Estamos en una recesión, ¿actuará alguna vez el mercado de valores como tal?

La Oficina Nacional de Investigación Económica hizo quizás la llamada de recesión más rápida y fácil a principios de junio, diciendo que la economía de Estados Unidos había entrado en recesión en febrero. Esa llamada sorprendió a aproximadamente cero observadores del mercado, dada la gravedad de la crisis del coronavirus.

Lo que ha sido sorprendente sin embargo, es el furioso repunte del mercado de valores después de su fuerte caída en febrero y marzo. Desde un máximo de 52 semanas de 3, 393, el índice Standard &Poor's 500 se desplomó un 35 por ciento en cuestión de semanas, mientras el pánico se apoderaba del mercado. Luego, siguiendo una serie de movimientos audaces del gobierno y la Reserva Federal, incluyendo una promesa de tasas de interés cercanas a cero hasta 2022, las acciones se recuperaron a 3, 200 a principios de junio, borrando casi todas sus pérdidas.

Frente a lo que parece ser una recesión desagradable, ¿Qué diablos está pasando? ¿Está el mercado simplemente mareado ante la perspectiva de tasas de interés cercanas a cero que continúen durante años? O tener inversores liderados por los comerciantes del día de Robinhood, según cuenta la historia, jugó el aumento y es sólo cuestión de tiempo antes de que las acciones reanuden su caída anterior? Se supone que las acciones bajan en una recesión, ¿Derecha?

Los datos económicos son horribles

Nadie niega que la economía está sufriendo un nivel épico de carnicería impuesta con una rapidez asombrosa. En cuestión de semanas el desempleo pasó de mínimos históricos al nivel más alto de la historia de la posguerra. En ese contexto, Se espera que el mercado de valores se liquide a una velocidad asombrosa. Las expectativas de los inversores pasaron del soleado optimismo alcista de 2019, cuando el mercado subió casi un 29 por ciento, a la inminente recesión en semanas.

La Reserva Federal intervino con una serie de acciones diseñadas para asentar los mercados y agregar estabilidad, aunque sus acciones a veces han tenido el efecto contrario. El banco central desató 11 facilidades crediticias diferentes, comprar activos y ofrecer una oferta en los mercados de deuda. Parecía que los inversores se dieron cuenta de que la Fed parecía estar dispuesta a cumplir su promesa de hacer "todo lo que podamos, durante el tiempo que sea necesario "para que los mercados vuelvan a ordenarse, si no exactamente tranquilo.

“La Reserva Federal detuvo sus proverbiales camiones de bomberos de política monetaria y abrió las mangueras de bomberos bastante temprano en esta crisis, "Dice Mark Hamrick, Analista económico senior de Bankrate. "El uso de todas las herramientas de su kit de herramientas, y algo más, no solo estabilizó el sistema financiero, pero les dio a los inversores una medida de esperanza ".

La respuesta de las autoridades ayudó a impulsar el sentimiento del mercado en medio de la triste noticia en general.

"No es tanto que al mercado no le importen los datos, es solo que la serie de medidas políticas hasta ahora ha sido suficiente para compensar con creces el deterioro, "Dice Sameer Samana, CFA, estratega senior de mercado global en el Wells Fargo Investment Institute en el área de St. Louis.

"También es útil que los datos macroeconómicos hayan sido mucho mejores de lo esperado, incluso si muestra algún deterioro, y que no ha habido una segunda ola de casos lo suficientemente grande como para cerrar la economía global, ”Dice Samana.

Hamrick cita el miedo abrumador que llevó a los mercados a la baja desde el principio, ya que los inversores anticiparon una realidad que fue incluso peor que la que se materializó. Dice que ahora los inversores están mirando más allá del presente hacia un "triunfo de la ciencia sobre el virus" y una recuperación posterior.

“Muchos observadores creen que es posible que la economía de EE. UU. Ya haya tocado fondo, ”Dice Hamrick.

Si bien muchos expertos esperan una recuperación relativamente rápida, Los inversores más escépticos pueden dudar de un retroceso tan rápido. Incluso si una parte sustancial de los trabajos perdidos regresa, como los de los restaurantes, aerolíneas y otras industrias hoteleras, Es poco probable que muchos de estos trabajos vuelvan al nivel anterior a la crisis. Muchos comensales y cinéfilos, por ejemplo, simplemente no estarán dispuestos a arriesgar su salud por una noche en la ciudad, dejando una brecha en la producción.

La rápida respuesta financiera de las autoridades a la crisis. no solo en una política monetaria más fácil en la Fed, pero también en los bolsillos sueltos en el Congreso, así como otras medidas económicas contenidas en la Ley CARES han ayudado a mantener las esperanzas de consumidores e inversores, también.

“Si los responsables de la formulación de políticas perdieran la determinación, lo cual es poco probable, entonces el mercado probablemente se volvería mucho más volátil de lo que ha sido en los últimos tres meses, ”Dice Samana.

Las existencias suben mientras la Fed inunda el mercado con liquidez

Como los inversores deberían saber muy bien, el mercado no es la economía. La avalancha de dinero de la Fed ha ayudado a que el mercado se recupere a pesar del severo clima económico. La Fed expandió su balance en más de $ 2 billones desde marzo hasta mediados de junio, desatando ese torrente de efectivo en la economía. Y la Fed se ha comprometido a no reducir sus compras, planea comprar alrededor de $ 120 mil millones en valores cada mes hasta nuevo aviso.

Y como señala Samana, todo ese dinero de la Fed también ha atraído a otros inversores al mercado, elevar los precios de los activos de mayor riesgo, como los bonos corporativos y de alto rendimiento.

Sin embargo, aunque los inversores han entrado en el mercado, muchos parecen haber invertido su dinero en una operación sin riesgo, vertiéndolo en los grandes bancos en cuentas que rinden casi el cero por ciento. De hecho, un récord de $ 2 billones ha ingresado a cuentas bancarias desde enero, principalmente en los brazos de los megabancos como Bank of America, JPMorgan Chase y Citibank, según la FDIC. De hecho, aproximadamente dos tercios de los nuevos depósitos se destinaron a los 25 bancos más grandes.

Esa entrada dejó fuera a muchos bancos en línea más pequeños, donde los depositantes pueden recibir un rendimiento mucho mayor sin dejar de disfrutar de la seguridad de una cuenta de ahorros respaldada por la FDIC de hasta $ 250, 000 por tipo de cuenta por banco.

Por supuesto, las cuentas bancarias no son el único lugar al que se han trasladado los activos. Los corredores de bolsa han sido los principales receptores de todo ese dinero nuevo inyectado por el gobierno.

"Las empresas de corretaje vieron grandes altibajos en las cuentas nuevas a medida que se realizaban los pagos; eso no es una coincidencia, "Dice Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.

"Las personas parecen haber invertido una cantidad significativa del estímulo fiscal de 2 billones de dólares en acciones, —Dice Sosnick. "Si bien ese dinero estaba destinado a apuntalar las finanzas personales y de las pequeñas empresas, muchos lo ponen en existencias ".

Entonces, con el mercado inundado de efectivo, las acciones están subiendo independientemente de los fundamentos.

"Los fundamentos de la valoración histórica son menos importantes que las leyes básicas de oferta y demanda, que siempre prevalecen, por volátil que sea en el camino, "Dice Jason Escamilla, CFA, CEO de ImpactAdvisor, un asesor en San Francisco.

Ciertamente Escamilla tiene razón en que el mercado se comporta así a corto plazo. Sin embargo, la carrera ha asustado a muchos inversores. Señalan la espiral de valoraciones y el deterioro del clima económico como evidencia de que las acciones están sobrevaloradas y eventualmente caerán.

Escamilla sugiere que todavía tiene sentido pensar a largo plazo con el mercado, a medida que las acciones tecnológicas al rojo vivo llevan al Nasdaq Composite recientemente a un nuevo máximo histórico, por encima del 10, 000 nivel.

“El Nasdaq Composite tardó 20 años en duplicarse, " él dice. "Si fueran necesarios otros 20 años para llegar a los 20, 000 que aún sería el triple del rendimiento de un bono del Tesoro que vence en 20 años. Además, obtienes protección contra la inflación. Eso es una obviedad cuando se mira a largo plazo ".

Señala que el efectivo al margen está en máximos históricos, mientras todos los demás esperan el chapuzón, también, lo que indica que los inversores han estado esperando el retroceso durante algún tiempo. Esa estrategia de esperar también, puede ser una operación abarrotada que termine ofreciendo a los inversores solo rendimientos modestos.

"La línea de fondo, se trata de liquidez, —Dice Sosnick. "Los mercados han demostrado que están dispuestos a pasar por alto casi cualquier cosa si se les da suficiente liquidez".

"La desconexión puede continuar mientras el dinero siga entrando, " él dice. "A partir de ahora, la Fed ha dejado de aumentar su balance, aunque no ha retirado el estímulo. Mucho depende de si veremos otra ronda de estímulo fiscal. Si eso no llega, el mercado podría decepcionarse ".

Línea de fondo

El alza del mercado frente a una recesión desagradable ha dejado a muchos inversores comprensiblemente asustados y paranoicos sobre hacia dónde se dirigen las acciones. Cada vez que los precios y los fundamentales divergen, desea comprender por qué está sucediendo. Aún así, el mejor curso para muchos es, bien, simplemente mantener el rumbo.

“Para la mayor parte de los inversores individuales que se centran en los ahorros para la jubilación a largo plazo que dependen de los rendimientos superiores tradicionales vinculados a las acciones, la volatilidad significativa del mercado y el ruido asociado con el ciclo de noticias no deberían disuadirlos de sus objetivos financieros, ”Dice Hamrick.

En breve, los inversores deberían seguir invirtiendo a largo plazo. Si todavía está nervioso, sin embargo, asegúrese de aprovechar todas las ventajas de las opciones de alto rendimiento sin riesgos disponibles.

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