El mercado rara vez está impulsado por un solo factor

Los temores sobre las tasas de interés y la guerra comercial reavivaron la volatilidad, y las acciones estadounidenses volvieron a caer brevemente en territorio negativo durante el año. El nuevo presidente de la Fed, Jerome Powell, testificó ante el Congreso el martes y jueves, lo que indica que ve fortaleza en la economía. Esto hace cuatro en lugar de tres, Las subidas de tipos de un cuarto de punto en 2018 parecen más probables. El presidente Trump dijo que impondría aranceles a las importaciones de acero y aluminio y tuiteó que las guerras comerciales pueden ser "buenas". Los movimientos fueron recibidos con poco apoyo incluso en su propio partido, y condujo a más ventas.

Devoluciones semanales:

S&P 500:2, 691 (-2,0%)
FTSE All-World sin EE. UU .:(-2,8%)
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años:2,86% (-0,02%)
Oro:$ 1, 322 (-0,5%)
EUR / USD:$ 1.233 (+0.3%)

Grandes eventos:

• Lunes:GE dijo que reformará su directorio y agregará tres directores externos mientras busca reestructurar y detener el flujo de malas noticias y malos resultados operativos.
• Lunes:en respuesta a informes de acoso y mala cultura corporativa, Fidelity dijo que está considerando renovar su proceso de gestión de cartera hacia un enfoque de equipo.
• Martes:Amazon adquirió Ring, un fabricante de timbres de video, por poco más de mil millones de dólares.
• Martes:Comcast dijo que está planeando una oferta para la televisión de pago europea Sky, entrando en una guerra de ofertas con 21st Century Fox y Disney.
• Martes - El presidente de la Fed, Powell, dijo en el Congreso que cree que la economía se ha fortalecido en los últimos meses y minimizó las preocupaciones de una curva de rendimiento plana.
• Miércoles:la SEC emitió decenas de citaciones a empresas de tecnología y asesores relacionados con los mercados de criptomonedas. El enfoque parece ser la oferta inicial de monedas.
• Miércoles:la NFL se asoció con Pizza Hut un día después de separarse de Papa John's.
• Miércoles:Bill Ackman abandonó su apuesta de cinco años contra Herbalife.
• Jueves - El presidente Trump dijo que planea aprobar aranceles del 25% sobre las importaciones de acero y aranceles del 10% sobre el aluminio.
• Viernes - Las acciones inicialmente extendieron las pérdidas cuando el presidente Trump tuiteó que el comercio en algunos casos "las guerras comerciales son buenas, ”Pero se recuperó en territorio positivo al final del día.

Nuestra Toma

Las acciones cayeron durante la semana, pero era una historia de dos partes. El martes y miércoles fueron una reacción al testimonio del nuevo presidente de la Fed, Powell, en el Congreso. Powell básicamente se apegó a la narrativa existente, pero cuando se le preguntó qué podría llevar a cuatro subidas de tipos este año en lugar de tres, dijo que cree que la economía se ha fortalecido y que otros miembros del comité sienten lo mismo. Entonces, ahora es algo más probable que las tasas a corto plazo aumenten un 1% este año, frente al 0,75%.

Las acciones reaccionaron negativamente. Esto tiene sentido. Las tasas de interés más altas crean un viento en contra para las empresas que toman prestado dinero y hacen que los bonos sean más atractivos en relación con las acciones. Pero es importante mantener la perspectiva. Primero, Las subidas de tipos de la Fed son muy fluidas y sigue siendo muy incierto qué hará realmente la Fed este año. Segundo, la Fed solo controla las tasas de interés a corto plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron esta semana, destacando los poderosos beneficios de diversificación de los bonos en general. Finalmente, una diferencia de 0,25% en las tasas de interés, si se materializa, no hará ni romperá nada. Como ejemplo muy simplificado, si los inversores en acciones exigieran un rendimiento de ganancias 0,25% más alto como resultado, significaría un 4-5% más bajo en los precios de las acciones, manteniendo todo lo demás igual. Pero todo lo demás no es igual. La Fed subirá las tasas si la economía es fuerte y hay signos de mayor inflación, en cuyo caso las ganancias también deberían estar creciendo. El rendimiento de las ganancias de las acciones sigue siendo significativamente más alto que los bonos del Tesoro y sugiere que las acciones deberían poder soportar aumentos moderados de rendimiento de los bonos.

Las caídas del jueves estuvieron relacionadas con el plan del presidente Trump de introducir aranceles al acero y al aluminio. Aislado, estos no tienen un gran impacto en el mercado en general, pero podría señalar el comienzo de una política más proteccionista y guerras comerciales. Esto podría ser realmente bajista. Pero como ha sido la tendencia, Esta preocupación geopolítica parece haber sido rápidamente ignorada por los inversores que estaban listos para volver a comprar a mediados de la sesión de negociación del viernes.

Esta semana sirvió como un buen recordatorio de que el mercado rara vez se ve impulsado por un solo factor. Por eso es tan difícil cronometrar los altibajos. Los inversores con un plan estratégico a largo plazo pueden sentirse más seguros y no tienen que preocuparse por adivinar a la Fed o al presidente.