Debida diligencia de fondos de cobertura

¿Está pensando en comprar un fondo de cobertura? Una vez que se ha elegido un fondo de cobertura para una evaluación adicional, el primer paso en el proceso de diligencia debida es la fase de recopilación de información. La información se puede obtener del administrador del fondo de cobertura o de fuentes de terceros, dependiendo del tipo de información y el nivel de detalle requerido.

En la mayoría de los casos, al solicitar información a un administrador de fondos de cobertura, un inversor debe poder identificarse a sí mismo como un inversor acreditado o un asesor de inversiones registrado (RIA). Este requisito también se está volviendo obligatorio para obtener información de muchas fuentes de terceros. Algunos administradores de fondos de cobertura requieren tan solo un documento firmado que indique que el inversionista da fe de su condición de inversionista acreditado, mientras que otros pueden llegar tan lejos como para solicitar estados financieros personales. En otras palabras, no puede investigar un fondo de cobertura con cuidado a menos que tenga los recursos para comprarlo. Suponiendo que tenga los recursos y la experiencia necesarios para invertir en un fondo de cobertura, Es importante llevar a cabo su debida diligencia para asegurarse de que está poniendo su dinero en el lugar más productivo posible. Descubra lo que necesita saber para tomar una decisión y dónde encontrar esa información.

Todos los inversores deben realizar la debida diligencia antes de realizar una inversión, es decir, recopilar y analizar cuidadosamente la información sobre la inversión y sus riesgos.

Conclusiones clave

• La debida diligencia es especialmente importante cuando se considera una inversión en un fondo de cobertura, ya que los fondos de cobertura tienden a ser más complejos y opacos que las inversiones ordinarias y, al mismo tiempo, tienen menos supervisión regulatoria.
• Solicite documentos clave como el libro de propuestas del fondo, mandato de inversión, y trayectoria de desempeño.
• Asegúrese de comprender la estructura de tarifas y obtenga más información a través de conferencias telefónicas con los administradores de cartera o incluso visite la sede del fondo.

Solicitud de documento

Uno de los documentos más sencillos de revisar es lo que a menudo se denomina libro de propuestas. Un pitchbook es una presentación que describe la empresa y su estrategia de fondos, y a menudo proporciona detalles sobre la estrategia y el proceso del gerente, biografías del personal de la empresa e historial de desempeño.

El libro de propuestas es un gran recurso para una determinación preliminar de si se justifica la debida diligencia en toda regla. Hasta este punto, gran parte de lo que sabe un inversor sobre el fondo de cobertura son datos de rendimiento, por lo que la explicación detallada de la estrategia del fondo puede permitir a un inversor determinar si es un fondo que vale la pena perseguir. Los libros de notas pueden variar mucho de un fondo de cobertura a otro. Algunos libros de notas contienen una variedad de ayudas visuales, como gráficos y tablas, Explicar la estrategia y la metodología de inversión del gestor. Otros pueden diferir en el nivel de detalle proporcionado, desde breves resúmenes de su estrategia de inversión hasta una discusión de la cartera y los detalles de la posición. Una vez revisado, el libro de propuestas le dará al inversor una descripción adecuada del fondo.

Si el fondo parece interesante, un inversionista luego revisaría el memorando de oferta y los documentos de suscripción. Ambos son documentos legales, y un inversor debe prestar mucha atención al revisarlos. Dos áreas importantes para examinar son los objetivos de inversión establecidos y la descripción de los valores en los que el fondo de cobertura puede invertir. Los fondos de cobertura se están volviendo más flexibles, que permite la inversión en valores fuera de las capacidades centrales del fondo y las tendencias históricas. Al permitir un mandato más amplio, Los fondos pueden realizar inversiones oportunistas en sectores temporalmente atractivos o cambiar de enfoque cuando su estilo de inversión está en desuso. Aunque esto podría brindarle al administrador de un fondo de cobertura más oportunidades para invertir, también podría plantear problemas de gestión de riesgos para el inversor.

Un inversor debe sentirse cómodo con el nivel de flexibilidad inherente al mandato de inversión. Si un inversor está buscando un administrador de fondos de cobertura de arbitraje de fusiones, por ejemplo, deben tener cuidado con un mandato de inversión que también permite al administrador de fondos de cobertura invertir en materias primas, futuros, o capital privado, que no son necesariamente inversiones de tipo arbitraje de fusión. Los mandatos de inversión más amplios pueden cambiar potencialmente las expectativas de riesgo o rendimiento de un fondo de cobertura y pueden tener implicaciones de liquidez. Tenga cuidado con los mandatos muy amplios.

Condiciones de inversión

Un inversor también debe revisar los términos de inversión. Los términos de inversión incluyen montos mínimos de inversión, clases de acciones, términos de tarifas, términos de redención y períodos de notificación, entre otros.

• Inversión mínima: Un inversor no solo puede determinar estimaciones de sus propios montos de asignación, pero la inversión mínima también puede dar al inversor una idea de los tipos de inversores del fondo. Los mínimos más altos indican un mayor número de inversores institucionales o individuos de patrimonio neto ultra alto en comparación con mínimos más bajos, lo que indicaría un mayor número de inversores individuales.
• Clases de acciones: Algunos fondos solo tendrán una clase de acciones. Otros, sin embargo, tendrá varias clases de acciones que pueden tener diferentes condiciones de inversión, estructuras de tarifas o mandatos de inversión. Es importante tener en cuenta que algunas clases de acciones permiten inversiones menos líquidas que otras clases de acciones.
• Términos de tarifas: La norma de la industria es "dos y veinte". Eso significa que un fondo cobra el 2% de los activos bajo administración (comisión de gestión) y el 20% de las ganancias (comisión de incentivo). Los términos de la tarifa también deben incluir una marca de agua alta, que requiere que un fondo de cobertura exceda cualquier máximo anterior antes de cobrar tarifas de incentivo.
• Términos de canje y período de notificación: Si bien algunos fondos permiten retiros mensuales, otros solo permitirán trimestralmente, reembolsos semestrales o anuales. Estos términos tienen implicaciones críticas para la liquidez y el proceso de gestión de la cartera. Sin embargo, un inversor debe evaluar los términos relativos a la estrategia de inversión del fondo y determinar su compatibilidad. Los períodos de reembolso poco frecuentes no son necesariamente una desventaja, ya que un inversor podría preferir asegurarse de que No se producirán reembolsos frecuentes por parte de los inversores. Algunos fondos serán castigados con reembolsos frecuentes por parte de los inversores.

Conferencia

Antes de una conferencia telefónica, un inversor debe obtener toda la información que necesita para tomar una decisión de inversión. Para prepararse para una conferencia telefónica, un inversor debe completar las siguientes actividades:

1. Desarrolle una lista de preguntas relevantes que deben responderse durante todo el proceso de diligencia debida.
2. Asegúrese de revisar el libro de propuestas, ofreciendo datos de análisis de rendimiento y memorandos. Esta información será la base sobre la cual construir una conversación y puede responder muchas de sus preguntas antes de la conferencia telefónica.
3. Programe una hora conveniente para la llamada y tenga en cuenta que es posible que el administrador del fondo de cobertura no quiera hablar hasta después del horario de mercado.
4. Asegúrese de que todas las personas adecuadas estén en la llamada para no perder el tiempo buscando a otras personas. La llamada no debería durar más de una hora y desea maximizar este tiempo.
5. Si más de una persona estará en la llamada desde el punto de vista del inversor, asegúrese de coordinar la conversación para que no se convierta en una sesión caótica de preguntas y respuestas. El objetivo es tener un diálogo profundo con el administrador de fondos de cobertura, no solo llene un cuestionario.
6. Haga que el administrador del fondo describa sus experiencias pasadas, cómo ha evolucionado su estrategia, y cuál es su visión para el futuro. El gerente debe poder contar una historia que lo lleve a su proceso de inversión actual y cómo proporcionará rendimientos superiores a la media en el entorno actual y futuro.
7. Pídale al gerente que describa las inversiones pasadas específicas que fueron un éxito y las que fracasaron. Un gerente debe poder describir las fallas y las lecciones aprendidas de ellas.
8. Describe tu proceso de toma de decisiones y los próximos pasos.
9. Introduzca la posibilidad de una visita al consultorio y determine la persona de contacto adecuada para organizar una visita.

Visita de oficina

Dependiendo del tipo de estrategia de fondos de cobertura y la cantidad de subcontratación que haya implementado un fondo de cobertura, una visita al consultorio debe durar desde unas pocas horas hasta un par de días. Muchos fondos de cobertura están subcontratando cada vez más sus operaciones administrativas, por lo que una visita al consultorio puede no incluir una evaluación de las capacidades administrativas.

Las visitas al consultorio deben realizarse anualmente. Aunque la comunicación debe ocurrir de forma regular durante todo el año, Es importante realizar visitas periódicas no solo para construir la relación con un administrador de fondos de cobertura, sino también para evaluar visualmente cualquier cambio en el entorno de la oficina, personal, o incluso la apariencia física del administrador del fondo de cobertura para determinar cualquier cambio que pueda indicar altos niveles de estrés o mala salud.

Al realizar una visita al consultorio, Es importante reunirse con todo el personal relevante y dedicar suficiente tiempo a cada uno para evaluar sus capacidades y la exposición del fondo a ciertos riesgos.

• Responsables de la toma de decisiones de inversión: La persona más importante con la que reunirse, durante una visita al consultorio, es obviamente la persona o personas que toman las decisiones de inversión. Este es un buen momento para entrar en detalles sobre los temas discutidos durante la conferencia telefónica inicial o los problemas que han surgido durante el proceso continuo de diligencia debida.
• Generadores de ideas: Los administradores de fondos de cobertura pueden desarrollar ideas por su cuenta, Confíe en un equipo de analistas para descubrir nuevas oportunidades o utilice una combinación de los dos en un enfoque individual o en equipo. Es importante que el inversor entreviste a todas las personas que contribuyen a la idea y al proceso de inversión en caso de que uno de los principales contribuyentes deje la empresa.
• Gerente o Comité de Riesgos: Idealmente, un fondo tendrá equipos separados de inversión y riesgo con el equipo de riesgo responsable de monitorear la cartera y asegurar que se mantenga dentro de los parámetros de riesgo específicos.
• CFO / Gerente de operaciones: El gerente de back-office debe poder describir todos los procesos de la empresa, y el enfoque del inversor debe estar en los controles financieros, como la autoridad de firma, cumplimiento, procesos de ejecución comercial, e informes financieros, entre otros.

Algunas de las funciones específicas pueden incluir:

• ESO: Esto incluye software y sistemas comerciales, software de análisis de riesgo de cartera, bases de datos y sistemas de almacenamiento y planificación de contingencias en caso de desastre.
• Contabilidad: Esto incluye cálculos del valor liquidativo, auditoría de fondos y administración de fondos.
• Referencias: Los inversores que actualmente han invertido o han invertido en el fondo en el pasado pueden proporcionar una buena idea de la comunicación de un administrador. honestidad, y consistencia.

Otra información

Finalmente, existen fuentes públicas y de pago que se pueden utilizar para recopilar información adicional sobre un fondo y sus principales. Fuentes de noticias en línea e impresas como The Wall Street Journal, Google, FINalternativas, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis y una variedad de otras fuentes se pueden utilizar para buscar anuncios o noticias sobre la empresa o los directores individuales.

La línea de fondo

La debida diligencia de los fondos de cobertura depende de poder recopilar y analizar información sobre el fondo de manera eficaz. Un fondo de cobertura puede ofrecer información que no se solicita, pero un inversor debe asumir que solo se proporcionará la información solicitada. Por lo tanto, una lista adecuada de documentos, Los cuestionarios y las entrevistas garantizarán que el inversor esté debidamente informado sobre un fondo antes de tomar una decisión de inversión. Tenga en cuenta que el proceso de recopilación de información presupone la honestidad del administrador de un fondo de cobertura al proporcionar información completa y precisa. y que es más probable que el fraude intencional se descubra mediante un proceso de diligencia debida exhaustivo.