Fondo alimentador

¿Qué es un fondo alimentador?

Un fondo subordinado es uno de los varios subfondos que ponen todo su capital de inversión en un fondo paraguas global, conocido como fondo principal, para lo cual un único asesor de inversiones se encarga de todas las inversiones y operaciones de la cartera. Esta estructura de inversión de dos niveles de un fondo subordinado y un fondo maestro es comúnmente utilizada por los fondos de cobertura como un medio para armar una cuenta de cartera más grande mediante la puesta en común de capital de inversión.

A continuación, se dividen las ganancias del fondo principal, o distribuido, proporcionalmente a los fondos subordinados en función del porcentaje del capital de inversión que han contribuido al fondo principal.

Conclusiones clave

• Un fondo subordinado es uno de los muchos fondos de inversión más pequeños que reúnen el dinero de los inversores, que luego se agrega en un solo fondo maestro centralizado.
• La consolidación de los fondos subordinados en un fondo maestro permite reducir los costos operativos y comerciales, y una cartera más grande tiene el beneficio adicional de economías de escala.
• Los fondos de cobertura suelen utilizar estructuras de alimentación principal, donde las tarifas generadas se prorratean y distribuyen a los fondos subordinados.

Comprensión de los fondos de alimentación

En un acuerdo de fondo de alimentación, Todas las comisiones de gestión y las comisiones de rendimiento adeudadas son pagadas por los inversores a nivel de fondo subordinado.

El propósito principal que cumple la estructura del fondo subordinado-fondo principal es la reducción de los costos de negociación y los costos operativos generales. El fondo maestro logra economías de escala de manera efectiva al tener acceso al gran conjunto de capital de inversión proporcionado por varios fondos subordinados, lo que le permite operar a un menor costo de lo que sería posible para cualquiera de los fondos subordinados que inviertan por su cuenta.

El uso de esta estructura de fondos de dos niveles puede ser muy ventajoso cuando los fondos subordinados comparten objetivos y estrategias de inversión comunes, pero no son apropiados para un fondo subordinado con una estrategia o un objetivo de inversión únicos, ya que esas características únicas se perderían en combinación con otras. fondos dentro de un fondo maestro.

Estructura de los fondos alimentadores y los fondos maestros

Los fondos subordinados que invierten capital en un fondo principal operan como entidades legales independientes del fondo principal y pueden invertirse en más de un fondo principal. Varios fondos subordinados invertidos en un fondo maestro a menudo difieren sustancialmente entre sí en términos de tarifas de gastos o mínimos de inversión y, por lo general, no tienen valores liquidativos (NAV) idénticos. De la misma manera que un fondo subordinado es libre de invertir en más de un fondo principal, un fondo principal también puede aceptar inversiones de varios fondos subordinados.

Con respecto a los fondos subordinados que operan en los Estados Unidos, Es común que el fondo maestro se establezca como una entidad extraterritorial. Esto libera el fondo maestro para aceptar capital de inversión tanto de inversionistas exentos de impuestos como sujetos a impuestos en los EE. UU. Si, sin embargo, un fondo maestro offshore elige ser gravado como sociedad o sociedad de responsabilidad limitada (LLC) a efectos fiscales de EE. UU. luego, los fondos subordinados en tierra reciben un tratamiento de transferencia de su participación en las ganancias o pérdidas del fondo principal, evitando así la doble imposición.

Nuevas reglas sobre fondos alimentadores internacionales

En marzo de 2017, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) dictaminó que permite que las empresas reguladas en el extranjero (fondos alimentadores extranjeros) inviertan en fondos maestros de capital variable (Fondo Maestro de EE. UU.), facilitando que los administradores globales comercialicen sus productos de inversión en diferentes jurisdicciones extranjeras empleando un fondo maestro.

La carta modificó las partes 12 (d) (1) (A) y (B) de la Ley de 1940, que anteriormente limitaba el uso de fondos alimentadores extranjeros en fondos registrados en EE. UU. La SEC reguló la práctica por varias razones. Primero, quería evitar que los fondos maestros ejercieran demasiada influencia sobre un fondo adquirido. También tenía como objetivo proteger a los inversores en los fondos de las tarifas escalonadas y la posibilidad de que las estructuras de los fondos se volvieran tan complejas que resultaran difíciles de entender.