¿Por qué los rendimientos de los bonos vuelan alto?

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Los rendimientos de los bonos han aumentado significativamente durante los últimos cinco meses, con las tasas disparándose tras las elecciones presidenciales.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años registró su mayor ganancia en dos semanas en 15 años durante el período que finalizó el 18 de noviembre. Recuerde, los rendimientos de los bonos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas.

Entonces, ¿qué hay detrás del aumento de los rendimientos?

Primero, la economía comenzó a mejorar en el tercer trimestre, crecimiento de la tala de 2,9 por ciento durante el período, su ritmo más rápido desde 2014. La inflación también se ha recuperado, con el índice de precios al consumidor subiendo un 1,6 por ciento en los 12 meses hasta finales de octubre.

Esas cifras han llevado a mayores expectativas de aumentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Los operadores del mercado de futuros pronostican un 95 por ciento de posibilidades de un alza de tipos el próximo mes y un 76 por ciento de posibilidades de al menos un aumento en los primeros 11 meses del próximo año.

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La moderación de las políticas de flexibilización de los bancos centrales en el extranjero también contribuyó al repunte de los rendimientos en EE. UU. dicen los analistas. Después de un período en el que algunos bancos centrales establecieron tipos de interés negativos, esas tasas han comenzado a subir, entrando en territorio positivo.

El efecto Trump

Y luego vino la inesperada victoria presidencial de Donald Trump. Rápidamente, La anticipación de enormes recortes de impuestos y gastos en infraestructura del orden de $ 500 mil millones atravesó los mercados.

Esas expectativas llevaron a los comerciantes e inversores a vender bonos en masa, pensando que una dosis tan importante de estímulo fiscal impulsaría la economía y la inflación junto con ella.

“Los resultados de las elecciones echaron gas al fuego, "Dice Sean Rhoderick, director de inversiones de renta fija imponible en PNC Capital Advisors en Baltimore.

"Fue una demostración republicana tan fuerte, poniéndolos en control de la casa, Senado y presidencia. Las expectativas ahora son de más gasto y menores impuestos. Eso significa una mayor oferta de bonos del Tesoro, tal vez un exceso de oferta, —Dice Rhoderick.

Pero él y otros dicen que las expectativas pueden haberse excedido un poco. Si bien dicen que es probable una reducción de impuestos, también señalan que los halcones republicanos del déficit en el Congreso pueden no estar tan ansiosos por aprobar un plan de gasto masivo.

“No está claro si la casa con mentalidad deficitaria estaría a favor del estímulo (del gasto) y qué se requeriría como compensación, "Dice Mark Cabana, jefe de estrategia de tipos cortos de Estados Unidos en Bank of America Merrill Lynch en la ciudad de Nueva York.

Se prevé un aumento moderado del rendimiento en el futuro

Mientras tanto, Los analistas observan que los rendimientos de los bonos cambian poco para el año en su conjunto, con una caída en la primera mitad del año anterior al reciente repunte. "Realmente, el entorno de rendimiento no ha cambiado mucho en el transcurso del año, —Dice Rhoderick. "Simplemente no ha sido lineal".

Los analistas predicen que las tasas subirán aún más en los próximos meses, pero no prevén grandes movimientos. Kathy Jones, estratega jefe de renta fija de Charles Schwab &Co. en Nueva York, pronostica que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años terminará el año entre el 2,25 por ciento y el 2,5 por ciento y terminará el próximo año entre el 2,5 por ciento y el 3 por ciento.

Ella ve que eso sucederá cuando el crecimiento económico alcance entre el 2,5 y el 3 por ciento el próximo año y la Fed probablemente aumente las tasas dos o posiblemente incluso tres veces en 2017.

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Paseo lleno de baches por delante

Y probablemente no será un viaje fácil en el mercado de bonos el próximo año, cualquiera.

"Prepárese para mucha más volatilidad, ”Dice Jones. "No creo que haya malas noticias para el mercado de bonos, pero debe ser más consciente de la volatilidad que en los últimos años, cuando los bancos centrales de todo el mundo se comprometieron a mantener bajas las tasas ".

La derrota de los bonos se ha producido a nivel mundial en las últimas semanas. Los bonos de los mercados emergentes son los que más han sufrido, con la preocupación de que el aumento de los rendimientos en los EE. UU. hará que los inversores en bonos estén menos ansiosos por los bonos de mayor rendimiento pero más riesgosos en los mercados emergentes.

El índice de bonos gubernamentales de mercados emergentes de Bloomberg Barclays arrojó un 6,9 por ciento negativo en términos de moneda local durante los primeros 18 días del mes. Eso se compara con el 2,6 por ciento negativo de los bonos del Tesoro de EE. UU.

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Dado que se espera que las tasas de EE. UU. Sigan avanzando el próximo año, Es probable que los bonos estadounidenses sigan atrayendo inversores de los mercados emergentes y de los mercados desarrollados, donde los rendimientos son mucho más bajos que en los EE. UU. dicen los analistas. Esa compra de bonos debería evitar que los rendimientos estadounidenses suban demasiado.

Otros tipos de bonos

Los analistas dicen que los bonos corporativos con grado de inversión deberían tener un buen desempeño en el futuro, dada su seguridad y atractivos rendimientos en comparación con los bonos del Tesoro. La solidez económica es un buen augurio para estos bonos.

"Si bien los bonos de grado de inversión no son baratos en comparación con los bonos del Tesoro, sus valoraciones son razonables, ”Dice Jones. “Y en un entorno donde la economía está creciendo bien, el grado de inversión funciona bien en comparación con los bonos del Tesoro ".

Mientras tanto, Jones desconfía de los bonos de alto rendimiento, también conocidos como bonos basura. "Aunque la economía está mejorando, (que apoya los bonos basura), las valoraciones no son atractivas, ”Dice Jones. "Ha habido una alta emisión, y las tasas de incumplimiento están aumentando. Eso probablemente continuará ".

La tasa de incumplimiento se movió por encima del 5 por ciento en el segundo trimestre de este año y alcanzó el 5,4 por ciento en el tercer trimestre. según Moody's Investors Service.

Los bonos municipales también pueden tener un rendimiento inferior, porque los recortes de impuestos que Trump ha propuesto para las personas con altos ingresos hacen que los munis sean menos atractivos. Quizás el mayor beneficio de los munis es que los ingresos por intereses que proporcionan no están sujetos a impuestos federales.

Munis podría verse comprometido si Trump cumple su promesa de gastar dinero en carreteras y otra infraestructura. Eso impulsará al mercado con más bonos para financiar esos proyectos.

Quizás el mayor beneficio de los munis es que los ingresos por intereses que proporcionan no están sujetos a impuestos federales.

¿Evitar rendimientos a corto y largo plazo?

Si va a comprar bonos, los analistas recomiendan mirar los vencimientos intermedios, porque hay menos riesgo de una caída importante de los precios que en los extremos corto y largo de la curva de rendimiento.

"Su perfil de riesgo-recompensa es más atractivo" con una duración de 3 a 5 años, Jones dice. "Si se extiende a cinco años, obtienes más del 50 por ciento de los ingresos por un bono a 30 años con menos riesgo ".

Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años es del 3 por ciento, en comparación con el 1,79 por ciento del rendimiento de los bonos del Tesoro a cinco años.

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