Suspensión de redención

¿Qué es una suspensión de redención?

Una suspensión de reembolso es una medida temporal por la cual los inversores de un fondo no pueden retirarse, o "canjear, "el capital que invirtieron en el fondo. El término se asocia principalmente con fondos de cobertura, que a menudo se reservan el derecho de imponer suspensiones de canje en determinadas circunstancias excepcionales.

Típicamente, Los administradores de fondos de cobertura imponen suspensiones de reembolso cuando temen que un volumen inusualmente alto de solicitudes de reembolso pueda amenazar la liquidez o solvencia del fondo. Sin embargo, Si lo hace, puede dañar la confianza de los inversores y, en general, se traduce en un aumento de los reembolsos una vez que se levanta la suspensión de reembolsos.

Conclusiones clave

• Una suspensión de reembolso es una interrupción temporal de la capacidad de los inversores para retirar capital de un fondo de inversión.
• Normalmente se impone en respuesta a una crisis, como una grave crisis crediticia.
• De vez en cuando, las suspensiones de reembolso también se utilizan para gestionar crisis específicas de fondos, como la pérdida de un administrador de fondos estrella.

Comprensión de las suspensiones de canje

La decisión de imponer una suspensión de reembolso la toman los administradores de fondos de cobertura junto con sus fideicomisarios. Esta decisión no debe tomarse a la ligera, ya que generalmente es mal visto por los inversores y es visto como un signo de malas prácticas de gestión.

El proceso exacto para manejar los reembolsos dependerá de los términos y condiciones establecidos por el fondo de inversión. Sin embargo, Se requieren todos los fondos para informar a los reguladores e inversores cuando se ha impuesto un período de suspensión del reembolso y para mantener informadas a esas partes de los nuevos desarrollos mientras dure la suspensión. Es más, Los fondos de cobertura deben realizar esfuerzos razonables para levantar la suspensión lo antes posible.

Típicamente, las suspensiones de redención son eventos raros que se reservan para circunstancias extraordinarias. Para que los inversores y los reguladores lo consideren creíble, estas circunstancias deberían afectar a los mercados en general en lugar de ser específicas para el fondo individual. Por ejemplo, la crisis financiera de 2007-2008 vio un aumento en las suspensiones de reembolso por parte de los fondos de cobertura, lo cual es comprensible en la medida en que ese período involucró una rara y severa contracción crediticia que afectó la liquidez de los fondos de cobertura y otros vehículos de inversión.

Otros eventos que podrían causar que los fondos de cobertura impongan una suspensión de rescate incluyen desastres naturales y acciones corporativas, como una fusión o reorganización de fondos propuesta. Tales transacciones pueden ser complejas y pueden resultar en una mayor demanda de reembolsos. La salida de personal clave, como un administrador de fondos estrella, también puede afectar la confianza de los inversores y provocar un aumento de los reembolsos.

Ejemplo del mundo real de una suspensión de redención

En agosto de 2018, la firma de inversión suiza GAM Holding (GMHLY) impuso una suspensión de reembolso después de que los reguladores suspendieran a su gerente estrella. El fondo afectado, que perseguía una estrategia de rentabilidad absoluta en el mercado de bonos, recibió solicitudes de canje superiores a las previstas tras la noticia de la suspensión.

Esta decisión, que fue aprobado por la junta directiva del fondo, se realizó tras un período de tiempo en el que los inversores solicitaron el reembolso de más del 10% de sus activos bajo gestión (AUM). Para respaldar su decisión, la compañía argumentó que permitir que ocurriera este alto volumen de reembolso habría impactado negativamente a los inversionistas restantes al reducir la liquidez de la cartera general por debajo de los niveles aceptables.

En un movimiento para reducir la reacción de los inversores, GAM Holding implementó un cese temporal de todas las comisiones de gestión durante la duración de la suspensión.