Explicación de las notas vinculadas al crédito

A nota vinculada al crédito es un derivado de crédito que paga a los inversores en función del pago de una deuda. Hay cuatro partes involucradas para que se genere una nota vinculada a crédito (CLN):el prestatario, el prestamista, un fideicomiso y un inversor. El prestatario solicita un préstamo a un prestamista. El prestamista realiza un intercambio predeterminado con un fideicomiso. El fideicomiso vende el swap predeterminado a un inversor. Esto elimina la necesidad de una aseguradora para el préstamo, pero todas las partes saldrán perdiendo si el prestatario realmente incumple.

Modelo de permuta de incumplimiento crediticio

El primer paso es que un prestamista establezca un intercambio de incumplimiento crediticio con el fideicomiso. El prestamista o comerciante acuerda pagarle a un fideicomiso una tarifa anual. Esta tarifa se puede transferir a los inversores para que participen en la oportunidad. La tarifa se paga a cambio de un servicio prestado. Ese servicio es como un seguro para el préstamo; si el prestatario incumple, el fideicomiso pagará al prestamista cualquier cantidad que no recupere de la deuda.

Modelo de nota vinculada a crédito

El fideicomiso puede hacer esto porque tiene financiación de inversores. Desempeñan un papel crucial a la hora de permitir que opere el fideicomiso. No podría simplemente aceptar pagar a los prestamistas en caso de incumplimiento si no estuviera financiado con una gran cantidad de capital. El fideicomiso gana este capital contratando dinero de los inversores. Ganan una suma igual al valor nominal del préstamo más la tarifa anual proporcionada por el concesionario si el prestatario paga la deuda. Sin embargo, si ocurre el "evento especificado" (es decir, el prestatario incumple), los inversores lo pierden todo. El fideicomiso no tiene la obligación de reembolsar la suma a los inversores. Se les reembolsa solo la tasa de recuperación más una pequeña tarifa anual.

Problemas con las notas vinculadas al crédito

Los CLN funcionan bien si los prestatarios son solventes. En un mercado de prestatarios solventes, muy pocos caerán por defecto, dejando al inversor muchas oportunidades de ganar dinero a cambio de unas pocas pérdidas. Sin embargo, en un mercado de prestatarios que no son solventes, la situación cambia rápidamente. Esto es lo que ocurrió antes de la caída del mercado crediticio de 2007. Demasiados prestatarios no calificaron para sus préstamos, y los prestamistas vendieron los swaps predeterminados como si los prestatarios estuvieran al día. Los swaps predeterminados fueron adquiridos por fideicomisos e inversores que, en esencia, fueron engañados haciéndoles creer que estaban comprando un activo valioso.

Riesgo sistémico

El término riesgo sistémico se aplica a menudo a notas vinculadas al crédito. A menudo, el prestamista no emite una permuta de incumplimiento crediticio por préstamo. En lugar de, el préstamo se puede dividir en pequeños pedazos, resultando en múltiples swaps y múltiples CLN. Esto significa que un incumplimiento puede generar pequeñas pérdidas en varios fideicomisos. Mientras las pérdidas sean pequeñas, el riesgo es insignificante. Sin embargo, cuando las pérdidas son grandes, el riesgo se amplifica en este escenario. El riesgo sistémico debido a una fuerte inversión en notas vinculadas al crédito es una razón clave por la que muchos inversores, incluyendo grandes instituciones, perdió grandes sumas de dinero en la crisis crediticia.