activos de Alameda estaban en la propia criptomoneda de FTX y recuerde, ambas empresas fueron fundadas por la misma persona.

Todo esto llegó a un punto crítico cuando los inversores decidieron vender sus monedas en el intercambio. FTX no tenía suficientes activos líquidos para satisfacer esas demandas. Esto, a su vez, hizo que el valor de FTT pasara de más de 26 dólares por moneda a principios de noviembre a menos de 2 dólares el 13 de noviembre. En ese momento, FTX debía más dinero a sus clientes de lo que valía.

En los intercambios regulados, invertir con fondos de clientes es ilegal. Además, los auditores validan los estados financieros y las empresas deben publicar la cantidad de dinero que tienen en reserva y que está disponible para financiar los retiros de los clientes. E incluso si las cosas van mal, la Securities Investor Protection Corporation (o SIPC) protege a los depositantes contra la pérdida de inversiones debido a una quiebra cambiaria o a una firma de corretaje con problemas financieros. Ninguna de estas barreras existe dentro del mundo criptográfico.

3. ¿Por qué esto es tan importante en las criptomonedas?

Como resultado de esta crisis, la empresa Binance ahora está considerando crear un fondo de recuperación de la industria, similar a una versión privada del seguro SIPC, para evitar futuras fallas de los intercambios de cifrado.

Pero si bien el colapso de FTX y Alameda (valorados en más de 30 mil millones de dólares y que ahora esencialmente no valen nada) es dramático, la implicación más importante es simplemente la posible pérdida de confianza en las criptomonedas. Las corridas bancarias son poco comunes en las instituciones financieras tradicionales, pero son cada vez más comunes en el espacio criptográfico. Dado que Bankman-Fried y FTX fueron vistos como algunas de las figuras más importantes y confiables en criptografía, estos eventos pueden llevar a más inversores a pensar dos veces antes de invertir dinero en criptografía.

4. Si no tengo criptomonedas, ¿debería importarme?

Aunque la inversión en criptomonedas ha crecido rápidamente, todo el mercado de criptomonedas (valorado en más de 3 billones de dólares en su punto máximo) es mucho más pequeño que el mercado de valores tradicional de 120 billones de dólares.

Si bien los inversores y reguladores todavía están evaluando las consecuencias de esta caída, el impacto para cualquier persona que no posea criptomonedas personalmente será minúsculo. Es cierto que muchos fondos de inversión más grandes, como BlackRock y Ontario Teachers Pension, mantuvieron inversiones en FTX, pero los $95 millones estimados que Ontario Teachers Pension perdió debido al colapso de FTX son solo el 0,05% de las inversiones totales del fondo.

La conclusión para la mayoría de las personas es no invertir en mercados no regulados sin comprender los riesgos. En entornos de alto riesgo como las criptomonedas, es posible perderlo todo, una lección que los inversores en FTX están aprendiendo por las malas.