Aprenda la jerga de la inversión de capital privado

El capital privado es capital o acciones de propiedad que no cotizan en bolsa ni cotizan en bolsa. El capital privado es a menudo una inversión en la compra de una gran empresa pública que luego se convierte en privada. Los inversores recaudan capital para invertir en empresas privadas para fusiones y adquisiciones, inyectar fondos para estabilizar el balance, o perseguir nuevos proyectos o desarrollos. También, mientras que el capital privado alguna vez fue un ámbito al que solo podían acceder inversores sofisticados, ahora, los inversores convencionales se están aventurando en el campo de la inversión.

La cantidad de capital invertido es a menudo sustancial y proporcionada por inversores institucionales o acreditados. Debido a la naturaleza no pública del capital privado, puede ser difícil entender la jerga que usan los iniciados.

Conclusiones clave

• Las empresas de capital privado realizan inversiones de capital en empresas que no cotizan en bolsa.
• Dos de los principales tipos de cláusulas involucradas con las estructuras de compensación de PE son la disposición de devolución preferida y la disposición de recuperación.
• Cuando el capital comprometido (dinero prometido por los socios limitados de una empresa a un fondo de capital privado) no se invierte inmediatamente, y en su lugar lo llama periódicamente, esto se llama reducción.
• Una serie de ratios de capital privado, como la inversión, FOTO, y los múltiplos RVIP son utilizados por las firmas de PE para presentar su desempeño a los posibles inversionistas.

Aprenda la jerga de la inversión de capital privado

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Antes de que podamos discutir los ratios importantes utilizados en el capital privado, primero debemos explicar algunos de los términos básicos. Algunos de estos términos se utilizan estrictamente en capital privado, mientras que otros pueden resultarle familiares según su exposición a clases de activos alternativas. como los fondos de cobertura.

Compañeros limitados

Los socios limitados suelen ser inversores institucionales o de alto patrimonio neto interesados ​​en recibir los ingresos y las ganancias de capital asociados con la inversión en un fondo de capital privado. Los socios comanditarios no participan en la gestión activa del fondo. Están protegidos de pérdidas más allá de su inversión original, así como de cualquier acción legal tomada contra el fondo.

Socios Generales

Los socios generales son responsables de administrar las inversiones dentro del fondo de capital privado. Pueden ser legalmente responsables de las acciones del fondo. Por sus servicios, ganan una comisión de gestión, normalmente el 2% de los compromisos se pagan anualmente, aunque hay excepciones cuando la tasa es menor. Además, los socios generales obtienen un porcentaje de las ganancias del fondo, que se llama interés devengado. El interés arrastrado es la participación del socio general en las ganancias de las inversiones realizadas dentro de un fondo de capital privado. La participación puede oscilar entre el 5% y el 30% de las ganancias.

Retorno preferido, Interés llevado

Como la mayoría de las otras inversiones alternativas, Las estructuras de compensación de capital privado pueden ser complicadas y generalmente incluyen cláusulas. Dos de los principales tipos de cláusulas son la disposición de devolución preferida y la disposición de recuperación. El retorno preferido, o tasa de obstáculo, es básicamente un rendimiento anual mínimo al que tienen derecho los socios limitados antes de que los socios generales puedan comenzar a recibir intereses acumulados.

Si hay un obstáculo la tasa suele rondar el 8%. La disposición de recuperación otorga a los socios limitados el derecho a reclamar una parte del interés acumulado del socio general en caso de que las pérdidas de inversiones posteriores hagan que el socio general retenga un valor demasiado alto del interés acumulado.

Capital comprometido, Drawdown

En el mundo del capital privado, dinero comprometido por socios limitados a un fondo de capital privado, también llamado capital comprometido, generalmente no se invierte de inmediato. Se utiliza y se invierte a lo largo del tiempo a medida que se identifican las inversiones.

Reducciones, o llamadas de capital, se emiten a socios comanditarios cuando el socio general ha identificado una nueva inversión y se requiere una parte del capital comprometido del socio comanditario para pagar esa inversión.

El primer año en que el fondo de capital privado retira o llama capital comprometido se conoce como año de cosecha del fondo. El capital pagado es la cantidad acumulada de capital que se ha dispuesto. La cantidad de capital pagado que se ha invertido realmente en las empresas de la cartera del fondo se denomina simplemente capital invertido.

Distribución acumulativa

Cuando los inversores de capital privado consideran el historial de inversión de un fondo, necesitan conocer la cantidad y el momento de las distribuciones acumuladas del fondo, que es la cantidad total de efectivo y acciones que se ha pagado a los socios limitados.

Valor residual

El valor residual es el valor de mercado del capital restante que los socios limitados tienen en el fondo. Es común ver el valor liquidativo de una inversión de capital privado, o NAV, referido como su valor residual, ya que representa el valor de todas las inversiones que quedan en la cartera del fondo. Los inversores de capital privado comparan su valor razonable con el valor residual del precio de compra de la inversión; cualquier diferencia representa la ganancia o pérdida potencial o no realizada de la venta de las acciones.

Una definición común de valor residual para la inversión de capital privado es el valor de las inversiones no canceladas reportadas por los fondos. Los fondos patrocinados por capital privado tienden a reportar esta cifra trimestralmente. El valor residual es más importante para los socios limitados que para los socios generales porque demuestra el mercado actual o el valor justo del capital restante que es propiedad de los socios limitados únicamente.

Ratios de capital privado

Ahora que hemos descrito algunos de los términos importantes, explicaremos algunos de los ratios utilizados en la inversión de capital privado. Previamente, Los Estándares Globales de Desempeño de Inversiones (GIPS) requirieron que los siguientes índices estén presentes cuando las firmas de capital privado presenten su desempeño a posibles inversionistas. GIPS ha cambiado la forma que utilizan las empresas de PE para informar sus datos financieros, sin embargo, estos múltiplos siguen siendo términos comunes utilizados por la industria del capital privado.

Inversión múltiple

El múltiplo de inversión también se conoce como el valor total del múltiplo pagado (TVPI). Se calcula dividiendo las distribuciones acumuladas del fondo y el valor residual por el capital pagado. Proporciona información sobre el rendimiento del fondo al mostrar el valor total del fondo como un múltiplo de su base de costos. No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Inversión múltiple =Capital pagado CD + RV donde:CD =Distribuciones acumuladas RV =Valor residual

Realización múltiple

El múltiplo de realización también se conoce como distribuciones al múltiplo pagado (DPI). Se calcula dividiendo las distribuciones acumuladas por el capital pagado. La realización múltiple, en conjunto con el múltiplo de inversión, ofrece a un posible inversor de capital privado una idea de cuánto de la rentabilidad del fondo se ha "realizado" o pagado realmente a los inversores.

$R\mathrm{mi}alIzatIo\mathrm{norte}\mathrm{METRO}\mathrm{tu}ltI\mathrm{pag}l\mathrm{mi}=\frac{C\mathrm{tu}\mathrm{metro}\mathrm{tu}latIv\mathrm{mi}DIstrIB\mathrm{tu}tIo\mathrm{norte}s}{\mathrm{PAG}aID\text{-}I\mathrm{norte}Ca\mathrm{pag}Ital}Realización\; \backslash \; Múltiple\; =\backslash \; frac\; \{Acumulativo\; \backslash \; Distribuciones\}\; \{Pagado\; \backslash \; texto\; \{-\}\; En\; \backslash \; Capital\}$ Realización Múltiple =Capital Pagado Distribuciones acumulativas

RVPI múltiple

La definición técnica de RVPI es el valor de mercado actual de las inversiones no realizadas como porcentaje del capital llamado. El múltiplo RVPI se calcula tomando el valor liquidativo, o valor residual, de las tenencias del fondo y dividirlo por los flujos de efectivo pagados al fondo. Los flujos de efectivo son representativos del capital invertido, honorarios pagados, y otros gastos incurridos por los socios limitados del fondo.

Los socios limitados quieren ver índices de RVPI más altos, que demuestran los valores totales multiplicados de sus costos de capital iniciales. Proporciona una medida, en conjunto con el múltiplo de inversión, de cuánto del rendimiento del fondo no se realiza y depende del valor de mercado de sus inversiones.

$RV\mathrm{PAG}I\mathrm{METRO}\mathrm{tu}ltI\mathrm{pag}l\mathrm{mi}=\frac{R\mathrm{mi}sID\mathrm{tu}alVal\mathrm{tu}\mathrm{mi}}{\mathrm{PAG}aID\text{-}I\mathrm{norte}Ca\mathrm{pag}Ital}RVPI\; \backslash \; Multiple\; =\backslash \; frac\; \{Residual\; \backslash \; Value\}\; \{Pagado\; \backslash \; text\; \{-\}\; en\; \backslash \; Capital\}$ RVPI Múltiple =Capital pagado Valor residual

PIC múltiple

El múltiplo PIC se calcula dividiendo el capital pagado por el capital comprometido. Este índice muestra a un inversionista potencial el porcentaje del capital comprometido de un fondo que realmente se ha utilizado.

$\mathrm{PAG}IC\mathrm{METRO}\mathrm{tu}ltI\mathrm{pag}l\mathrm{mi}=\frac{\mathrm{PAG}aID\text{-}I\mathrm{norte}Ca\mathrm{pag}Ital}{Co\mathrm{metro}\mathrm{metro}Itt\mathrm{mi}DCa\mathrm{pag}Ital}PIC\; \backslash \; Multiple\; =\backslash \; frac\; \{Pagado\; \backslash \; text\; \{-\}\; en\; \backslash \; Capital\}\; \{Comprometido\; \backslash \; Capital\}$ PIC Multiple =Capital comprometido Capital pagado

Además de las proporciones anteriores, la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​del fondo desde el inicio, o SI-IRR, es una fórmula común que los posibles inversores de capital privado deben reconocer. Es simplemente la tasa interna de rendimiento del fondo desde su primera inversión.

Nuevos Estándares de Desempeño de Inversión Global (GIPS)

En 2020, GIPS cambió sus requisitos para las empresas de capital privado. Además de informar los múltiplos anteriores, ahora se requiere que las empresas presenten algo llamado informe GIPS. Cada empresa de PE debe presentar un informe compuesto de GIPS, que contiene todos los múltiplos cubiertos anteriormente, así como el rendimiento anualizado y compuesto desde el inicio ponderado en dinero de la cartera. Puede encontrar la declaración de la ACA sobre los estándares GIPS 2020 en su sitio web.

La línea de fondo

La industria del capital privado ha captado la atención de inversores inteligentes. A medida que crece la influencia de la industria en nuestro mercado financiero, Será cada vez más importante para los inversores familiarizarse con la jerga utilizada en la industria del capital privado. La familiaridad y la comprensión de los términos y ratios utilizados en el capital privado ayudarán a los inversores a tomar decisiones financieras más inteligentes.